SK(034730)グループが製薬・バイオを将来の中核成長軸として育成しているが、グループ内でバイオ事業を率いる4社の成長スピードは明暗が分かれている。SK系列のSKバイオファーム(326030)とSK팜테코は新薬と医薬品受託開発製造（CDMO）事業で成長基盤を固める一方、SKディスカバリー(006120)系列のSKバイオサイエンス(302440)とSKプラズマは業績改善と新規成長エンジン確保という課題を抱えている。
最近では崔泰源（チェ・テウォン）SKグループ会長の長女であるチェ・ユンジョンSKバイオファーム戦略本部長の役割の変化も注目を集めている。チェ本部長がバイオ事業だけでなくSKの成長戦略業務まで担い、活動領域を広げているためだ。
業界ではこれを単純に特定バイオ系列社の経営拡大や承継問題として解釈するより、今後SKグループが分散されたバイオ事業をどのように成長させるかに注目している。系列社別の成果格差が大きくなるほど、長期的には事業ポートフォリオの調整が不可避となる可能性があるとの観測も出ている。
◇SK・SKディスカバリーに分かれたバイオ4社…明暗分かれる成長成績表
SKグループの製薬・バイオ事業の歴史は故チェ・ジョンヒョン先代会長の時代にさかのぼる。SKは1987年に中央研究所に生命科学研究室を設立し、繊維・石油化学に続く新たな成長エンジンとして新薬開発に投資を始めた。
その後1993年にSKエナジー大徳研究所に新薬研究開発チームを設け、事業を本格化した。グループ初の製薬・バイオ系列社であるSKケミカルはドンシン製薬とサムシン製薬などを買収し、関連事業の兄貴分の役割を担った。
現在グループ内のバイオ事業は、SKバイオファーム（新薬）、SKバイオサイエンス（ワクチン）、SKケミカル（合成医薬品）、SK팜테코（CDMO）、SKプラズマ（血液製剤）へと専門化している。
これら系列社は大きくSKとSKディスカバリーという2つの持株会社の軸に分かれる。
SKバイオファーム・SK팜테コはグループ持株会社であるSK系列だ。SKはSKバイオファームの持分64.04%を保有する筆頭株主であり、SK팜테コはSKの100%子会社である。SKの筆頭株主は持分17.9%を保有する崔泰源（チェ・テウォン）会長だ。
一方、SKバイオサイエンスとSKプラズマはSKディスカバリー系列に属する。SKバイオサイエンスは2018年にSKケミカルのワクチン事業部を物的分割して設立され、SKディスカバリーが持分40.9%を保有している。SKディスカバリーはSKプラズマの持分77.24%も保有中だ。筆頭株主は崔泰源（チェ・テウォン）会長のいとこであるチェ・チャングォンSKディスカバリー副会長で、持分40.72%を持つ。
問題は、最近この二つの軸の事業成果が明確に分かれている点である。崔泰源（チェ・テウォン）会長がSKバイオファーム・SK팜테コを中心に攻勢的な事業拡大に乗り出している一方、チェ・チャングォン副会長が率いるSKディスカバリー系列のバイオ企業は成長の突破口づくりが急務の状況だ。
SKバイオファームは中枢神経系（CNS）新薬を中心に成長戦略を強化している。てんかん新薬「セノバメート」の米国販売が拡大する中、最近米国バイオ企業から最大1兆1000億ウォン規模の投資を通じ、てんかん新薬候補「オパカリム」を導入し、パイプラインも広げた。
SK팜테コは一時、財務構造改善のための売却可能性が取り沙汰されたが、最近は売却作業を保留し事業を継続する方向で方針を固めた。SKグループの財務構造改善作業がおおむね終わったうえ、売却価格をめぐる意見の相違が続く中、世界の肥満治療薬市場の成長でペプチド事業の価値が再評価されている点も影響した。
とりわけ米国イーライリリーのグルカゴン様ペプチド-1（GLP-1）系肥満治療薬の原料を生産しているだけに、ペプチドCDMO事業拡大の可能性が高まっている。市場では当面は売却よりもグループ内の子会社として育成することに重心が置かれている。
一方でSKディスカバリー系列のバイオ企業は、業績改善と新規成長エンジン確保という課題を抱えている。
SKバイオサイエンスは新型コロナワクチン「スカイコビワン」とワクチン受託生産でコロナ特需を享受したが、その後2023年に赤字転落し、2年連続で1000億ウォン台の営業赤字を記録している。業績改善のカギは2024年末に買収したドイツのCDMO企業IDTバイオロジカだ。ただし買収統合費用と固定費負担が続いており、まだ業績改善効果は限定的である。
IDTの生産施設の稼働率を引き上げることも課題だ。昨年の生産実績は70バッチで前年より34%増えたが、全体生産能力147バッチに対する稼働率は47.6%にとどまった。大規模な生産能力を確保したが、これを収益に結びつけるには時間がさらに必要だとの評価だ。
血液製剤専門企業のSKプラズマも新たな成長戦略が必要な状況だ。2015年にSKケミカルから血漿分画製剤事業部を切り出して設立された法人で、アルブミン・免疫グロブリン・血液凝固因子など「必須医薬品」を製造する。SKプラズマは昨年、新規株式公開（IPO）の可能性が取り沙汰されたが、重複上場の懸念などが提起され、上場推進に弾みがつかなかった。血液製剤は人の血液を原料とするため採算性が低く、バイオで大きな関心を集める分野でもなく
◇「オーナー3世」チェ・ユンジョン、バイオを越えSK持株の成長戦略へ…役割は拡大
こうした中で、崔泰源（チェ・テウォン）会長の長女であるチェ・ユンジョンSKバイオファーム戦略本部長の役割の変化にも関心が集まる。
チェ本部長は米国シカゴ大学で生物学を専攻し、スタンフォード大学でバイオインフォマティクスの修士課程を履修したバイオの専門家だ。SKバイオファームで企業戦略と事業推進を担当し、M&A、技術導入、オープンイノベーションなどを直接取り仕切ってきた。
2024年からはグループの「成長支援」業務を担い、将来の新規事業の発掘にも関与している。SK成長支援担当の役員も兼職し、役割をグループレベルへと広げた。業界によると、最近はSKバイオファームの個別事業よりも持株会社レベルの成長戦略と新規事業の発掘により重心を置いているとされる。バイオの専門家としてSKバイオファームで経営経験を積み始めたが、長期的にはSKの未来事業全般を率いる役割を担うことになるとの分析も出ている。
これはチェ本部長の役割拡大を、直ちにSKグループのバイオ事業の統合や再編に結びつけるのは難しいという意味でもある。
財界関係者は「チェ・ユンジョン本部長がバイオの専門性を持っているのは事実だが、最近の役割はバイオに限られない」と述べ、「SKの成長戦略全般を見る役割へと広がっており、今後バイオ事業を担うと断定するのは難しい」と語った。
ただし長期的にSKグループのバイオ事業の調整可能性は引き続き提起される見通しだ。各系列社がそれぞれ異なる事業を主力としているが、一部の領域では事業の重複が生じているためだ。
代表的な分野がCDMOだ。SK팜테コは合成医薬品とペプチド原薬を中心に事業を拡大しており、SKバイオサイエンスはIDTバイオロジカの買収を通じて、ワクチンとバイオ医薬品のCDMO市場に本格参入した。細胞遺伝子治療薬（CGT）分野も、双方の事業領域が一部重なる。
実際、SKバイオサイエンスがIDTバイオロジカの買収を進めた当時、市場では既にCDMO事業を運営していたSK팜테コと重複投資が行われるのではないかという指摘が出た。その後、SK팜테コ売却説が浮上した背景の一つとしても、系列社間の事業調整の必要性が取り沙汰された。
現時点では、各系列社を一つに束ねたり、特定の会社が他系列社の事業を引き継ぐ案を議論するのは早い。SKとSKディスカバリーがそれぞれ独立した事業ポートフォリオと経営戦略を持っており、単純な系列社移動だけで今後の事業再編を見通すのは難しいためだ。
ただし系列社間の成果格差が拡大し続ける場合は話が変わり得る。SKバイオファームは新薬事業を拡大し、SK팜테コはペプチドCDMOの成長可能性を確保している一方で、SKバイオサイエンスとSKプラズマが業績不振と投資負担を続けるなら、各事業をそのまま維持するよりも選択と集中による調整の必要性が高まる可能性がある。
業界関係者は「SKグループがバイオを将来の成長事業として育てるという方向は明らかだが、現在のように事業主体が分かれる構造では、各社がすべて独自の成果を出すのは容易ではない」と述べ、「誰が誰の事業を担うかよりも、グループレベルでどの事業に投資し、どの領域でシナジーを出すのかが結局はカギになるだろう」と語った。
結局、SKグループのバイオ事業の行方は特定人物の役割の変化よりも、各系列社の成果によって決まる可能性が大きい。成長性が確認された事業には投資を拡大し、成果が振るわない、または事業が重複する領域は調整するという形の選択と集中が、今後は不可避になり得るということだ。