글로벌 증시 부진 속에서 선방하던 중국 주식시장의 반등 추세가 당분간 주춤할 것으로 예상된다. 중국 경제 회복 속도가 느려지는 가운데 과거 투자자들 발목을 잡았던 신종 코로나 바이러스 감염증(코로나19), 부동산 시장 리스크에 대한 우려가 다시 수면 위로 떠올랐다.
15일 중국 증시 상하이종합지수는 전날보다 53.68포인트(1.64%) 하락한 3228.06에 거래를 마쳤다. 올해 5월부터 지난달 말까지 미국을 중심으로 글로벌 주요 지수가 낙폭을 키우는 사이 상하이지수는 홀로 11.5% 상승했다. 같은 기간 코스피지수는 13% 넘게 하락했다.
이달 들어서는 분위기가 반전됐다. 지난 1~15일 동안 상하이지수는 5% 이상 하락한 반면 미국 나스닥지수는 1%대 강세를 기록했고, 스탠더드앤드푸어스(S&P)500은 0.1% 오르며 보합에 머물렀다. 코스피지수 등락률로만 보면 사실상 변동성이 없었다.
증권가에서는 두 달 넘게 이어져 온 중국 시장의 V자 반등이 일단락된 것으로 판단했다. 글로벌 경기 침체 우려로 중국 경기 회복이 지연될 수 있다는 우려가 커지고 있는 데다 전국적으로 오미크론 변이의 산발적인 확산이 이어지고 있어서다.
박인금 NH투자증권 연구원은 “당분간 중국 시장은 2020년과 유사한 흐름을 보일 가능성이 높다”며 “당시 시장은 V자로 반등한 이후 박스권 등락을 거치며 펀더멘털(경기 기초체력) 개선을 확인한 다음 재차 강세를 보였다”고 설명했다.
전종규 삼성증권 연구원은 “3분기 중국 시장은 완만하게 움직일 것”이라며 “상하이지수가 3월 말 상하이 락다운(전면봉쇄) 이전 수준의 지점에 도달하면서 반등 탄력이 약화되고 있는데, 실적 시즌을 앞두고 차익 매물을 소화하는 일정 기간이 필요하다”이라고 설명했다.
2분기 중국 국내총생산(GDP)은 0%대로 주저앉았다. 15일 중국 국가통계국은 2분기 중국 GDP가 29조2464억위안(한화 약 5715조원)으로 전년동기대비 0.4% 증가했다고 발표했다. 코로나 초기 역성장을 기록한 2020년 1분기(-6.8%)를 빼면 관련 통계를 집계하기 시작한 1992년 이후 가장 낮은 수준이다.
김경환 하나증권 연구원은 “중국 경제는 팬데믹 이래 두 번째 경기 저점을 확인했다”며 “상하이 락다운 충격으로 3차 서비스업과 소매판매가 성장률 둔화로 이어졌다”고 설명했다. 그는 “여기에 부동산 경기 급랭도 부정적으로 작용했다”고 덧붙였다. 상반기 중국 주택거래는 한 해 전보다 34% 감소했다.
앞서 이달 초 중국 실물지표는 반등에 성공하긴 했지만, 세부적인 지표 흐름은 여전히 불안정한 것으로 평가됐다. 상하이 락다운 이후 생산은 빠르게 회복되고 있지만, 소비 지표는 코로나 이전 수준으로 회복하지 못한 것으로 나타났다. 고용지수는 경기 위축 국면에 머물렀다.
더욱이 중국 내 오미크론 변이와 부동산 시장의 채권 디폴트(채무 불이행) 확산 우려도 다시 부각되는 상황이다. 코로나의 경우 상반기와 같은 대규모 락다운이 재현되진 않더라도 경기 회복 속도를 기존 예상보다 둔화시키는 불확실성으로 작용할 전망이다.
최설화 메리츠증권 연구원은 “과거 판매액 상위권에 들었던 대형 부동산 개발회사들이 기술적인 디폴트를 선언하면서 시장 불안을 키우고 있다”며 “헝다 다음으로 큰 규모의 부채를 보유하고 있는 만큼 투자심리에 부정적일 수밖에 없다”고 설명했다.
최 연구원은 “그럼에도 중국 부동산 개발회사의 디폴트 충격은 7월을 지나며 점차 완화될 전망”이라며 “중국 정부의 규제 완화로 하반기 부동산 경기가 완만하게 회복될 수 있고, 만기상환 규모도 7월을 고점으로 연말로 갈수록 줄어들기 때문”이라고 덧붙였다.
NH투자증권은 중국 시장을 둘러싼 여러 리스크 요인이 해소되고, 중국 차기 정부가 안착한 4분기쯤 다시 탄력을 받을 것으로 내다봤다. 최근 시진핑 주석의 권력 약화 등 중국 정치를 둘러싼 잡음이 많았지만, 공산당에서는 내년 시진핑 3기 정부 출범을 확정할 것이라는 데 무게가 실렸다.
박 연구원은 “3분기 주식시장의 주요 관전포인트는 코로나 상황, 정부 부양책에 따른 중국 내생적 수요의 재생 여부, 기업 실적의 회복 강도 등이다”라며 “4분기부터 경기, 정치, 정책 모멘텀에 따른 주식시장 상승을 기대한다”고 덧붙였다.