삼성자산운용은 18일 아시아 최초로 버퍼형 상장지수펀드(ETF)를 출시한다고 밝혔다. 미국 증시 하락장에서 일정 부분 손실을 완충(미국 달러 기준)하고 상승장에서는 일정 수준 수익을 거둘 수 있는 게 특징이다.
삼성자산운용은 이날 오전 서울 여의도 한국거래소 컨퍼런스홀에서 기자간담회를 열고 ‘KODEX 미국S&P500버퍼3월액티브’ ETF를 오는 25일 상장한다고 예고했다.
이 상품은 S&P다우존스가 지난해 9월 발표한 ‘S&P500 10% 버퍼 인덱스 시리즈’를 비교 지수로 활용한다. S&P500 지수에 투자하면서 파생금융상품인 옵션을 활용해 1년의 아웃컴기간 종료일 기준 약 10%의 하락을 완충(미국 달러 기준)하는 것을 목표로 한다.
김선화 삼성자산운용 ETF운용팀장은 “지난 10년 동안 S&P500지수의 연간 수익률이 마이너스일 경우 평균 하락률은 -7.5% 수준이었다”며 “이를 기반으로 약 10% 수준의 하락 완충 장치를 설계했다”고 설명했다.
이 ETF는 S&P500지수가 하락할 때 손실을 완충할 수 있는 ‘버퍼’를 1년 만기 옵션으로 구축했다. 주식과 선물로 S&P500투자 포트폴리오를 구성하고 풋옵션(특정 가격에 팔 수 있는 권리의 옵션) 매수와 매도를 통해 버퍼 구조를 설정했다.
풋옵션의 프리미엄을 지불할 때 비용이 발생하는데 이 비용을 상쇄하기 위해 콜옵션(특정 가격에 살 수 있는 권리의 옵션)을 선택해 매도한다. 이 콜옵션의 행사가가 ‘캡(cap)’이다. 캡은 아웃컴기간인 1년 동안 상승할 경우 버퍼형 ETF가 추구할 수 있는 최대 상승치라는 설명이다. 즉 하락 완충 정도와 최대 상승치를 미리 정해놓게 된다. 이같은 과정을 모두 거쳐 버퍼 ETF의 수익구조가 나온다.
이처럼 옵션 전략을 활용해 수익구조를 사전에 설계하는 펀드를 ‘디파인드 아웃컴(Defined Outcome)’ 상품이라 지칭한다. 이는 커버드콜 ETF처럼 분배금을 통해 일정한 현금 흐름을 제공하는 옵션 활용 상품인 ‘디파인드 인컴(Defined Income)’ 상품과는 차이가 있다. 디파인드 아웃컴 상품의 경우 불확실성을 줄여 시장이 등락을 반복하는 횡보장에서 유리할 수 있다.
삼성자산운용의 KODEX 미국S&P500버퍼3월액티브가 활용하는 옵션은 만기 1년으로 오는 21일(미국 기준) 구성될 예정이다. 이때 옵션 가격에 따라 버퍼형 ETF가 추구하는 최대 수익률인 캡이 결정된다. 매년 옵션이 롤오버(청산 후 재투자)돼 캡 수준은 그 비용에 따라 매년 3월에 변경된다.
이 상품은 상장되는 3월부터 아웃컴기간인 1년 동안 보유했을 경우 하락장에서 약 10% 수준의 하락 완충을 추구하고 상승장에서는 캡 수준까지 수익을 추구하도록 설계됐다. 예를 들어 이 상품을 1년 동안 보유하고 1년 뒤 S&P500 지수가 22% 떨어지면 10% 완충 효과(달러 기준)가 적용돼 실제 투자자가 겪는 하락치는 12%가 된다. 또 S&P500 지수가 버퍼 수준 이내인 9% 하락한다면 이 ETF는 최종 수익률 0%를 추구하게 된다.
한편 수익 상한인 캡이 10%이라 가정했을 경우 1년 뒤 S&P500 지수 수익률이 캡 이내인 9%일 경우에는 해당 ETF는 이 9% 수익을 그대로 반영한다. 반면 지수가 캡 이상인 12% 오르면 캡 수준(10%)까지만 수익률이 추구된다. 김 팀장은 “버퍼형 ETF의 수익구조는 미국 달러 기준으로 환율 변동은 별도로 고려해야 한다”고 전했다.
이 버퍼형 ETF는 수익구조가 1년 단위로 설정됐지만 주식처럼 거래되는 ETF 특성에 따라 언제든 매매를 할 수 있다. 다만 옵션 만기가 1년이며 옵션 가치는 시점에 따라 달라지기 때문에 매도 시기에 따라 수익 구조가 차이가 날 수 있다는 점을 유의해야 한다.
삼성자산운용 측은 이를 고려해 KODEX 홈페이지에서 이 ETF의 누적 수익 추이, 종료일까지 보유할 때 추구 가능한 ETF 잔여 캡, ETF 잔여 버퍼 등의 중요 지표를 매일 안내한다.
임태혁 ETF운용본부장은 “이번에 출시하는 KODEX 버퍼형 ETF는 1년이라는 아웃컴기간의 종료 시점에 사전 설정된 버퍼와 캡 레벨이 추구되는 만큼 그 이전에는 하락 완충 효과가 완전히 발생하지 않을 수 있다”며 “아웃컴기간 종료일을 목표로 버퍼와 캡 수준이 추구된다는 점을 유념해야 한다”고 설명했다.
박명제 삼성자산운용 ETF부문장은 “삼성자산운용은 하락 리스크를 관리하려는 투자자들의 수요를 빠르게 인식하고 이에 대한 새로운 투자 설루션으로 버퍼 ETF를 준비해 왔고 아시아 최초로 출시했다”고 밝혔다.