最近、時価総額が2兆ウォンを突破してKOSDAQの「皇帝株」に浮上したSam Chun Dang Pharmの株価が大きく乱高下している。
昨年の連結営業利益が85億ウォン規模の会社の株価を押し上げたのは、経口インスリンやウェゴビの後発医薬品（ジェネリック）開発などへの期待感だった。
Sam Chun Dang Pharmの時価総額は年初の5兆ウォン台から3カ月で27兆ウォン台へと急騰した。株価は24万4500ウォンから지난月30日には118万4000ウォンへと380%超上昇した。その後、利益確定の売りが殺到し、31日の株価は前日比29.98%下落の82万9000ウォンで取引を終えた。
製薬業界と投資家は、業績に比して株価が急騰した背景をめぐり疑念を抱いている。前インソクSam Chun Dang Pharm代表の大規模な持ち株売却計画を受け、株価下押し圧力がさらに強まるとの見方も出ている。
前代表は株主への書簡を通じて「売却は納税のための措置だ」としつつ、「数日内に会社の体質を変える重大な知らせを伝えられるだろう」と述べ、線を引いた。
◇KOSDAQ皇帝株Sam Chun Dang Pharm、代表は2500億ウォンを売却
1日、金融監督院の電子公示システムによれば、前インソク代表はSam Chun Dang Pharmの持ち株約2500億ウォン相当を今月23日から来月22日まで時間外取引で処分する予定だ。
前代表はユン・デインSam Chun Dang Pharm会長の娘婿である。前代表はこれまでSam Chun Dang Pharm株を保有していなかったが、ユン会長が昨年7月24日に79万9700株（3.41%）を贈与した。当日の終値（22万5500ウォン）基準で計算すると1803億ウォン規模だ。
前代表は納税を理由にこのうち26万5700株を1株あたり94万1000ウォンで処分する計画だ。こうなると約700億ウォン規模で利益を確定することになると試算される。
一部株主は疑念を呈している。株主は지난月30日、キョンギド・ファソン市で開かれたSam Chun Dang Pharmの株主総会で「今後株価が上がると予想される状況で株式を売る理由は何か、延納（年賦延納）の計画はないのか気になる」と述べた。延納は税金を数年間にわたり分割納付することだ。
前代表は「税額と納付日程など個人的な理由で株式を売却する」とし、「会社のファンダメンタル（基礎体力）とは別問題だ」と述べた。
専門家は、大株主の売りが一度に噴出すると市場に負担となり得るとみる。一部投資家は大株主の大量売りを天井シグナルと解釈しかねないとの懸念もある。
ファン・ヨンシク世宗大学経営学部教授は「納税義務を果たすため現金化が必要な場合もあるが、製薬・バイオ株の投資家は公示に特に敏感に反応するため、（売却の）タイミングも重要だ」と述べた。
Sam Chun Dang Pharmは自社のプラットフォーム技術S-Passで経口インスリンを開発している。糖尿病患者は現在インスリンを注射で投与するが、この技術が成功すれば薬で血糖を管理できるようになる。
Sam Chun Dang Pharmは지난月19日、欧州医薬品庁に治験計画の承認を申請したが、まだ承認は下りていない。治験を最後まで終え、商業化に至るまで道のりが残っているというのが業界の大方の見方だ。
経口ウェゴビ後発薬は、日本の製薬会社ダイチサンキョウエスパ、米国などと契約を締結したという公示を最近相次いで出した。
しかし、ダイチサンキョウとの契約には、日本の医薬品医療機器総合機構（PMDA）の承認が得られなければ18カ月以内に契約を解除できるとの条件が付いている。米国の契約は取引相手を明らかにしておらず、同様に商業化が不可能なら契約解除が可能だ。商業化すればSam Chun Dang Pharmが純利益の90%を占める。
◇シンプン製薬、SillaJenの大株主もオーナーが株を売って急落
投資家の間では、過去のシンプン製薬、SillaJen事態が想起されるとの声も出ている。
シンプン製薬は新型コロナウイルス感染症（コロナ19）拡大当時に注目を集めた。当時、マラリア治療薬ピラマックスがコロナを抑制する効果があると伝えられた。食品医薬品安全処（韓国の医薬品規制当局）が2020年5月、シンプン製薬のピラマックスについてコロナ治療効果を確認する第2相治験を承認したとの知らせが伝わり、株価が急騰した。
シンプン製薬の株価は2020年初に7320ウォンだったのが年末には12万4000ウォンへと急騰した。シンプン製薬は同年9月、自社株128万9550株を売却した。1株当たりの処分価格は16万7000ウォンで、総額は2153億ウォン規模だった。
チャン・ウォンジュン前シンプン製薬代表らは、翌年の2021年4月、ソンアム社が保有するシンプン製薬株1282万株のうち200万株を時間外取引で売り抜けた。1株当たり8万4016ウォンで、総額は1680億ウォン規模だ。
ソンアム社はチャン前代表ら創業家一族が保有するファミリー企業だ。ソンアム社は2016年4月、シンプン製薬株1488万余株を取得して筆頭株主に浮上した。チャン前代表ら創業家一族はこの過程で1562億ウォンの売買差益を得たことが判明した。
この知らせが伝わった当日、シンプン製薬の株価は15%急落した。シンプン製薬はその後、コロナ治療薬の治験に失敗した。
金融委員会の証券先物委員会は昨年2月、チャン前代表とソンアム社を資本市場法上の未公表重要情報の利用禁止違反容疑で検察に告発した。チャン前代表ら創業家一族が大量売却で1500億ウォン台の利益を得て、369億ウォンに達する損失を回避したというものだ。ただしチャン前代表らは検察で嫌疑なしの処分を受けた。
SillaJenも株価が急騰した後に大株主が持ち株を売り払った事例がある。SillaJenは2016年12月、KOSDAQ上場初日の終値が1万2850ウォンだった。抗がん治療薬ペクサベックの開発への期待が高まり、翌2017年11月21日の終値は13万1000ウォンまで跳ね上がった。
その後、ムン・ウンサンSillaJen前代表らは2017年12月28日から2018年1月3日まで、普通株156万2844株を3回にわたり市場内で売却した。処分単価は1株当たり8万4000ウォン台で、総額は約1325億ウォンだ。この知らせが伝わった当日、SillaJenの株価は10%超下落した。
当時、SillaJen側が明らかにした株式売却の理由は個人的な納税などだった。ペクサベックはその後、米国の治験評価機関が治験中止を勧告し、投資家にパニックをもたらした。
一方、Sam Chun Dang Pharm側は大株主の売却に関する問い合わせに回答しなかった。