グローバルな半導体ファウンドリ（受託生産）世界1位の台湾TSMCは1月15日、2025年の純利益が1兆7200億台湾ドル（約77兆ウォン）となり、前年に比べ46%増加したと発表した。年間売上高は3兆8100億台湾ドル（約171兆ウォン）で32%増加した。ウェイジャージャー（魏哲家）TSMC会長は「人工知能（AI）半導体の需要急増に支えられ、過去最高の業績を達成した」と述べた。TSMCの2025年の売上総利益率は59.9%で、1年前より3.8%ポイント上昇した。
メモリ半導体（以下メモリ）世界1位のサムスン電子の2025年の売上高と営業利益はそれぞれ333兆6000億ウォン、43兆2000億ウォンで、前年に比べ11%、33%増加した。このうち半導体部門は売上高130兆1000億ウォン、営業利益24兆9000億ウォンを記録した。高帯域幅メモリ（HBM）で優位なSKハイニックスは2025年に売上97兆1467億ウォン、純利益42兆9479億ウォンとなり、前年に比べそれぞれ47%、117%の急増となった。
AI半導体ブームとメモリの品薄の中で、韓国と台湾の代表企業は前例のない好況を享受している。しかし両国のマクロ経済の成績表は正反対である。グローバルな半導体不況で2023年に国内総生産（GDP）成長率が1%台に落ち込んだ両国は、2024年から別々の道を歩み始めた。AIブームに乗った台湾のGDP成長率は2024年に5.25%に続き2025年には8.68%まで急上昇した。一方で韓国は2024年の2.0%の回復が2025年には1.0%に再び鈍化した。半導体企業の業績改善は共通していたが、経済回復の強度は異なる方向に分かれた。その結果、2025年に台湾の一人当たりGDPは3万9477ドルとなり、2003年以来22年ぶりに韓国を上回った。2026年に7.71%の成長率見通しが実現した場合、一人当たりGDPは4万ドルを超える可能性が高い。これに対し韓国は2.0%前後の成長にとどまり、一人当たりGDPは2014年以降13年連続で「3万ドルボックス」を脱せない見込みである。
輸出は似ているが、投資が分けた
韓国と台湾は半導体を中心とする輸出が成長の原動力である点で似ている。2025年のGDP成長率に対する半導体の輸出寄与度は台湾が約70%、韓国は約30%と分析される。
成長速度を分けたのは投資であった。工場・設備・インフラなど資本財投資を示す総固定資本形成を見ると、両国の方向性は明確に分かれる。グローバルな半導体景気が低迷した2023年には両国とも前年同期比でマイナスを記録した。しかし台湾はAI革命が本格化した2024年の第2四半期に7.5%で反発した後、同年第4四半期から2025年第3四半期まで4四半期連続で二桁増率を続け、強い増加基調を示した。企業の設備投資の先行指標である製造業投資財生産指数も台湾は2024〜2025年の大半の四半期で二桁の増加率を記録した。とりわけ昨年の第2四半期と第4四半期にはそれぞれ47.1%、68.1%と急増した。海外から導入した設備の流れを示す資本財輸入額（ドル基準）も2024年第2四半期以降二桁増を続け、2025年の年平均増加率は51%に達した。これはAI向け設備投資が生産能力の拡大につながっていることを示している。
韓国は2024年第2四半期から7四半期連続で総固定資本形成の増加率がマイナスを記録した。不動産景気の低迷で建設投資が縮小する中、設備投資の回復も限定的であったためである。2023年第3四半期から2024年第2四半期までマイナスだった設備投資は2024年第3四半期に6.6%で反発したが、その後増加ペースが鈍化し2025年第4四半期（-1.7%）に再び減少に転じた。建設・設備投資が同時に勢いを失ったことで韓国経済は投資の空白が長期化する局面に入った。投資不振が続けば生産能力拡充が遅延し、潜在成長率を押し下げる可能性が高まる。クォン・ヒョソン（権효성）ブルームバーグ・エコノミクスのエコノミストは「台湾は『輸出増→投資拡大→GDP成長』という好循環が強く働いたのに対し、韓国は輸出と投資の連結が弱まったように見える」と分析した。
産業構造が分けた投資軌跡
半導体好況の中で韓国と台湾の投資軌跡が異なる理由は何か。その背景には両国の産業構造の差がある。
サムスン電子とSKハイニックスを前面にDRAM・NANDフラッシュなどメモリ市場を掌握した韓国だが、世界の半導体売上の大部分を占める非メモリ分野でのシェアは約2%にとどまる。汎用技術であるメモリ製造に集中した構造は、景気に応じて生産と投資が急拡大・縮小する高い変動性を伴う。特にメモリは価格変動が大きく在庫調整のサイクルが短いため、需要減速局面では設備投資が急速に縮小する特性がある。実際に2023年のグローバルIT需要の低迷とメモリ価格の急落で約11兆ウォンの赤字を出したサムスン電子は減産とともに設備投資を縮小し、これは直ちに韓国全体の総固定資本形成の縮小につながった。平沢（ピョンテク）の新規ライン（P4）の工程日程と投資執行の速度を遅らせたのは投資サイクルの典型的な事例である。現在DRAM・NANDフラッシュの価格が急騰している理由は、当時の生産・投資縮小が供給制約につながった結果だという分析がある。
台湾はTSMCを中心にOSAT（外注パッケージング・テスト）で世界1位のASE、世界トップ10のファブレス（半導体設計）であるメディアテック、リアルテックなどが半導体の全工程にわたるエコシステムを構築している。AIサーバーの製造分野でもフォックスコンが40%以上のシェアで1位を占めるなど、10位圏内に4社の台湾企業が入っている。こうした産業エコシステムはAI需要の拡大をそのまま設備増設と生産能力拡大につなげる。
台湾の主要半導体企業は売上高の7〜10%を研究開発（R&D）に再投資し、先端プロセス技術競争力を強化している。TSMCは高性能コンピューティング（HPC）の基盤となる先端微細プロセスと3Dパッケージング技術（CoWoS・InFOなど）を武器に、エヌビディアやグーグルなどビッグテック（大手IT企業）のAI半導体チップ生産を圧倒的な市場シェアで主導している。こうした技術的優位は大規模な設備投資拡大の基盤となっている。台湾のGDPに対する総投資比率は約27%で、経済協力開発機構（OECD）平均（22%）を大きく上回っている。
AI時代、成長の条件が変わった
2023年以降に生じた韓国と台湾の成長率格差を短期間で縮めるのは難しいという見方も出ている。産業構造の差から生じた相反する技術・投資軌跡の結果だからである。国際金融センターは最近の報告書で「メモリ強国の韓国はHBM市場を掌握しているが、非メモリ分野のシェアが低いため台湾との差を短期間で埋めるのは容易ではない」と指摘した。
AI好況は半導体大国である韓国と台湾にとって経済の再飛躍の機会となっているが、メモリ依存的な韓国より多様な工程分野で技術優位を確保した台湾がAI革命による経済的成果を先取りしている。AI技術の発展を実生活で実現できる多様な製品を作れる技術プラットフォームを持つかどうかがGDP成長率を左右する時代が到来した。輸出額よりも技術競争力など質的要素が経済成長の速度を決める構造になっている。
クォン・ヒョソン（権）エコノミストは「台湾は水平的な大・中小企業の協業を通じて蓄積した技術力により顧客の多様な要求に応えうる柔軟な生産システムを備えた」と述べ、「現在韓国経済が直面する問題はAI時代が変えた成長メカニズムにどれだけ速やかに適応するかである」と語った。