本記事は2026年6月8日15時45分にChosunBiz MoneyMove(MM)サイトに掲載された。
グローバル私募ファンド（PEF）運用会社のマッコリー資産運用が不動産施設管理（FM）企業であるエスアンドアイコーポレーションの売却に本格着手する。今月中に予備入札を実施し、買い手の確保に乗り出す予定だ。
8日、投資銀行（IB）業界によると、マッコリー資産運用はエスアンドアイコーポレーション売却のための予備入札を今月内に完了する予定だ。売却主幹事はJPモルガンで、売却対象はマッコリー資産運用の投資法人「シンコーポレーションホールディングス」が保有するエスアンドアイコーポレーションの経営権持分60%だ。
エスアンドアイコーポレーションはLGグループ系列だったディーアンドオー（D&O）のFM事業部門が物的分割されて設立された会社である。ディーアンドオーは2021年10月にFM事業部門を物的分割して新設法人S&Iエキスパートを設立し、翌年2月に当該法人の持分60%をマッコリー資産運用に3600億ウォンで売却した。その後、S&Iエキスパートはエスアンドアイコーポレーションに社名を変更した。残余持分40%は依然としてLGグループが保有中である。
マッコリーの立場では、エスアンドアイコーポレーションを買収してから4年でエグジット（投資金回収）に動くことになった。
業界では、エスアンドアイコーポレーションが大企業系列を顧客として抱え、キャッシュフローが安定的である点に注目する。施設管理業は景気による業績変動性が比較的低く、長期契約を基盤に反復的な売上が発生するという利点がある。
エスアンドアイコーポレーションはマッコリー資産運用に買収された後、堅調な業績改善を達成した。売上高は2021年の2010億ウォンから昨年は8809億ウォンへ増加した。同期間の営業利益は105億ウォンから496億ウォンへ拡大した。
ただし売却の成否はバリュエーションに対する目線にかかっているとの分析が出ている。FM事業は安定性は高いが高成長業種には分類されない。また、支払手数料や外注費など外部委託関連費用の比重が高く、原価構造を短期間で大きく改善するのは難しいとの評価もある。昨年の総費用に占める支払手数料と外注費の比率は約78%に達した。
市場で取り沙汰されるエスアンドアイコーポレーションの企業価値は6000億〜7000億ウォン水準である。昨年のEBITDA（上場前利益）は600億ウォン台前半だった点を踏まえると、ここに10〜11.5倍を適用して初めて認められるバリュエーションだ。ここに経営権プレミアムを反映すれば、マッコリー保有持分の売却価格は4000億〜5000億ウォンの範囲で形成されると推定される。