この記事は2026年3月18日17時40分ChosunBiz MoneyMoveサイトに掲載された。
中央グループが財務危機解決のためグローバルクレジット運用会社アレスマネジメントから3000億ウォンを借り入れることにしたが、両者が具体的な条件を巡り意見を狭められず交渉終盤で難航している。
アレス側は中央グループに3000億ウォンの全額を直ちに使用せず一部を残すよう求めていると伝えられる。中央グループはアレスからの資金調達を速やかに完了させなければ目前に到来する転換社債(CB)の償還と追加資金調達に動けないため、可能であれば今月中に本契約(SPA)を締結することを目標としている。
◇ アレス「担保をさらに差し出し3000億ウォンを全部使うな」
18日、投資銀行(IB)業界によると、コンテンツリー中央はアレスから3000億ウォン規模の資金を調達するため昨年9月から交渉を続けている。タームシート(投資契約の基本条件)には双方が署名したが、アレス側の要求条件が追加され続けて合意点を見いだすのに難航していると伝えられる。当初の目標は昨年12月末までに出資金の入金を完了することだった。
アレスが提示した新たな条件は担保を追加で提供し、今回の投資金3000億ウォンのうち一部は緊急時に備えて消耗せず保有しておくべきだという内容だと伝えられる。
このような条件は私募ローン市場でまったく前例がないわけではない。貸し手の立場では損失の可能性を下げるため担保を強化したり、借り手が一定水準の現金を非常用資金として維持することを求める事例は少なくない。
アレスは世界最大級の私募クレジット資産運用会社の一つだ。運用資産(AUM)は6230億ドル(約930兆ウォン)に迫る。
今回のコンテンツリー中央に対する投資も私募ローンの形で行われる。基本的にはアレスが資金を貸し利息を受け取る構造だが、将来企業価値が上昇した場合に追加収益が得られるよう小規模のワラント(一定条件で株式を買い付ける権利)も確保する形だと伝えられる。貸し出しを提供しつつも価格上昇に伴う一部利益まで期待できる仕組みを付けたもので、業界ではこれをエクイティキッカー(equity kicker)と呼ぶ。
利率は年約15%前後と伝えられる。満期は2年で延長可能とされる。担保としてはメガボックス中央、SLL中央など子会社の持分が提供される。
コンテンツリー中央はアレスから3000億ウォンを調達して既存の財務的投資家(FI)の出資金を返済する予定だ。コンテンツリー中央は2021年に国内の私募ファンドJKL PARTNERSから転換社債(CB)の形で約1000億ウォンを投資されており、満期は来る4月30日に到来する。利息を含めて1180億ウォンを返済しなければならない。
中央グループはJKL PARTNERSのCB出資金のほかフラクシスキャピタルパートナーズのSLL中央出資金も返済すると伝えられる。フラクシスは2021年にSLL中央のプレIPOに参加し約3000億ウォンを投資した。中央グループはそのうち1300億ウォンを先に返済し残金は今後返済する計画とされる。ほかにもJ&PEがコンテンツ制作会社Imaginusに投じた500億ウォンも中央グループが今回の資金調達で返済する資金だ。
◇ フィニックス中央の買い手は再び見つかる見込み
中央グループはアレスとの交渉を今月末までに終えたいと考えていると伝えられる。『グローバル投資会社から3000億ウォンを調達した』という事実自体が中央グループの追加資金調達を容易にする可能性があるためだ。
IB業界関係者は「ホームプラス事案以降、非優良債に対する投資心理が悪化し中央グループの社債販売も以前のように容易ではない状況だ」と述べ、「今回アレスから数千億ウォンを投資してもらえれば、市場参加者に良いシグナルとなるだろう」と説明した。コンテンツリー中央の無保証社債の信用格付けは昨年末にBBB-に下がっている。
中央グループは今回アレスからの投資誘致がまとまり次第、フィニックス中央の新たな買い手を探して交渉を再開するとみられる。市場ではフィニックス中央の売却とメガボックス中央・ロッテシネマの統合が完了して初めて中央グループの財務危機が解決すると見ている。
フィニックス中央はオーナー家族会社中央リゾート投資の子会社だ。中央リゾート投資が持分80%を保有している。
中央グループ側は昨年末からフィニックス中央を売却するためハンファと交渉しており今年1月末に買収代金を入金する予定だったが、交渉が遅延し現在は事実上決裂したと把握されている。中央グループ側が望むフィニックス中央の全体企業価値(持分価格基準)は約2500億ウォンと伝えられる。