メディトックスが訴訟リスクの中で業績の反転を模索している。会社は今年、グローバル製薬企業出身の臨床専門家を迎え入れるなど、グローバル市場進出の加速に注力している。
会社の主力製品は、筋肉を一時的に弛緩させて皮膚のしわ改善などに用いるボツリヌストキシン製剤である。メディトックスは2006年に韓国初かつ世界で4番目となるボツリヌストキシン医薬品「メディトキシン」を発売し、市場での地位を築いた。創業者のチョン・ヒョンホ代表はソウル大学微生物学科を卒業し、韓国科学技術院（KAIST）で細胞・分子生物学を専攻した研究者出身の経営者である。
しかし数年にわたり続いた法的紛争が会社の成長の足かせとなった。2020年に食品医薬品安全処がメディトキシンの品目許可取消処分を下し、会社は行政訴訟に入ったが、2025年3月に大法院で会社の最終勝訴となり一応の決着を見た。これとは別に、大熊製薬、ヒューゼルなどとの菌株・製造工程に関する紛争も長期化し、経営負担として作用している。
◇ 中国パートナーとの紛争は合意で決着…業績は「回復初期」
メディトックスの主要訴訟が整理され、負担は和らいだとの評価が出ている。中国パートナー社との紛争も合意で終結し、大規模な賠償の可能性から抜け出した。会社はこれまで各種訴訟で法務費が急増し、営業赤字を出したこともあった。
会社の昨年の連結基準売上高は2473億ウォンで前年より8%増加し、3年連続で過去最高売上を更新した。ただし営業利益と純利益はそれぞれ172億ウォン、155億ウォンで前年対比で減少した。販売管理費の増加と事業構造の再編、法務費負担などが複合的に作用した結果である。
事業別にみると、トキシン部門は「コアトックス」の国内成長と「ニュラックス」の海外進出拡大に支えられ、前年比25%成長した。一方でフィラー部門は前年対比5%減少し、事業間で温度差が現れた。
法務費用は昨年1四半期の119億ウォンから3四半期の63億ウォンまで減少したが、4四半期には190億ウォンへ急増した。この影響で昨年4四半期は赤字転落した。費用が不安定である分、収益性も揺らぐ構造だとの指摘が出ている。外形は成長しているが、まだ体力が安定したとは言い難いとの評価だ。
他の上場企業と比べると、この会社のガバナンスはシンプルな部類に入る。2日、メディトックスは最大株主のチョン・ヒョンホ代表が株式担保ローンを活用して株式を7342株追加で買い付けたと公示した。今回の買い付けでチョン代表の持株比率は18.23%となった。
チョン代表の2人の息子の持株は合わせて0.02%にとどまる。今後、経営権を承継するには大規模な持株の贈与や買い増しが必要で、贈与税も発生するため、手元資金の余力によっては負担となり得る。
◇ グローバルでの空白は依然…海外進出に「死活」
業界では、メディトックスが体質改善を証明しなければならない試金石の段階に立ったとの評価が出ている。皮膚美容医療市場に参入する企業が増えているうえ、技術や施術のトレンド変化の速度も速く、競争はいっそう激化している。
メディトックスの最大の構造的限界は、グローバルの中核市場がないことだ。ボツリヌストキシンとフィラー市場の中心である米国と中国に、まだ商業化の基準で参入できていない。
会社はオソン第3工場の増設を通じて、年間約6000億ウォン規模の生産能力を確保したが、主要市場の空白により稼働率は制約されている。国内市場の競争激化も重なり、海外進出の必要性はいっそう高まっている状況だ。
メディトックスもグローバル事業戦略を強化している。最近、開発本部統括としてイ・テサン常務を迎え入れたことが象徴的だ。グローバル製薬企業で20年以上にわたり臨床開発を担い、米国と欧州の認可を主導した経験を持つ人物で、海外進出戦略を強化するための布石とみられる。
事業ポートフォリオの多角化も進行中である。メディトックスは国産40号新薬として許可を受けた顎下脂肪改善注射剤「ニュビジュ」を発売し、メディカルエステティック領域の拡大を進めている。体脂肪減少プロバイオティクス「ラクティプラン」の発売も控えている。新規事業は初期段階であり、中長期の成長推移を見極める必要があるとの評価だ。
メディトックス関係者は「次世代トキシン製剤の先進国進出に向けたプロジェクトを進めている」と述べ、「系列会社NUMECOの新規トキシン製剤『ニュラックス』を海外20余りの国で正式登録するための許可手続きを積極的に推進中だ」と明らかにした。
この関係者は「今年発売予定の新規製品が中長期の業績成長に肯定的な影響を与えると期待している」とし、「グローバルエステティック市場で競争力を高めていく」と述べた。