정부의 삼성그룹 지배구조 개선 압박이 거세지고 있는 가운데 삼성전자 최대주주인 삼성생명이 삼성전자 주식 1조원 어치(2298만3552주, 0.31%)를 31일 개장 전 시간외대량매매(블록딜) 방식으로 매각한다. 삼성생명(032830)이 보유한 삼성전자(005930)지분은 8.23%, 시가총액 26조원 규모다. 삼성화재도 삼성전자 주식 401만6448주(0.06%)를 같은 방식으로 매각키로 했다.

삼성생명과 삼성화재는 30일 삼성전자 지분 매각에 대해 "금융산업 구조개선에 관한 법률(금산법) 위반 리스크를 사전에 해소하는 차원"이라고 공시했다.

현행 금산법상 대기업 계열 금융회사들은 비금융회사 지분 10%를 넘게 보유할 수 없다. 금융당국 사전 승인없이 10%을 초과해 보유할 경우 금산법 24조에 따라 의결권 제한이나 매각 명령 등 제재를 받는다.

현재 삼성생명(8.23%)과 삼성화재(1.44%)을 합치면 두 회사의 삼성전자 지분율은 9.67%다. 그러나 삼성전자가 올해내 계획한 자사주 소각을 마무리하면 두 회사의 삼성전자 지분율은 10.43%까지 올라간다. 삼성전자는 지난해 4월 자사주 13.3%를 2년에 걸쳐 전량 소각하겠다고 발표했다.

결국 삼성생명과 삼성화재는 올해내 최소한 삼성전자 지분 0.43%를 매각해야 하는 상황이다. 이번 삼성전자 주식 매각이 금산법 위반을 사전에 해소하기 위한 차원이라는 게 삼성 측의 설명이다.

그러나 금융권에서는 이번 매각이 삼성그룹 지배구조 개편의 신호탄이 될 수 있다고 해석한다. 삼성그룹의 지배구조 논란은 금융회사인 삼성생명이 고객 자산으로 핵심 계열사인 삼성전자를 지배하고 있다는 점이다. 최근 김상조 공정거래위원장과 최종구 금융위원장 등의 잇따른 압박 발언을 감안할 때 삼성그룹이 지배구조 개편에 속도를 낼 것이라는 전망이 지배적이다.

◇ 첫발 뗐지만 난제(難題)…삼성 "금산법 위반 리스크 사전 해소 차원"

조선DB

삼성그룹의 지배구조 개편이 난제인 이유는 삼성전자의 1대주주인 삼성생명이 금융회사라는 점과 삼성전자의 덩치가 너무 크다는 점이다.

삼성생명은 삼성전자 지분 8.23%를 보유하고 있다. 삼성물산은 4.63%를 보유 중인 삼성전자 2대주주다. 또 삼성물산의 최대주주는 이재용 삼성전자 부회장(17.08%)이다.

단순하게 생각하면 삼성물산이 삼성생명으로부터 삼성전자 지분을 넘겨받으면 된다. 하지만 이 경우 삼성전자 덩치가 너무 크기 때문에 삼성물산이 지주회사로 강제 전환된다는 게 부담 요인이다. 지주회사로 전환되면 삼성전자 지분을 20%까지 사야하기 때문에 현실적으로 불가능한 시나리오로 분류된다. 국회에 계류 중인 지주회사 개정안은 지주회사가 상장 계열사 지분을 최소 30% 이상 보유하도록 하고 있다.

삼성생명 입장에서 보면 삼성전자 주식을 팔아야만 하는 이유는 2가지다. 우선 금산법 위반 가능성을 사전에 해소해야 한다. 또 보험사의 계열사 지분 평가방식을 취득가가 아닌 시가로 적용하는 내용의 보험업법 개정안이 국회 계류돼 있다. 앞서 최종구 금융위원장은 보험업법 개정과 무관하게 삼성생명의 자산편중 리스크를 고려해 삼성전자 지분을 팔아야 한다고 요구했다.

삼성생명의 삼성전자 지분 일부 매각은 이런 리스크를 피하기 위한 첫단계라고 볼 수 있다. 삼성그룹은 다만 지배구조 개편은 아직 확정된 바 없다는 입장을 밝혔다.

오진원 하나금융투자 애널리스트는 "금산법 위반를 피하기 위한 주식 처분은 당연한 조치"라며 "삼성이 금산법 이외의 다른 법안이나 금융그룹 통합 감독 시스템 도입 등을 고려하고 지분을 매각한 것인지는 더 두고봐야하는 상황이고, 향후 삼성생명, 삼성전자 주가에 미치는 영향을 파악할 수 있을 것"이라고 했다.

◇ 삼성물산에 안넘기고 블록딜…적정가 논란 의식한 듯

삼성생명이 블록딜로 주식을 처분하는 것에 대해 증권업계 일각에서는 "오너 일가에 대한 사익편취 논란을 의식하는 것 같다"고 평가했다. 블록딜은 불특정 투자자에게 매각하는 것이기 때문에 현재 주가에 할인율을 적용하는 것이 보통이다. 이 때문에 블록딜로 매각하는 것은 자칫 잘못하면 너무 싸게 파는 상황으로 이어질 수 있다.

삼성그룹은 사실상 지주회사인 삼성물산의 삼성전자 지분율이 4%대에 불과하고, 삼성물산이 최근 한화종합화학 지분을 처분해 1조원에 가까운 자금을 마련한 만큼 삼성생명으로부터 삼성전자 주식을 일대일로 넘겨받을 수 있는 상황이었다.

한 증권사 관계자는 "삼성물산이 주식을 샀는데 삼성전자 주가가 오른다면 '이재용 부회장 지분이 많은 회사에 싸게 넘겼다'는 지적이 나올 수 있어 이를 의식한 것으로 보인다"면서 "삼성생명이 삼성전자 주식을 또 팔 경우에도 블록딜로 처분할 가능성이 있으며, 반대로 삼성물산이 삼성전자 지분을 살 때도 장내에서 매입할 수도 있다"고 했다.

또 다른 관계자는 "삼성물산이 이번 블록딜에 참여할 가능성도 있다"면서 "어떻게 하든 기업간 매매 계약에 따라 넘기는 것보다는 투명한 일처리 방식인 것으로 보인다"고 했다.