Hanmi Pharmaceuticalが1株当たり2000ウォンの現金配当を決定した。総配当金規模は約254億ウォンで、創業以来の最大水準である。業績拡大を背景に株主還元策を強化したものだが、最近の大株主間の対立と相まって、業界ではさまざまな解釈が出ている。
◇子会社の配当が持株会社へ…シン・ドングク会長の現金ルート
Hanmi Pharmaceuticalは31日に定時株主総会を開き、普通株1株当たり2000ウォンの現金期末配当を最終承認する予定だ。今回の配当金総額は253億7822万余ウォンで過去最大規模である。同社は2020年以降、1株当たり500ウォン水準の配当を維持してきたが、昨年は1000ウォン、今年は配当金を2倍に増やした。
持株会社のHanmi Scienceは普通株1株当たり300ウォンの現金配当を決定した。配当金総額は約203億ウォンで、2016年以降最大規模である。昨年に過去最高の業績を記録しただけに、株主還元を拡大したとの評価が出ている。
配当拡大の最大の受益対象はHanmi Scienceと個人筆頭株主のシン・ドングク・ハニャン精密会長である。Hanmi ScienceはHanmi Pharmaceutical株式を41.42%保有しており、配当金収益は約105億ウォンと試算される。
シン会長にも相当な現金流入が見込まれる。シン会長はHanmi Pharmaceutical株式7.72%を、ハニャン精密は0.95%を保有している。シン会長が受け取る配当金は税引前で約19億7700万ウォン、ハニャン精密は約2億5600万ウォンで、見込まれる配当収益は合計22億3000万ウォンと集計された。
Hanmi Scienceからシン会長が受け取る配当金は約33億7500万ウォン、ハニャン精密は約14億2600万ウォンで、合わせて約48億ウォンである。これは昨年末基準のシン会長のHanmi Science持株比率16.43%、ハニャン精密の持株比率6.95%を適用して算出したものである。
Hanmi PharmaceuticalがHanmi Scienceに105億ウォンの配当金を支払い、持株会社の配当余力が拡大し、これが再びシン会長の70億ウォン台の現金確保につながる構図となった。
取締役会事情に明るい関係者によると、シム・ビョンファHanmi Science財経管理本部最高財務責任者（CFO）副社長が配当拡大を主導したという。シム副社長はサムスンバイオロジクス出身で、シン・ドングク会長がプロ経営者体制導入のために推薦した人物であり、グループ内では「シン・ドングク系」として通っている。
先月、シン会長はHanmi Scienceの持株をさらに増やす店頭買い付け契約を締結した。取引の相手は創業者一族の長男であるイム・ジョンユン・北京Hanmi Pharmaceutical董事長（取締役会議長）側で、取得金額は総額2137億ウォンに達する。これによりシン会長の持株は昨年末比で6.45ポイント増の22.88%となる。
公示によれば、シン会長の441万余株の株式買い付けを2回に分けて進める。シン会長が31日までに取引を完了すれば、約13億ウォンの配当金を追加で受け取ることができる。この場合、シン会長が受け取る配当金額は83億5000万ウォンに達する。
◇4者連合の亀裂の中で「プライベート・エクイティ型エグジット」の布石か
一部では今回のHanmi Pharmaceuticalの配当拡大と人事に、シン・ドングク会長の投資金回収戦略が垣間見えるとの見方もある。
投資銀行（IB）業界の関係者は「配当利回りを高めて株価下落を防ぎ、営業利益を引き上げて企業を売却しやすい状態にする『プライベート・エクイティ型エグジット』戦略が敷かれている」と分析した。
Hanmi Pharmaceuticalグループは2020年8月、創業者イム・ソンギ前会長の死去後、相続税問題をめぐり母娘と兄弟の間で経営権争いが発生した。その中心で経営権争いの勝敗を分けた「キーマン」がまさにシン会長である。シン会長は故イム・ソンギ会長の郷里の後輩で、創業者一族の相続税問題を解決する過程でHanmi ScienceとHanmi Pharmaceuticalの持株、すなわち支配力を高めた。
経営権争いの初期にシン会長は兄弟（イム・ジョンユン・北京Hanmi Pharmaceutical董事長、イム・ジョンフン・Hanmi Science社内取締役）側に立ったが、その後、母娘（ソン・ヨンスクHanmi Science会長、イム・ジュヒョンHanmi Science副会長）と手を結び、株主間契約を締結して4者連合を結成した。
しかし最近、連合の戦線にひびが入った。シン会長が昨年、Hanmi Pharmaceutical株式を担保に交換社債（EB）を発行し、争いが続いた。母娘側は事実上の持株処分と変わらないとして訴訟を提起し、シン会長の自宅と持株の一部を仮差押えした。4者連合の内部分裂が表面化する中、シン会長は実に2137億ウォンに達する借入金を起こして持株を拡大した。4者連合の契約満了時期は2029年とされる。
IB業界の関係者は「シン会長が利払い、または現在進行中の母娘側との紛争に対応するための実弾として配当金を活用するだろう」とし、「資金余力があれば持株をさらに増やした後、将来的にHanmi Pharmaceuticalの経営権を含む持株を一括売却する可能性もある」と展望した。
12日、Hanmi Scienceの取締役会は、プロ経営者パク・ジェヒョン代表の再任ではなく、Hanmi Pharmaceuticalの代表取締役の交代を決定した。Hanmi Pharmaceuticalの次期代表にはファン・サンヨンHBインベストメント・プライベートエクイティ（PE）部門代表が内定した。ファン代表内定者は証券会社のリサーチセンター長やグローバル資産運用会社の投資責任者などを歴任した金融・投資の専門家だ。外部人材がHanmi Pharmaceuticalの代表を務めるのは今回が初めてである。
匿名を求めた国内証券会社の製薬・バイオ専門研究委員は「Hanmi Pharmaceuticalが長期的な視点の研究開発（R&D）投資よりも、短期的な財務中心の経営戦略強化の色彩が濃くなるとみる」と語った。