韓国のKOSDAQ上場企業IT-CHEMが、上場から1年も経たないうちに上場廃止の危機に直面した。グローバル大手製薬のイーライ・リリーによる肥満治療薬「マンジャロ（成分名チルゼパチド）」の原料生産に参加し期待を集めたが、財務の信頼性問題が足かせとなった。今後のバイオ原料事業の拡大にも支障が出る見通しだ。
9日、業界によると、韓国取引所はIT-CHEMを上場廃止対象に挙げた。会社は2025年の会計監査で「監査範囲の制限による意見不表明」を受け、先だって3日には監査意見の不適正説が広がると、取引所が照会公示を要求して売買を停止した。
その後7日に監査報告書を通じて「意見不表明」による不適正性が公式に確認され、昨年8月のKOSDAQ上場から約8カ月で上場廃止の危機に直面した。
会社側は「異議申立てと再監査を速やかに進め、会計・法務の専門人材の補強と経営の透明性強化など、取引再開に向け最善を尽くす」と述べた。会社は同日午前9時に臨時株主総会を開き、意見不表明の事由を説明する計画だ。
今回の上場廃止事由の核心は財務の透明性問題だ。監査を担当したウリ会計法人は、投資と工事代金の支払い、その他資金取引の適正性を判断するのに十分な資料を確保できなかったと明らかにした。資金の流れと内部統制体制全般に対する信頼が揺らいだことを意味する。
業績不振も重なった。昨年の連結ベース売上高は619億6697万ウォンで前年より増えたが、営業損失は18億5084万ウォンを記録した。法人税費用控除前継続事業損失（法差損）は165億2281万ウォン、当期純損失は143億3023万ウォンだった。
前年度の黒字から赤字に転じたうえ、監査意見が「意見不表明」で確定し、1カ月で上場廃止事由が発生して投資家の信頼が直撃弾を受けた。
大規模な資金調達後に事業の方向性が上場当時に示した内容と変わった点も問題として指摘される。IT-CHEMは2月に400億ウォン規模の転換社債（CB）を発行し、このうちTimefolio Asset Managementが私募ファンドを通じて250億ウォンを投資し、欧州系資産運用会社も100億ウォンを拠出したとされる。
会社は当該資金をペプチド合成に基づく原薬生産のための優良医薬品製造管理基準（GMP）工場建設に投入し、経口用低分子ペプチド治療剤など原薬（API）生産に取り組む計画だと明らかにした。
IT-CHEMは2005年に設立した精密化学素材企業で、複写機・プリンター用有機感光体（OPC）素材を基盤に成長した。その後、フォルダブルスマートフォンのディスプレー保護素材である透明ポリイミド（CPI）の国産化に成功し、事業基盤を拡大した。最近は化学合成およびプロセス技術を土台に医薬素材分野へ事業を広げている。
医薬品の生産は大きく「原料」と「完成品」の段階に分かれる。このうち医薬品中間体は、製剤（完成医薬品）を作る前段階で必要な化合物で、複数回の化学合成を経て作られる一種の「中間材料」だ。
特に最近は、米国イーライ・リリーのマンジャロの長期持続型製剤開発に向けた臨床用原料中間体の生産に参加し、注目を集めている。
マンジャロのようなグルカゴン様ペプチド（GLP-1）系肥満治療薬の核心原料はペプチドだ。SKバイオテックがこのペプチドを生産し、IT-CHEMはその前段階に当たる中間体を供給する構造だ。
この過程で昨年12月、SKバイオテックと約100億ウォン規模の医薬品中間体の受託生産契約も締結した。グローバル製薬企業との協業を通じて成長可能性を実証したとの評価を受けたが、「スマートフォン原料」企業から「バイオ原料」企業への転換を試みる過程で、財務の信頼性という基礎体力にブレーキがかかったとの評価だ。
業界のある関係者は「事業拡張自体は前向きだが、財務の透明性と内部統制の問題が解消されなければ新規事業の持続性を担保しにくい」と述べ、「結局は再監査を通じた信頼回復にかかっている」と語った。