この記事は2026年4月1日18時01分にChosunBiz MoneyMoveサイトに表示された。
SKエコプラントが財務的投資家(FI)らが保有する持ち分を年7.5%の収益率を反映して買い戻すことにした。約束されていた企業公開(IPO)が事実上困難になったため、早期精算に乗り出したものである。転換優先株(CPS)と普通株を一度に束ねて回収する構造だ。
1日、投資銀行(IB)業界によると、SKエコプラントはプレミアパートナーズ、イウムプライベートエクイティ(PE)など7社のFIとプレIPO投資金回収案を協議中で、全体の収益率を年7.5%で支払うことで方向を固めた。投資元本は総額8000億ウォン規模だ。
2022年のプレIPO当時、SKエコプラントはRCPS(償還転換優先株)4000億ウォン、CPS6000億ウォンなど合計1兆ウォン規模の資金を調達した。このうちFIはCPS約6000億ウォン分と既存株主が保有していた普通株約2000億ウォン分を合わせて取得したと伝えられる。
問題はIPOが約束どおり進まなかった点である。SKエコプラントとFIらは株主間契約(SHA)で2026年7月までに上場を完了することとし、そのため上場期限6カ月前までに韓国取引所に予備審査を請求することを取り決めたとされる。しかし今年1月までに予審請求が行われなかったことで契約違反に伴う収益率調整問題が浮上した。
業界によると当時の契約には通常の状況では年5%程度の収益を保証する一方、定められた期限内に予審請求が行われない場合は年12%程度まで収益率が上がる違約金性格の条項が含まれていたと伝えられる。これによりFIらは「契約上新株投資分には年12%を適用すべきだ」という立場を堅持してきた。
ただしこの12%は新株、特にCPSなど会社が直接発行した証券に主に該当するとされる。一方、FIらが既存株主から取得した旧株には会社側の明示的な買い取り義務がないという解釈が有力である。このためSKエコプラントは旧株まで同一条件で精算するのは難しいという立場を示してきており、FIらは新株と旧株を一度に回収することを求めて対立してきた。結局双方は新株と旧株をパッケージで束ねて精算することで協議してきた。
IB業界関係者は「FIの立場では新株だけに12%を適用され旧株を残すより、全所有株を一度に処分して投資金を回収することに実利がある」と述べ、「SKエコプラントも訴訟に持ち込む負担を避けつつ投資家との関係を整理できるため、中間値の7.5%水準で協議が行われたと理解している」と語った。
市場では今年中にSKエコプラントが上場手続きを再開するのは事実上難しいと見ている。予審請求すら行われていない状態でプレIPO投資金回収問題がこれ以上先送りできない状況になったため、同社が最終的にFI持ち分を直接買い戻す方向に舵を切ったということである。
金額ベースで見るとSKエコプラントの負担は少なくない。元本8000億ウォンに2022年の投資時点から約4年分の収益率を反映すると、実際の精算規模は1兆ウォン前後で形成される可能性が高い。ただし年12%を一律適用する最悪のシナリオと比べると、同社の立場では数百億ウォンの費用を削減したとの分析がある。