ヒアルロン酸フィラーとボツリヌムトキシン専門企業である JETEMA(216080) が、既存の美容・整形流通網をそのまま活用できる肥満、老眼、脱毛治療薬市場に相次いで進出する。新規営業網の構築にかかる天文学的な費用を最小化しつつ、主要顧客層が一致する高付加価値の自費診療市場を先取りして企業価値を最大化する戦略である。
ナム・ジョンソン JETEMA代表は16日、創立17周年記念式で新ビジョン「エスティックを超えて（Beyond Aesthetic）」を発表した直後、ChosunBizと会い、このような新事業ロードマップを明らかにした。
JETEMAはフィラーブランド「エピティーク」とボツリヌムトキシンを主力に成長してきており、現在はフィラー事業が売上の60％以上を占める。このような売上構造は競争が一段と激化する韓国の美容整形市場環境において、会社の長期的成長を制限する要因として指摘されてきた。
JETEMAがその代案として肥満、老眼、脱毛を選んだのは、これらの分野が同社の既存事業と同一の「自費美容・ウェルビーイング」生態系に属しているためである。
ナム代表は「皮膚の弾力やしわ改善施術に費用を支払う顧客は、減量、視力の老化防止、髪のボリューム管理への関心も非常に高い」と述べ、「これまで築いてきた病・医院の営業ネットワークに新しい製品群を載せて供給するだけでよいため、莫大な流通網構築費用をかけずとも迅速に売上を創出できると判断した」と説明した。
ナム代表は「特に自費市場は医師を対象とする学術セミナーやブランド構築、消費者営業など、保険償還市場とは流通方式がまったく異なり、既存製薬会社の参入障壁が高い」とし、「JETEMAはすでにこの市場で20年にわたり経験を蓄積してきた分、自信がある」と強調した。
◇毎日・毎週の注射剤から錠剤まで…肥満治療薬「3トラック」
肥満治療薬市場には3つの方向でアプローチする。最も早く売上が可視化されるのは、毎日自己注射する方式の「リラグルチド」ジェネリック（後発薬）である。国内製薬会社との契約を通じて年内に発売する計画だ。
ナム代表は「毎週投与の注射剤と異なり、毎日投与する方式は異常反応が現れた際に投薬を即時中断して調整できる利点がある」と述べ、「既存の『セマグルチド（ウゴービ・オゼンピック成分）』治療薬の副作用で困難を抱える患者や、短期の減量を望む需要層を優先攻略する」と説明した。
主力製品となる週1回投与の注射製剤セマグルチドのジェネリックは、インド製薬会社2社をパートナー候補に据え、導入契約を調整中である。
ナム代表は「現在、食品医薬品安全処に2つの候補製品の承認要件分析（ギャップ分析）を依頼し、国内承認がより迅速に進むパートナーを検証している」とし、「パートナーが確定すれば、原開発社の特許が満了する2028年に合わせて国内市場に正式発売する方針だ」と語った。
経口の錠剤形態の肥満治療薬も、このセマグルチド・ジェネリックのパートナー候補社と協業範囲を広げる方向で導入を協議中である。ナム代表は「錠剤剤形まで先行確保しつつ、天文学的な直接研究開発（R&D）費用を投じる代わりに、検証済みパートナー社の製品を導入する開放型協力（オープン・イノベーション）方式で実利を追求する」と述べた。
◇「ヒアルロン酸DNA」で眼科を開拓…「来年売上が可視化」
新事業のうち最も早く売上が発生すると見込まれる分野は、老眼改善の点眼剤だ。グローバル製薬企業製品の有効性を改善した国内製薬会社の改良新薬を導入する。現在、食品医薬品安全処の品目承認を待っている。
ナム代表は「早ければ年末に承認を取得する見通しだ」とし、「リラグルチド・ジェネリックと類似の時期に市場へ参入し、初期の自費売上を牽引すると期待される」と語った。
JETEMAが眼科領域に迅速に参入できる背景には、既存の美容整形事業との原料の類似性がある。フィラーの中核成分であるヒアルロン酸は、眼科手術補助剤やドライアイ治療薬にも広く用いられる原料だ。実際、ナム代表をはじめとする創業メンバーは、過去にHumedix在職当時からヒアルロン酸ベースの眼科用剤を開発し、眼科学会および専門医と数年にわたり関係を築いてきた。
ナム代表は「多焦点白内障手術などを活発に実施する眼科の病・医院は、美容皮膚科のように自費マーケティングが活発で、営業方式が非常に類似している」とし、「自社の営業人員と眼科専門の営業代行会社（CSO）、他の中小製薬会社との販売協力を連携し、市場を攻略する」と付け加えた。
◇「グローバル第3相候補物質を検討中…2029〜2030年の発売を目標」
脱毛治療薬市場には、短期的成果よりも長期的な安全性検証に重心を置いて取り組む。ナム代表は「肥満治療薬市場が特定の効果を生む成分の発見で急拡大したように、脱毛市場も免疫反応を調節して抜け毛を防ぐ『JAK（ヤヌスキナーゼ）阻害剤』のような確かな治療効果を持つ物質の安全性が完全に立証されれば、市場は爆発的に成長する」と見通した。
薬学を専攻したナム代表の専門性を踏まえ、製品導入基準も厳格に適用している。現在、グローバル臨床第3相段階にある海外候補物質3種を比較・分析中であり、このうち効能と副作用の面で最も高い評価を得た薬剤を最終選定し、2029〜2030年に国内で発売する計画だ。
◇売上1兆を目指しM&Aに始動…「中小製薬会社を買収しシナジー」
ナム代表は2030年に売上1兆ウォン達成を目標に掲げ、これに向けた戦略としてM&Aカードを切った。
ナム代表は「注射剤を生産できる設備を備えた中小製薬会社の買収を進めている」とし、「買収した製薬会社にJETEMAの自費マーケティング能力を結合することが、最も迅速な成長方式だ」と説明した。
市場の一部にある資金面の懸念については、「最近、健康保険の償還医薬品の価格（薬価）引き下げの余波で売りに出た中小製薬会社の買収コストが大きく下がっている」と診断した。進行中の新事業についても「工場新設など大型投資を伴わないため、大きな費用は必要ない」と一蹴した。
JETEMAは先に転換社債と転換優先株を発行して300億ウォンを調達した。ここに、パンギョの社屋を売却後に再賃借する方式で330億ウォンを追加確保し、合計630億ウォンの資金を用意する計画だ。これにより、短期債務の返済と新規営業網の構築を完了できると説明した。
ナム代表は既存事業の業績も改善すると見込んだ。ナム代表は「ボツリヌムトキシン事業は現在、米国の臨床第2相を終え、第3相の準備をしている」とし、「これまで米国臨床費用の支出が株価に一時的な負担を与えたが、今年下半期にタイなどへのグローバル輸出が開始され、来年に中国市場の売上が反映されれば、業績は漸進的に改善する」と述べた。