この記事は2026年6月22日16時03分にChosunBiz MoneyMove(MM)サイトに掲載された。
高麗亜鉛がオーストラリアで米国「プロジェクト・クルーシブル」と類似する大規模統合鉱物処理施設を推進する可能性が浮上し、オーストラリア政府がチェ・ユンボム会長側の友好的株主として入るかが注目される。高麗亜鉛は昨年、米国政府と戦略的投資家が参加した合弁会社(JV)に議決権のある新株10.59%を割り当て、これはチェ・ユンボム会長側の友好持ち分として分類された。
オーストラリアの国策投資機関である国家再建基金公社(NRFC)は、高麗亜鉛およびオーストラリア子会社サンメタル・コーポレーション(SMC)のいずれとも投資約定を結んだ事実はないと明らかにした。ただし投資初期の検討および協議の有無については回答を拒否した。業界では、オーストラリア事業も米国と同様にJVに高麗亜鉛の新株を割り当てる方式で進められる場合、チェ会長側の友好持ち分が追加され得ると分析する。
22日投資銀行(IB)業界によると、オーストラリア・クイーンズランド州の地域経済開発団体であるタウンズビル・エンタープライズは、最近高麗亜鉛のオーストラリア子会社SMCを中心に北クイーンズランドに統合鉱物処理施設を造成する構想を公表した。
当該施設は銅・亜鉛・鉛を一箇所で製錬し、11種の重要鉱物と硫酸などを生産する統合鉱物処理施設である。タウンズビル・エンタープライズは、米国テネシー州で推進中の高麗亜鉛の統合製錬所事業に言及し、今回の事業を「米国事業の規模をオーストラリアで再現するもの」と紹介した。
SMCもこのような事業構想の実現可能性に公に言及した。ロン・リーSMC最高経営責任者(CEO)は、北クイーンズランドに世界水準の統合鉱物処理施設を造成する機会があるとし、これに向け米国事業のように政府と緊密に協力すべきだと明らかにした。
これに対し業界では、リーCEOのこの発言が単純な政策支援と認可協力を意味するのか、あるいは米国クルーシブルと類似した投資・持ち分構造まで含むのかに注目している。チェ会長側と永豊−MBKパートナーズ連合の間で経営権紛争が継続しているだけに、オーストラリア政府がチェ会長の新たな友好的株主となれば、これは紛争の構図を揺さぶる要因になり得るためである。
カギはオーストラリア政府の支援が実際の投資に繋がるかどうかである。NRFCはオーストラリア政府資金を運用し、戦略産業に対して持分投資や融資、保証などを提供する政策金融機関である。重要鉱物の加工を含む資源高付加価値化事業を主要投資分野に据えており、オーストラリア国内のレアアースやリチウム事業に実際に投資した前例がある。
NRFCは、高麗亜鉛またはSMCとオーストラリア事業に対する投資・金融支援方案を議論したか、米国クルーシブルと類似して高麗亜鉛の議決権ある新株を引き受ける方案を検討したかという本紙の問いに「高麗亜鉛とSMCいずれの会社とも投資約定を締結していない」と答えた。続けて「非公開または初期段階の議論については回答できない」とし「追加で公開する内容が生じれば改めて知らせる」と明らかにした。確定した投資約定には線を引いたが、高麗亜鉛あるいはSMCとの接触の有無や投資検討の可能性、今後の金融支援の余地まで排除した回答ではないと解される。
高麗亜鉛は昨年、米国プロジェクトの推進過程で米国政府が最大議決権者として参加したクルーシブルJVを設立した。米国政府と戦略的投資家、高麗亜鉛が総額19億4000万ドルを出資し、クルーシブルJVは高麗亜鉛の新株220万9716株を第三者割当方式で引き受け、持ち分10.59%を確保した。
有償増資の資金は高麗亜鉛を経て米国製錬所事業に投入される。高麗亜鉛はクルーシブルJVから調達した資金に自己資金を加え、米国製錬所事業の法人に出資する構造を組んだ。
クルーシブルJVは単なる財務的投資家にとどまらなかった。持ち分保有の目的を「経営参加」と明らかにしたのに続き、今年3月の高麗亜鉛の定時株主総会で取締役候補を推薦することもあった。
永豊−MBKパートナーズ連合はこのような持ち分構造を問題視してきた。大規模海外投資に必要な資金を調達するという名目の下、第三者に議決権のある新株を発行することで既存株主の持ち分を希薄化し、チェ会長に有利な株主構図を作ったという主張である。
さらにオーストラリア事業の中心にあるSMCは、高麗亜鉛の経営権紛争で重要な役割を果たした前例がある。SMCは昨年1月、チェ会長一族などが保有していた永豊の持ち分10.33%を取得し、永豊が保有する高麗亜鉛株式の議決権を制限する相互持株構造を作るのに活用された。その後、当該持ち分は現物配当の方式でSMCの親会社であるサンメタル・ホールディングス(SMH)に移転された。
公正取引委員会は4月、高麗亜鉛に審査報告書を発送し、制裁手続きに着手した。争点は、海外系列会社を活用した永豊持ち分の取得が相互出資制限規定を回避するための脱法行為に該当するかどうかである。最終的な違法性の有無と制裁水位は、今後委員会の審議を経て決定される。