유가 상승에 미 10년 국채 금리 '마의 3%' 4년만에 돌파
국채 금리 상승, 시장에 반영…한미 금리 격차는 커질 듯
미국의 10년 만기 국채 금리가 2014년 1월 이후 4년 만에 처음으로 연 3%를 돌파하면서 지난 2월 글로벌 금융시장이 요동친 쇼크가 재현되는 것 아니냐는 우려가 제기되고 있다. 미 국채 10년물 금리 3%는 그동안 이어진 '채권 강세장'(채권 금리 하락, 채권 가격 상승)을 마무리 짓는 상징적인 숫자로 인식된다. 채권 금리가 오르면 증시 등 위험자산에 쏠렸던 글로벌 자금이 안전자산으로 이동하게 된다. 이른바 '마의 벽 3%'가 그 심리적 도화선 역할을 한다는 것이다.
실제로 미 국채 10년물 금리가 3%를 돌파한 이후 미국과 유럽 등 서구권 증시가 일제히 하락하고, 달러가 강세로 돌아서는 등 세계 금융시장의 자금 흐름이 바뀌는 모습이 포착되고 있다. 이 여파로 한국 증시도 하락하고 원화는 약세(원·달러 환율 상승)를 보이고 있다.
지난 2월 미 국채 10년물 금리가 2% 후반대로 급등한 것은 미국의 1월 임금이 예상보다 큰 폭으로 올랐다는 소식이 전해졌기 때문이다. 임금 상승은 장기적으로 물가에 반영돼 인플레이션 압력을 높이기 때문에 큰 폭의 임금 상승은 결국 미 연방준비제도이사회(FRB)의 금리 인상을 압박한다. 이후 미 국채 금리는 상승 쪽으로 방향을 잡았다. 이달 국채 금리를 더 끌어올린 것은 국제 유가 등 원자재 가격 상승이었다.
◇ "국채 금리 상승, 시장에 반영…2월 같은 금융시장 쇼크 가능성 작아"
미국 경제 회복세에 국제 원유 가격 상승이 겹치면서 인플레이션 기대 심리가 높아진 만큼 미 국채 금리 상승세는 이어질 것이라는 전망이 우세하다. 다만 전문가들은 채권 금리 상승에 대한 기대가 이미 시장에 반영돼 있고 향후 금리 상승 추세는 둔화될 가능성이 높아 글로벌 금융시장에 미치는 충격은 크지 않을 것으로 보고 있다. 네덜란드 라보은행의 마이클 에브리 전략가는 "미 국채 금리가 3%에 진입한 것은 투자자들의 심리에만 영향을 미친다"며 "이를 신호로 투자 전략을 바꾸는 것은 신중해야 한다"고 말했다. 미국 경제 회복세는 곧 미국 기업 실적 호전이라는 공식이 성립되는 것도 증시 자금이 안전자산으로 과도하게 쏠릴 가능성이 크지 않다고 보는 이유 중 하나다.
우리 정책 당국은 금융시장 움직임을 지켜봐야 한다는 입장이다. 한국은행 관계자는 "최근 미국의 국채 금리 상승은 국제 유가가 상승하면서 인플레이션 기대가 반영된 결과인데, 국채 금리 상승을 이끈 핵심인 국제 유가 움직임은 그 결정 요인이 매우 복잡해 섣불리 전망하기 쉽지 않다"며 "세계 경제 펀더멘털(기초 체력)뿐 아니라 정치적 결정과 지정학적 리스크도 고려해야 하기 때문에 불확실성이 큰 상황"이라고 말했다.
시장 전문가들도 신중론이 우세하다. 공동락 대신증권 연구원은 "미 연준의 기준금리 인상 의지가 확고하고, 물가 상승률도 높아질 것으로 예상돼 미국 채권 금리가 올해 꾸준히 상승할 것"이라며 "미 채권 금리가 4년 만에 3%대에 진입한 것은 연 3%라는 금리 수치가 주는 심리적 부담을 제외하면 그다지 놀랄 만한 뉴스는 아니다"라고 설명했다.
공 연구원은 또 "연초 미국 채권 금리가 급등한 것은 시장 참여자들이 미 연준의 기준금리 인상 의지를 과소평가한 결과였던 반면 이번 금리 상승은 많은 투자자가 충분히 인지하고 대비한 상황이라는 점에서 금융시장의 가격 변동성이 커질 가능성은 크지 않다"고 말했다.
◇ 한미 10년 만기 국채 금리 차, 45bp 이상 벌어질 수도...한은 고민 커진다
미 국채 금리 상승세는 이어지겠지만, 한국 국채 금리는 그만큼 상승하지 않을 것이라는 전망도 나온다. 미국이 통화긴축에 나서고 있는 것과는 달리 한국은행은 당분간 완화적인 통화정책을 유지할 것으로 예상되기 때문이다.
이미선 하나금융투자 연구원은 "올해 미국 경제성장률이 2% 후반을 기록하고 물가 상승이 이어지면서 미 연준이 올해 세 차례 추가 금리 인상에 나서고 내년에도 두 차례 인상할 전망"이라며 "올해 미 10년 만기 국채 금리는 연 3.2%까지 오를 수 있다"고 전망했다.
반면 한은은 올해 한 차례 기준금리를 인상할 것으로 예상된다. 물가상승률이 정책 목표에 미치지 못하는 저물가가 이어지고 있고 고용 둔화와 원화 강세에 따른 수출 둔화 가능성이 점쳐진다. 이 연구원은 "한국의 10년 만기 국고채 금리는 연 2.75%를 넘기 어려울 것"이라며 "한미 10년 만기 국채 금리는 45bp(0.045%포인트) 이상 확대될 수 있다"고 내다봤다.
이미 미국 기준금리가 한국 기준금리보다 높아졌을 뿐아니라 시중 금리도 역전됐다. 한미 금리 역전으로 가장 우려되는 점은 국내 자본시장에서 대규모 자금이 유출될 가능성이다. 전문가들은 자본 유출입이 금리 뿐아니라 경상수지, 환율, 단기국가채무 비중, 기업실적 등 다양한 경제 펀더멘탈에 영향을 받기 때문에 당장 크게 우려할 상황은 아니라고 말한다.
김상훈 KB증권 연구원은 "금리 역전이 확대되고 장기화될 시에는 자본 유출 우려가 커질 수 있지만, 대규모로 자금이 이탈할 가능성은 높지 않은 것으로 판단된다"고 말했다.
하지만 한미 금리 역전의 폭이 커지고 기간이 길어질 수록 기준금리를 결정하는 한국은행의 고민은 깊어질 수밖에 없다. 금융시장 안전성이 흔들릴 가능성은 이전보다는 커지기 때문이다.