KOSDAQ市場で投資心理が冷え込み、今年上半期の製薬・バイオの新規株式公開（IPO）市場が凍りついた。上半期にKOSDAQに上場した製薬・バイオ企業は相次いで公募価格を下回り、不振な株価推移を続けている。市場の寒波が続くなか、下半期の上場を準備するバイオ企業も企業価値を引き下げて証券市場に入るか、市場の回復を待って上場日程を先送りするかをめぐり悩みが深まっている雰囲気だ。
6日、業界によると、今年KOSDAQに上場した製薬・バイオ・ヘルスケア企業8社の株価はすべて公募価格を下回っている。上場当時に高い倍率を記録して興行に成功した企業ですら、上場後は不振な株価推移を続けている。
最近、KOSDAQ上場のための公募手続きを終えたボストン設立のバイオ企業INGENIA Therapeuticsも期待に及ばない成績表を受け取った。米国メルク（MSD）に技術輸出した経歴で注目を集めたが、一般の分譲申し込み倍率は3.09対1にとどまった。先に実施した機関投資家対象の需要予測でも倍率50.4対1にとどまり、公募価格を希望レンジ下限の1万2000ウォンで確定した。
既にKOSDAQに上場したKanaph Therapeutics(0082N0)、IMBiologics(493280)、MEZOO(0088M0)、Recens Medical(394420)、Inventera(0007J0)、レモンヘルスケア、REMEDI(387690)などは、分譲申し込みの過程では投資家の関心を引いたものの、現在はいずれも公募価格を下回って取引されている。
代表的にIMBiologicsは、上場前に米国ナビゲーター・メディシンと中国の華東製薬に主力パイプラインを技術移転して期待を集めたが、先月31日の終値は1万5310ウォンで公募価格より41.1%低かった。Kanaph Therapeuticsも標的抗がん剤の新薬開発への期待感で投資家の関心を受けたが、同日の終値は1万750ウォンで公募価格比46.3%下落した。
Inventeraは公募価格1万6600ウォンから6880ウォンへ下がり、58.5%下落して最も大きい下落率を記録した。MEZOOは公募価格2万1600ウォンから1万1800ウォンへ45.4%下落し、Recens Medicalは公募価格1万1000ウォン比18.5%低い8970ウォンで取引された。7月に上場したレモンヘルスケアも、上場初日に2万300ウォンまで上がったが、その後下落に転じ、現在は公募価格より46.5%低い5350ウォン水準にとどまっている。REMEDIも公募価格を下回る株価推移を続けている。
業界では、個別企業の技術力よりも市場環境の変化が投資心理を萎縮させた決定的要因だとみている。最近、株式市場の資金が半導体などの大型株中心に移動し、KOSDAQ市場全般の投資需要が減少し、成長株の性格が強いバイオ企業が最も大きな影響を受けたという分析だ。
ある業界関係者は「わずか数カ月前まで数百対1から数千対1の分譲申し込み倍率を記録していたバイオIPO市場の熱気が、最近になって目に見えて冷めた」と述べ、「サムスン電子とSKハイニックス単一銘柄レバレッジETF（上場投資信託）をはじめとする半導体関連商品に資金が大挙流入し、バイオ業種が相対的に需給で疎外された影響が大きい」と語った。
市場低迷が長期化する場合、上場を準備する企業の負担はさらに大きくなる見通しだ。業界では、公募価格を下げて上場を推進するか、市場状況が改善するまで日程を遅らせる事例が増える可能性があるとの見方が出ている。
ただし下半期には投資心理が次第に回復し、バイオ業種が反騰する可能性があるとの見通しも出ている。ホ・ヘミン（キウム証券）研究員は「下半期に偏在現象が緩和され、グローバル競争力と臨床データの立証、パートナーシップの成果などが確認されるなら、バイオ業種も底を打った後に趨勢的な反騰を続けることができるだろう」と述べた。
下半期の製薬・バイオIPOは続く見通しだ。患者モニタリング医療機器の開発会社Sky Labsは14日から機関投資家対象の需要予測を実施する。医療用人体組織移植材と生体材料ベースの医療機器企業MSBIO、患者由来3次元チューモロイド（腫瘍モデル）ベースの精密医療企業MBDも上場予備審査を通過し、本格的な上場手続きに入った。