このニュースは2026年3月10日17時19分にChosunBiz MoneyMoveサイトに掲載された。
韓国投資金融持株の保険会社M&Aの算段が複雑化している。当初優先順位として検討していたKDB生命は売却作業に着手する兆しが見えない一方、イェビョル損害保険（旧MG損害保険）の本入札が目前に迫っているためだ。さらに別の選択肢であるロッテ損害保険は金融当局のリスクに巻き込まれたことで、韓国投資金融持株としてどの売却案件に賭けるべきか判断が一層複雑になっている。
10日、投資銀行(IB)業界によると、イェビョル損保の本入札は4月6日に予定されている。当初は3月末だったが延期されたと把握されている。先に1月の予備入札には韓国投資金融持株とハナ金融持株、プライベートエクイティ(PEF)運用会社のJCフラワーなど3社が買収意向書を提出したと伝えられた。
これまで市場では韓国投資金融持株の選択に注目してきた。三者の中で保険会社買収の意志が最も強い真性の買い手と評価されているためだ。JCフラワーは過去にABL生命やKDB生命の買収戦にも挑んだことがあるが、真性の買い手というより国内保険会社の物件を実査することを主目的とする運用会社と知られている。
韓国投資金融持株はM&A市場に出ている保険会社をすべて検討したと言っても過言ではない。現在は買収対象候補をイェビョル損保とKDB生命、ロッテ損保の3社に絞り比較分析している。この状況でイェビョル損保の本入札が1か月を切って迫っているため、韓国投資金融持株もこれ以上判断を先延ばしにするのは難しい局面にある。
イェビョル損保の強みは少ない資金で買収できる点だ。現在イェビョル損保の純資産はマイナス(-)5000億ウォンだが、業界では売却主体である預金保険公社がイェビョル損保の正常化のため約1兆ウォンの資金を支援する案が取り沙汰されている。金融当局の勧告値であるキックス比率130%を達成するには1兆3000億ウォンが必要で、そのうち相当部分を預金保険公社が支援する方針だ。
預金保険公社の支援が現実化すれば、イェビョル損保の純資産は5000億ウォンになる。3000億ウォンを投じてイェビョル損保を買収する場合、韓国投資金融持株の立場では3000億ウォンで純資産8000億ウォンの保険会社を手に入れることになる。
IB業界関係者は「韓国投資金融持株がイェビョル損保を買収すれば現金1兆3000億ウォンをすぐに運用できるようになる」と述べ、「3000億ウォンで保険会社のライセンスと兆単位の資産を確保できるため、コストパフォーマンスの良い選択肢だと見られる」と説明した。
ただし韓国投資金融持株が最も関心を寄せていたのはKDB生命だったと伝えられる。損害保険会社より生命保険会社のほうが資産規模の面ではるかに大きく、長期運用資産を確保するのに効果的だからだ。
しかしKDB生命はまだ公式に売却主幹事を選定しておらず、ティーザーレターの配布など本格的な売却手続きにも着手していない。最近朴相進（パク・サンジン）KDB産業銀行会長がKDB生命の売却は急がず正常化を先行すべきだという趣旨の発言をしたことで、KDB生命の売却開始だけを待っていた韓国投資金融持株は困惑している。
IB業界関係者は「イェビョル損保の本入札日程が予定通り迫っているため、韓国投資金融持株としてKDB生命がM&A市場に出てくるのをただ待っているわけにはいかなくなった」と述べ、「結局、肝心なのは物件の『質』より『タイミング』になった」と語った。
ここにロッテ損保まで金融当局のリスクに巻き込まれ、韓国投資金融持株の算段はさらに複雑になった。ロッテ損保は3社のうち唯一の黒字企業として当面市場で良質な物件と評価されていたが、最近金融当局から経営改善要求措置を受け状況が変わった。金融委員会が4日にロッテ損保の資本適正性改善計画を不十分と判断し経営改善要求措置を決議したためだ。ロッテ損保の潜在的買い手の立場では、買収代金に加えて追加の資本拡充負担まで考慮しなければならない状況だ。
金融当局の基準を適用すると、ロッテ損保は有償増資で約3000億ウォンを追加投資する必要があるという計算が出る。この場合ロッテ損保の値付けに既存のバリュエーションをそのまま適用するのは難しい。既存株の価格も改めて見直す必要がある。
業界ではKDB生命の売却が引き続き遅延する場合、韓国投資金融持株がまず損保の物件2つのうちいずれかを先に取得する方向に舵を切る可能性が高いとみる。その後、市場状況を見ながら生命保険であるKDB生命の取得も追加で検討し得るという見方だ。
二つ以上の保険会社を買収すれば資金負担は大きくなるが、金融持株の立場からはシナジー効果を期待できるのは事実だ。損害保険と生命保険は事業構造と資産性格が異なるため、両業種を併せ持てばポートフォリオの多様化と運用面でのシナジーを発揮できる。損保は自動車保険や短期保険などリスク保証中心の収益基盤を、生命保険は長期保証性商品と安定的な運用資産を確保できる。