유가증권시장 상장을 도전하는 상반기 기업공개(IPO) 최대어 HD현대마린솔루션이 다음 주 수요예측을 진행한다. 다만 업계에서는 공모가 고평가 논란에 따라 수요예측 흥행 여부는 미지수라는 전망이 나오고 있다. 주가수익비율(PER)이 30배 이상으로 높게 책정된 데다 기업가치 산정 비교기업에 조선업 외 에너지 등 이종 사업을 영위하는 글로벌 기업들이 대거 포함되면서다.
14일 금융투자 업계에 따르면 HD현대마린솔루션은 오는 16일부터 22일까지 기관투자자 대상 수요예측을 진행한다. KB증권과 UBS증권, JP모간이 대표 주관을 맡았다. HD현대마린솔루션은 총 890만주를 공모한다. 이 가운데 445만주(50%)는 신주 발행하고, 2대 주주인 사모펀드(PEF) 운용사 콜버그크래비스로버츠(KKR)가 보유한 1520만주 중 445만주를 구주 매출로 내놓는다.
희망 공모가 범위(밴드)는 7만3300∼8만3400원으로 이에 따른 공모 규모는 6524억∼7423억원이다. 상장 뒤 시가총액은 3조2582억∼3조7071억원 수준이다. HD현대마린솔루션의 공모액은 2022년 1월 상장한 LG에너지솔루션 이후 최대 규모다. 지난해 IPO 대어로 꼽힌 두산로보틱스, 에코프로머티리얼즈의 공모 규모는 4000억원 수준이었다.
다만 시장에서는 HD현대마린솔루션이 공모가 산출에 활용한 PER 31.5배를 수용하긴 부담스럽다는 평가가 나온다. 증권업계 한 관계자는 “PER 31배는 로봇이나 인공지능(AI) 등 이른바 ‘핫’한 업종에서나 나오고 있다”고 설명했다.
HD현대마린솔루션의 증권신고서에 따르면 작년 순이익 1511억원에 PER 31.5배를 적용해 평가 시총을 4조7613억원으로 산출한 뒤 할인을 적용했다. KKR이 HD현대마린솔루션 지분 38%를 6534억원에 인수한 2021년 2월 책정한 기업가치는 1조7000억원이었다. 당시 순이익 기준 약 17배 PER이 적용됐다.
선박 등 조선업 외 에너지, 국방·항공 등 사업까지 영위하는 해외 기업을 대거 기업가치 산정 비교기업에 포함한 것이 31.5배의 PER로 이어졌다. 비교기업으로는 HD한국조선해양과 스웨덴의 알파 라발, 노르웨이의 콩스버그, 핀란드의 바르질라 등 4곳이 선정됐다.
핀란드 엔지니어링 기업 바르질라는 선박 AS 사업을 하지만 매출은 전체의 절반에도 미치지 못한다. 그나마도 부품 판매가 대부분을 차지했고 주력은 에너지 발전 장비 사업으로 나타났다. 에너지 발전 장비 사업 때문에 PER 32.1배가 적용되는 기업인 셈이다. HD한국조선해양은 신조 중심의 조선업 매출 비중이 80%를 넘는다.
기관투자자 대상 수요예측 결과가 부진하게 나오면 공모가 조정이 필요하다는 목소리가 나온다. HD현대그룹 중 과거 코스피에 상장한 HD현대에너지솔루션은 공모가 밴드가 2만4000~2만8000원이었고, 부진한 수요예측 결과로 인해 공모가를 1만8000원으로 하향 조정한 바 있다.
HD현대마린솔루션은 기관투자자 수요예측을 통해 공모가를 확정한 뒤 이달 25∼26일 일반투자자 대상 청약을 진행할 예정이다. 상장 예정일은 다음 달 9일이다.