GC Biopharmaが肥満治療薬「マンジャロ」の流通で業績を急伸させている優良子会社GC Wellbeingを持株会社のGC Holdingsに譲渡することを決め、その背景に関心が集まっている。
GC Wellbeingは栄養注射剤市場の強者で、昨年8月に韓国に上陸したイーライリリーの肥満治療薬マンジャロの流通を担い、「品薄現象」の恩恵を大きく享受している。1四半期の売上増加分だけで100億ウォン台と推定されるほどキャッシュ創出力が高い。
GC Wellbeingの持分は2025年事業報告書基準でGC Biopharmaが22.08%、GC Holdingsが12.39%を保有している。GC BiopharmaはGC Wellbeingの持分をGC Holdingsに約505億ウォンで全量譲渡すると先月末に明らかにした。売却代金で稼ぎ頭の品目「アリグロ」の皮下（皮下）注射製剤の開発に集中する計画である。
マンジャロは食後に小腸で分泌されるグルカゴン様ペプチド（GLP）-1ホルモンを模倣した薬剤である。元々は糖尿病治療薬として開発されたが、満腹感を誘導して体重を減少させる効果が確認され、肥満治療薬へと発展した。デンマーク製薬会社ノボノルディスクのウゴービも同じ原理である。
ただしウゴービの場合、ノボノルディスクとChong Kun Dang pharmaceuticalが共同販売契約を結び流通する構造である。マンジャロは韓国リリーとGC Biopharmaが契約を締結したものではない。韓国リリーがマンジャロを取引先に卸すと、GC Wellbeingが中間で一部の卸売業者を通じてマンジャロを医療機関に流通する構造である。
このような優良子会社を切り離した背景には「アリグロ」がある。2023年末に米食品医薬品局（FDA）の承認を獲得したアリグロは昨年米国現地だけで売上1500億ウォンを記録し、GC Biopharmaの新たな成長ドライバーとして定着した。GC Biopharmaは今回の売却代金をアリグロの「皮下投与（SC）製剤」開発に集中的に投入する構想である。
アリグロは免疫欠乏症を治療する血液製剤（免疫グロブリン）である。血液製剤は血漿にある各種タンパク質を成分別に分離して作る医薬品である。
現在アリグロは静脈（静脈）注射製剤である。GC Biopharmaはこれを皮下注射製剤として開発する予定である。皮下注射は患者が病院に訪問せず自ら投与できるため利便性が高いという利点がある。投与時間も短い。価格も静脈注射より高い傾向にあり収益性の向上に寄与する。
アリグロの皮下注射は来年に第3相臨床に入った後、結果に問題がなければ2031年の米国FDA申請を目標としている。初期に静脈注射で市場基盤を固めた後、利便性が改善された皮下注射へ患者を乗り換えさせる「ロックイン（Lock-in）効果」を狙う戦略である。
市場ではGC Biopharmaの今回の決断を肯定的に評価している。GC HoldingsはGC Wellbeingを通じてエステティックおよび海外ネットワーク事業を強化し、GC Biopharmaは主力の専門医薬品開発に専念する「ツートラック」戦略が明確になったためである。
金融情報会社FnGuideによると、GC Biopharmaの今年第1四半期の営業利益見通しは前年比53%増の122億ウォンと予想される。昨年売上1兆9913億ウォンを記録し「2兆クラブ」の目前まで迫ったGC Biopharmaが、本業である血液製剤に勝負をかけて製薬業界の夢の高みを超えるか、業界が注目している。