この記事は2026年4月30日16時07分ChosunBiz MoneyMoveサイトに表示された。
新韓投資証券とハナ証券、SKSプライベート・エクイティ（PE）がSeoJin Systemの主要株主として残る見通しだ。両証券会社は既存の財務的投資家（FI）だったクレッシェンド・エクイティ・パートナーズとSKS PEの保有持分をブリッジローンの形で引き受けた後、一部を売却したが、残余分は第三者に売らずに別途ファンドに組み入れ長期保有することにした。ファンドを通じた残余持分の買い取りが5月中に終われば、SeoJin Systemのガバナンス整理作業も事実上完了する見通しだ。
30日、投資銀行（IB）業界によると、新韓投資証券とハナ証券、SKS PEはSeoJin Systemの残余持分400万株を取得する案を進めている。該当持分は現在、特別目的会社（SPC）の「エスジェイバリューアップ」と「システマ第一号」がそれぞれ200万株ずつ保有している。両社はSeoJin Systemの持分取得のため、それぞれ新韓投資証券とハナ証券からブリッジ融資を受けた投資ビークルである。両証券会社は投資ビークルが取得した株式と前代表が提供した株式に質権を設定した。
今回の取引はSeoJin System既存FIのプットオプションを解消する目的で始まった。チョン・ドンギュSeoJin System代表は先に2024年、クレッシェンド、SKS PEとプットオプション契約を締結した。両社は複数回にわたりSeoJin Systemに累計3500億ウォンを投資した経緯がある。
前代表は2つのプライベートファンドが保有するSeoJin System株式約900万株を1株当たり3万2000ウォンで買い取ることになっていた。プットオプション行使時に前代表に必要な資金は約3000億ウォン水準と推算された。クレッシェンドとSKS PEは昨年6月からプットオプションを行使できるようになったが、前代表は資金調達に苦しんだ。この状況で新韓投資証券がまず救援投手として名乗りを上げ、ハナ証券が合流した。前代表が新たな第2位株主候補を見つけ、安定的に交渉できるようブリッジローンを提供した。
新韓投資証券とハナ証券は前代表から208万7826株を取得し、大株主の流動性負担を和らげる役割も果たした。2月26日にそれぞれ104万3913株ずつ、計600億ウォンで買い入れた。
両証券会社はブリッジ分の一部を売却して投資資金を回収した。1月30日に166万7648株を市場内で売却し、2月9日には追加で160万株を処分した。最近は持分の一部を既存株主のネオヨンに売却した。4月15日、2つの投資ビークルはそれぞれ104万3913株を時間外取引で処分した。続いて同月20日にはエスジェイバリューアップとシステマ第一号がそれぞれ50万株ずつ、計100万株をネオヨンに相対取引で売却した。売買単価は1株当たり3万5200ウォンだった。
ネオヨンはチェ・ギュオク・オステムインプラント会長側の投資会社であるネオソリューションズの特別関係法人であり、チェ会長およびネオソリューションズとともにSeoJin Systemの持分約13%を保有する第2位株主だ。
新韓投資証券とハナ証券はブリッジ分を400万株だけ残し、これをファンドを通じて引き受けることにした。ファンドは両証券会社とSKS PEが共同で組成する。
この過程でブリッジ借入および担保負担も併せて低下した。1月末に3936億ウォン水準だった債務金額総額は4月20日基準で1951億ウォン水準に減少した。担保設定金額も同期間に5022億ウォンから2713億ウォン水準に縮小した。既存FIの持分をブリッジ構造で吸収し、前代表の直接取得負担を軽減し、その後の一部持分売却を通じてブリッジ構造の借入と担保規模を縮小した格好だ。
SeoJin Systemが4月22日に決定した1800億ウォン規模の第三者割当による有償増資もガバナンス安定化作業と連動している。会社は普通株402万6846株を1株当たり4万4700ウォンで発行し、ネオヨンとトーラス資産運用に割り当てることにした。調達資金は米国のESS・半導体装置事業関連の設備資金1400億ウォンと運転資金400億ウォンとして使用される。
IB業界では、残余400万株が新韓投資証券・ハナ証券・SKS PEのファンドに移管されれば、SeoJin Systemのオーバーハングとガバナンス不確実性が相当部分解消されると見ている。既存FIの回収、最大株主側の担保リスク縮小、友好的株主中心の持分再編が同時に仕上がる格好だ。