이달 초 엔 캐리 트레이드(일본 엔화를 빌려 전 세계 주식·채권 등에 투자하는 것) 청산 충격으로 아시아 주요국 증시가 크게 흔들렸다. 이후 시장 분위기는 진정됐으나, 불안감은 여전하다. 자라 보고 놀란 가슴 솥뚜껑 보고도 놀라는 심정이랄까.
엔 캐리 트레이드 청산은 미 경기 사이클, 미 연방준비제도(Fed·연준) 통화정책 등 미국의 영향을 크게 받는다. 미국 경기 확장이 마무리되고 연준이 금리 인하로 선회할 때, 즉 미·일 금리 차가 축소하고 엔화 강세 전망이 확산할 때, 엔 캐리 투자금 청산은 본격화한다. 이 맥락에서 보면 엔 캐리 청산은 아직 살아있는 이슈다. 그리고 그 강도는 미국 경제 하강 속도와 연준의 금리 인하 속도가 결정할 것이다.
다만 전문가들은 엔 캐리 청산이 또 나타나더라도 증시가 8월 초 ‘블랙 먼데이’ 수준의 충격을 받진 않을 거라고 했다. 문홍철 DB금융투자 연구원은 “언더슈팅(자산 가격이 일시적으로 과도하게 떨어지는 현상)했던 엔화 가치의 정상화가 일정 부분 진행됐다는 점에서 7월 말~8월 초와 같은 투자금의 대규모 포지션 변동은 제한될 것”이라고 했다.
물론 안심할 단계라는 의미는 아니다. 9월에는 ‘지켜봐야 할’ 이벤트가 많다. 9월 18일 미 연방공개시장위원회(FOMC)와 20일 일본은행(BOJ) 통화정책 회의가 대표적이다. 이경민 대신증권 연구원은 “미 금리 인하가 기정사실로 된 상황에서 금리 인하 폭과 BOJ의 통화정책 기조에 따라 엔화 강세가 재개될 수 있다”고 했다.
매년 9월 유동성 위축에 따른 글로벌 증시 약세가 반복된다는 점도 잊지 말자. 법인세 납부와 유대교 신년·속죄일 휴일, 글로벌 헤지펀드의 북클로징(회계연도 장부 결산) 등이 9월에 몰려 있어서다. 제한적인 엔 캐리 청산 매물에도 주식시장이 크게 흔들릴 수 있다는 의미다. 이경민 연구원은 “단기 트레이딩에 집중하고, 추석 전에는 리스크 관리가 필요하다”고 말했다.