サムスンバイオロジクス(207940)が3兆ウォン規模の有償増資を巡る市場の疑問に答えた。
最近の市場では、この会社が保有現金が2兆ウォンを超えるにもかかわらず有償増資に踏み切った背景をめぐり、さまざまな解釈が出た。とりわけ株主価値の希薄化に対する懸念が高まった。これについて会社は、2034年まで続く15兆4000億ウォン規模の投資を考慮した決定だと明らかにした。
サムスンバイオロジクスは3日、オンライン企業説明会（IR）を開き、有償増資の背景と中長期の投資計画を説明した。
この会社は先月28日に取締役会を開き、3兆9億ウォン規模の有償増資を決定した。既存発行株式の4.9%に相当する新株227万株を発行する規模である。有償増資の発表当日、株価は6.78%急落し、株主価値の希薄化に対する懸念が表れた。
単にスイスのペプチド受託開発生産（CDMO）企業であるポリペプチドの買収資金を用意するためではなく、6・7工場や第3バイオキャンパスなど中長期の投資計画を総合的に考慮したという説明である。
ユ・スンホ サムスンバイオロジクス経営支援センター長（副社長）は「今後に続く成長のための多様な投資を総合的に考慮した決定だ」と語った。ユ・スンホは「2034年まで計画された全体の投資サイクルを成功裏に完走するため、現時点で資本を調達するのが最善だと判断した」と明らかにした。
会社が明らかにした増資の背景は大きく3つに要約される。
① 15.4兆ウォン投資の原資を先行確保
サムスンバイオロジクスは、ポリペプチドグループの買収と6・7工場、第3バイオキャンパス、米国の生産施設拡大などに2034年まで総額15兆4000億ウォンを投資する計画だ。会社は今回の増資を特定の買収資金ではなく、全体の投資サイクルを考慮した資本拡充だと説明した。
② 借入より資本調達…負債負担を最小化
3兆ウォンを全額借り入れると、負債比率は現在の50%台前半から80%台後半まで高まる可能性がある。金利やクレジットスプレッドなどを考慮すれば、長期間の大規模投資を借金で賄うのは負担があるとの判断である。
③ 投資初期のキャッシュアウトに備える
上半期末の現金は約2兆2000億ウォンだが、ポリペプチドの買収と工場増設などが同時に進むにつれ、投資初期にキャッシュアウトが集中する見通しだ。増資をしない場合、年末に約5000億ウォンの現金不足が見込まれるというのが会社側の説明である。
この日サムスンバイオロジクスは、現時点では追加の有償増資計画はないと明らかにした。ただし2029年までの追加借入は計画している。株主還元方針は、今後の投資計画やキャッシュ創出力、財務状況などを考慮し、3年後に再検討すると明らかにした。
証券街では、新規発行株式数は既存発行株式数の4.9%水準で株価希薄化の負担は限定的だが、想定より大きな規模の有償増資発表で投資心理が萎縮したと診断した。
短期的には、この会社の労使を巡る不確実性の解消と新規受注の再開が株価反発のカギとされる。インチョン・ソンドの第5工場と米国工場の受注・稼働率、抗体薬物複合体（ADC）受託開発生産（CDMO）の受注状況、6工場の着工時期などを具体的に示すことで市場の信頼を回復できるとの評価だ。
イ・ジス Daol Investment & Securities研究員は「今後の企業価値は、調達資金の投資成果と新規受注の回復可否に懸かっている」と展望した。
チョン・ユギョン 信栄証券研究員は「サムスンバイオロジクスが15兆4000億ウォンの中長期設備投資（CAPEX）計画を立証していくことがカギだ」と述べた。