本記事は2026年5月14日05時33分にChosunBizのMoneyMove(MM)サイトに掲載された。
SKCが非中核事業を追加売却して財務負担を軽減した後、SKグループ内の他の系列会社との合併を有力案として検討していると伝わった。
銅箔・半導体・ガラス基板などを中心に事業構造を再編してきたSKCが、残る非核心資産を処分して規模を縮小した後、グループ内で担う役割を新たに定める趣旨だ。ただし、まだ具体的な合併の相手や時期は決まっていない。
◇ フィルム・化学・ディスプレー素材を売却し、半導体後工程・ガラス基板に集中
SKCはここ数年、フィルム・化学・ディスプレー素材など既存事業を縮小し、銅箔、半導体後工程素材、ガラス基板などへ事業の軸を移してきた。
2022年にPETフィルム事業をハンアンドカンパニー（Hahn & Company）に1兆6000億ウォンで売却したのに続き、2023年には中国のウェットケミカル・洗浄事業を現地企業に約880億ウォンで売却した。ポリウレタン原料子会社のSK Pucoreの持分100%をグレンウッドプライベートエクイティ（PE）に4100億ウォンで売却した。ファインセラミックス事業もハンアンドカンパニーに3600億ウォンで譲渡した。
その後2024年、SKCはSKネクシリスのディスプレー用軟性銅張積層フィルム（FCCL）素材を供給する薄膜事業をAffirma Capitalに950億ウォンで譲渡した。昨年は化学機械的研磨（CMP）パッド事業を3346億ウォンでハンアンドカンパニーに売却完了し、ブランクマスク事業は物的分割後に中国の常州華海清科新材料（Changzhou Fusion New Material）と韓国投資パートナーズ側に680億ウォンで売却した。CMPスラリー事業もYCCHEMに110億ウォンで売却し、SKエンパルスの残余事業整理の手続きに入った。
その後昨年10月、SKCはSKエンパルスを吸収合併した。これによりSKエンパルスが保有していた現金と事業売却代金など約3800億ウォンを確保し、これを借入金削減とガラス基板など高付加事業への投資に活用する計画を明らかにした。
SKCは足元で財務構造の改善にも速度を上げている。12日には有償増資の最終発行価格を1株当たり9万9500ウォンに確定し、約1兆1671億ウォンを調達することを決定した。調達資金のうち5896億ウォンはガラス基板事業に投入し、残りは借入金の返済に充てる方針だ。
◇ SKピアイシーグローバル・SKネクシリスなどが潜在的売却候補として浮上
IB業界では、SKCが有償増資で時間を稼いだ後、追加の資産売却によって財務負担を下げる手順を踏むとの見方が出ている。SKCは今年第1四半期の連結基準で売上4966億ウォン、営業損失287億ウォンを計上した。営業損失は前四半期比で73%縮小したが、依然として赤字が続いている。
現在、SKCの資産のうち最有力の次期売却候補はSKピアイシーグローバルだ。実際に昨年も売却説が出たが、進展はない状況と把握される。
SKピアイシーグローバルは、SKCとクウェート国営石油化学会社PICがそれぞれ51%、49%の持分を保有する合弁会社だ。プロピレンオキサイド（PO）、プロピレングリコール（PG）などを生産する。業界では、SKCがSKピアイシーグローバルの売却を完了すれば、事実上石油化学事業から完全に手を引くことになる点に注目している。
市場ではSKネクシリスも潜在的売却候補として取り沙汰されている。SKCは一括売却はしないとの立場を明らかにしているが、売却作業が本格化しても買い手候補が乏しいだけで、SKCに売却の意思がないわけではないというのがIB業界関係者の見方だ。
SKネクシリスはSKCの銅箔事業子会社で、かつてはSKCの新事業転換の中核として挙げられたが、電気自動車需要の減速と銅箔供給の過剰が重なり、収益性の負担が増している。SKネクシリスはマレーシア工場の安定化とESS向け銅箔販売の拡大で損失幅を縮小しているものの、銅箔事業の完全な業績改善が確認されるまでには時間が必要だとの評価が多い。
SKグループの内情に通じた一部関係者の間では、中国の銅箔メーカーであるロンディアン・ワトソンがSKネクシリスの潜在的な買い手として挙がることもある。SK㈜は2019〜2020年にロンディアン・ワトソンへ総額3800億ウォンを投資して第2位株主となったが、2023年から当該持分の売却を進めてきた。SKグループがワトソンと銅箔事業で接点を持ってきた経緯から、SKネクシリス売却時にワトソンが戦略的買い手候補として浮上しうるとの評価が出ている。
ただし中国系企業が買収者として名乗りを上げる場合、米国のインフレ抑制法（IRA）上の海外懸念企業（FEOC）規制や北米・欧州の顧客企業の承認などが変数として作用しうる。またSKCが銅箔事業を丸ごと売却する場合、これまで進めてきた二次電池素材中心のポートフォリオ転換戦略を全面的に修正するものと受け取られる可能性がある点も不確実性だ。
SKCの環境配慮型素材子会社であるSKリビオも候補として取り沙汰される。SKリビオはPBATなど生分解素材事業を担っている。ただし、まだ本格的な利益貢献が確認されていない事業であるだけに、一括売却よりは戦略的投資家の誘致や合弁化、持分の一部売却などによってSKCの連結負担を和らげるシナリオが取り上げられている。
一方で、ガラス基板子会社のアブソリクスは資金調達が必要な資産だとの分析が優勢だ。SKCは今回の有償増資資金のうち約半分をアブソリクスのガラス基板事業に投じることにした。ガラス基板は、SKCが半導体後工程素材企業として再評価されるために最も力を入れている事業でもある。
ただしSKC関係者は「一部で提起されているグループ内系列会社との合併推進は事実ではない」とし、「会社は主力事業の競争力強化と新規事業の成長に集中している」と述べた。