製薬・バイオ企業が資金調達のために第三者割当増資に踏み切ったところ、株価が急落する事例が出ている。第三者割当増資は株式を追加発行して資金を調達する方式である。既存株主の持ち分が希薄化し得るため、株価に短期的な影響を及ぼす。
企業は高金利時代におけるM&Aや研究施設投資などの資金が必要だという立場だ。一部は借金返済に第三者割当増資を活用する。専門家は企業の第三者割当増資の目的を綿密に見極めて投資すべきだと助言する。
◇サムスンバイオロジクス、3兆の第三者割当増資で株価7%下落
サムスンバイオロジクス(207940)は先月28日、第三者割当増資で3兆ウォンを調達すると公示し、株価が前取引日比で約7%下落した。サムスンバイオロジクスは7月にスイス企業ポリペプチドグループを買収すると明らかにした。ポリペプチドグループは肥満・糖尿病治療薬の原料となるペプチドを生産する。この企業を買収するための資金が必要だというのがサムスンバイオロジクスの立場である。
サムスンバイオロジクスは今年6月末基準で現金同等物2兆2000億ウォンを保有している。ここに第三者割当増資で3兆ウォンを追加で確保できることになった。高金利時代に借入や社債発行で資金を調達する場合、利息負担が大きくなり得るため、第三者割当増資を選択したと伝えられる。会社は普通株227万株を1株あたり132万2000ウォンで発行する。既存株主に分譲申し込みの権利を付与した後、失権株（既存株主が第三者割当増資に参加しなかった株式）が発生する場合は一般公募に乗り出す。新株の割当基準日は翌月6日、新株上場日は11月30日である.
サムスンバイオロジクスの今年第2四半期末基準の筆頭株主および特別関係人の持ち分は74.3%だ。サムスン物産（43.06%）、サムスン電子（31.22%）、サムスン生命保険（0.03%）などが該当する。サムスンバイオロジクスは少数株主の比率が高くないため、第三者割当増資による負担は大きくない見通しだと明らかにした。チョン・ユギョン信栄証券研究員は「筆頭株主が第三者割当増資に全額参加するか否かが投資心理に重要に作用する見通しだ」と述べた。
◇少数株主の反発に企業は冷や汗
医療人工知能（AI）企業VUNO(338220)も314億ウォン規模の第三者割当増資計画を明らかにし、先月31日に株価が前取引日比で24%超下落した。VUNOはAIを基盤に心停止発生リスクなどを感知する医療機器を保有している。VUNOは既存発行株数の45%に達する普通株630万株を1株あたり4980ウォンで発行する予定だ。第三者割当増資の規模が大きい上に、債務償還のために資金を調達すると明らかにしたことで投資家の失望を広げたと分析される。
VUNOは第三者割当増資で確保した資金のうち200億ウォンで永久転換社債を償還する計画だ。114億ウォンは研究開発費などに投入する。VUNO関係者は「12月から永久転換社債の金利が調整され、金利が段階的に上乗せされる予定であり、その前に償還するために第三者割当増資を選択した」と明らかにした。VUNOは4日に懇談会を開き、株主にこうした内容を説明する計画である。
美容注射リツオを保有するL&C BIO(290650)も1400億ウォン規模の第三者割当増資を推進し、株価が下落した。会社はキョンギド・ドンタンに生産施設を建設するために第三者割当増資に乗り出すと7月31日に公示した。この知らせが伝わると、先月3日に株価が前取引日比で6%超下落した。
L&C BIOは株主保護のために無償増資も併せて進める。既存株主から資金を受け取らず、普通株1株当たり新株1株を割り当てるというものだ。会社関係者は「コールオプション（特定価格で買う権利）を行使して150億ウォン規模の転換社債を取得し、即時に償却する」とし、「転換権が行使される可能性を排除し、株主の持ち分希薄化に対する負担を下げる方針だ」と述べた。
パク・チャンギュン資本市場研究院上級研究委員は「企業は第三者割当増資で（借入などより）比較的安価に資金を調達できる」とし、「企業価値の改善に向けて投資する場合はポジティブなシグナルと解釈できる」と語った。そのうえで「当初の増資目的と異なる用途に資金を投入する事例も起こり得るため、注意が必要だ」と述べた。