한신평 "현대그룹, 수익구조 회복안되면 내년에 또 위험"

현대그룹의 구조조정이 원활히 진행되려면 파생상품 계약으로 인한 부담을 해소해야 한다는 주장이 나왔다. 또 구조조정이 잘 진행돼도 수익구조가 회복되지 않으면 내년에 다시 위험이 올 수 있다는 지적도 제기됐다.

류승협 한국신용평가(한신평) 기업 그룹평가본부 실장은 24일 서울 여의도 한국신용평가 본사에서 열린 '현대그룹 구조조정 성공 가능성 점검' 세미나에서 "올해 만기가 도래하는 현대그룹 파생상품의 부담을 정산하려면 3522억원의 현금이 필요하고 이 지분을 매입하려면 1703억원의 추가 부담이 발생해 총 5225억원을 부담해야 한다"며 "현대그룹 구조조정은 향후 해운업 시황 회복과 구조조정 계획안 성과, 파생상품 부담 해소가 관건이 될 것"이라고 말했다.

현대그룹은 주요 계열사인 현대상선의 경영권을 지키기 위해 현대상선 지분을 가진 외부 투자자와 파생상품 계약을 맺은 바 있다. 이 파생상품은 현대그룹이 현대상선 주식의 의결권을 양도받는 대신 현대상선 주가가 하락하면 상대방의 손실을 보전해 주는 구조다. 현대그룹이 이 파생상품을 정산하고 투자자가 가진 몫만큼 현대상선 지분을 매입하려면 총 5225억원이 필요하다는 것이다.

한신평은 올해 현대그룹이 총 2조2000억원의 현금 유출 부담이 있지만 구조조정이 잘 진행되면 총 2조7000억원의 상환 재원을 마련할 수 있을 것으로 예상했다. 그러나 현대상선의 수익성이 좋아지지 않으면 내년에 다시 위기가 올 수 있다고 내다봤다. 류 실장은 "자구계획이 잘 진행되면 올해는 넘어갈 수 있지만 내년이 관건이 될 것"이라고 말했다.

한신평은 최근 현대상선·현대로지스틱스·현대엘리베이터(017800)의 신용등급을 투기등급으로 낮춘 이유 중 하나로 순환출자 지배구조를 꼽았다. 또 자구계획의 구체성이 상대적으로 부족하다는 지적도 나왔다. 류 실장은 "현대그룹은 순환출자 지배구조여서 부실이 전이될 수 있다"며 "한진그룹은 대한항공(003490)의 확실한 지원의사와 구체적인 실천안이 있었는데 현대그룹은 의지와 구체성에서 차이가 난다"고 말했다.