「当社の研究開発（R&D）イベントには特定のメディアのみお越しいただくことになっている。申し訳ないがご出席は難しいのでご理解願いたい。」
最近、あるバイオ企業のイベントに出席するため担当者に連絡した際に聞いた回答である。イベントの規模が小さければ出席人数を制限することはあり得る。しかし特定のメディアだけを招待し、他の媒体の取材を制限する方式は納得しがたい。
さらに惜しかったのは、この企業が最近グローバル市場で技術力を認められ、韓国バイオ業界の期待株として浮上している点である。昨年米国イーライ・リリーと技術協力契約を締結し、世界1位のビューティー企業であるロレアルとの共同研究と投資誘致にも成功した。技術は世界に向かって進んでいるのに、肝心の市場と疎通する扉は自ら狭めていた。
とりわけこの企業が開発するリボ核酸（RNA）治療剤は一般投資家にはまだなじみが薄い分野である。既存の合成医薬品や抗体治療剤が接近しにくかった標的を攻略できる次世代技術と評価されるが、技術自体が複雑だ。企業が十分に説明しなければ、市場はその価値と限界を正しく理解しにくい。
こうした問題は単に一企業だけの問題ではない。今バイオ産業が回復すべきものが何かを示している。技術と同じくらい重要なのは市場の信頼であり、信頼は結局コミュニケーションから始まる。
バイオは典型的な情報の非対称産業である。新薬開発には10年以上かかり、大半の投資家はR&D過程を直接検証できない。企業がどのようなデータを確保したのか、臨床がどこまで進んでいるのか、技術輸出契約の実質的意味は何かは、企業の説明を通じてしか分からない。だからバイオ産業では研究開発に劣らず正確で透明な情報公開が重要である。
ところが現実は正反対に向かっている。技術は世界に向かって進むのに、コミュニケーションの扉はむしろさらに狭まっている。特定のメディアだけが情報に先に接し、残りは排除される方式は、市場全体の理解を広げるよりも情報の非対称を一層大きくする。結局、最も大きな被害を受けるのは一般投資家と大衆である。
さらに今のバイオ業界はこれまでになく信頼回復が切実な時期である。業界ではいまだに『Sam Chun Dang Pharm(000250)ショック』という言葉を頻繁に口にする。株価が低迷する理由を問うだけで「これも全部Sam Chun Dang Pharmの影響だ」との答えが簡単に返ってくる。誇張された業績見通しと未確認の開発ニュースが投資家の信頼を大きく毀損し、その後遺症が今も続いているとの評価である.
実際、韓国の製薬・バイオ企業は今年上半期だけで13兆ウォン規模の技術輸出を成し遂げ、過去最大の実績を記録したが、市場の反応は以前のようではなかった。Hanmi Pharmaceutical(128940)の大型技術輸出、Oscotec(039200)の米国バイオテックとの契約、Alteogen(196170)の特許紛争勝訴も、過去のように株価を大きく押し上げることはできなかった。
もちろん半導体への資金偏在や金利負担、中東戦争など外部要因も影響した。しかし投資家が企業の発表そのものよりデータと根拠をより重視するようになった変化も、市場が冷静になった重要な理由の一つである。
今や投資家は『技術輸出』という言葉よりも、契約金の規模やマイルストンの実現可能性、臨床段階、商業化可能性を先に点検する。市場が成熟した分、企業も変わらなければならない。
最近、Celltrion(068270)、Alteogen、LigaChem Biosciences(141080)、ABL Bio(298380)、Peptron(087010)など主要企業が株主書簡や告知を通じ、株価防衛のためにR&Dの進行状況を直接説明し、株主・投資家と積極的にコミュニケーションに乗り出したのも変化の流れである。
このように企業も今や認識を改めるべきだ。技術力が優れているだけでは市場の信頼を得られない。投資家を引きつけるためのバラ色の見通しより重要なのは、検証可能なデータと透明な説明である。何よりも、情報を一部にだけ選択的に公開する慣行から脱し、市場全体と公正に疎通しようとする努力が必要だ。
『バイオブーム』は一件の技術輸出で決して到来しない。市場が求めるのは『サプライズニュース』ではなく、繰り返される成果と揺るがない信頼だ。技術が世界市場で認められるだけでは不十分である。市場と投資家にも同じ水準の信頼を得てこそ、韓国バイオの競争力は完成する。