この記事は2026年3月30日15時34分ChosunBiz MoneyMoveサイトに掲載された。
韓国のコンタクトレンズ企業ピピビスタジオスが売却物件として市場に出た。プライベートエクイティ(PEF)運用会社ケー엘앤パートナーズが買収を進めており、企業価値は1500億~2000億ウォン程度と伝えられている。
30日、投資銀行(IB)業界によるとケー엘앤パートナーズはピピビスタジオスの買収に向けて実査(デューデリジェンス)を行っている。
ピピビスタジオスはコンタクトレンズブランドを企画・運営する企業だ。2011年12月に設立され、韓国をはじめ米国・香港・中国・日本・台湾に子会社および協力法人を設けて運営している。オンラインD2C(ブランドが中間流通段階を経ず自社のショッピングモールを通じて消費者に直接製品を販売する方式)チャネル方式であり、現地流通網を直接管理している。
ピピビスタジオスの代表ブランドはガールズグループ「아이브」メンバーのチャン・ウォニョンを広告モデルに起用した「ハパクリスティン」だ。それ以外に「チュー」「ジェムアワー」などのブランドを持つ。昨年の第3四半期時点で日本の売上高が前年同期比で2倍になったなど急成長していると同社は説明した。
市場ではピピビスタジオスの企業価値を約1500億~2000億ウォン程度と推定している。同業のInterojoの場合、昨年の売上高(1184億ウォン)と現在の時価総額(約2200億ウォン)を基に算出した株価売上高倍率(PSR)は約1.8倍程度だ。これをピピビスタジオスの昨年の予想売上高(600億~700億ウォン)に適用したのち経営権プレミアム30%を上乗せすると、約1400億~1700億ウォンとなる。
市場ではケー엘앤パートナーズが今回ピピビスタジオスを買収すれば、昨年取得したKビューティ企業の魔女工場とのシナジー効果を狙えると期待されている。
ケー엘앤パートナーズは昨年5月に1900億ウォンで魔女工場の経営権持分51.87%を取得した。全体の企業価値は約3700億ウォンと見なされた。魔女工場も海外、特に日本で急速に成長している点がピピビスタジオスと類似している。魔女工場の全売上の60%が海外で発生しており、そのうち約60%が日本からの売上だ。
ただし業界の一部ではピピビスタジオスを巡る法的リスクがまだ完全に解消されておらず、経営権の譲渡において不確実性として作用する可能性があると見る。
ピピビスタジオスは子会社ウィンクカンパニーを通じてコンタクトレンズをオンラインで予約購入できるサービスを提供している。国内1位のコンタクトレンズ企業スタビジョンと大韓眼鏡士協会はこれを『医療技士法違反』だとして昨年2月、イ・スンジュンウィンクカンパニー代表を検察に告発したことがある。
事件はソウル中央地検とソウル高検で不起訴処分となっている。しかしスタビジョンと眼鏡士協会側が先月23日に大検察庁に再抗告しており、現在大検察庁監察部で事件を再検討していることが確認された。
ピピビスタジオス側は中央地検と高検で連続して不起訴処分が下された事件が大検で覆る確率は極めて低いと見ている。一方でスタビジョンと眼鏡士協会側は国会の一部で提起された懸念を根拠に大検での逆転の可能性に重きを置いている。
ベク・ヘリョン共に民主黨議員は昨年の国政監査で「オンライン注文後、眼鏡店で単に製品を受け取るピックアップサービスは実際には非対面のオンライン販売と変わらない抜け道だ」と述べ、コンタクトレンズの迂回的流通方式に関して当局の実態把握と措置を求めた。