Hanmi Pharmaceuticalが1株当たり2000ウォンの現金配当を決定した。総配当金規模は約254億ウォンで創業以来最大水準である。業績成長を背景に株主還元策を強化したものだが、最近の大株主間の対立と相まって業界ではさまざまな見方が出ている。
◇子会社の配当が持株会社へ…シン・ドングク会長の現金ルート
Hanmi Pharmaceuticalは31日に定時株主総会を開き、普通株1株当たり2000ウォンの現金期末配当を最終承認する予定だ。今回の配当金総額は253億7822万余ウォンで過去最大規模である。同社は2020年以降、1株当たり500ウォン水準の配当を維持し、昨年は1000ウォンに引き上げ、今年は配当金を2倍に増やした。
持株会社Hanmi Scienceは普通株1株当たり300ウォンの現金配当を決定した。配当金総額は約203億ウォンで、2016年以降最大規模である。昨年に過去最高の業績を記録しただけに、株主還元を拡大したとの評価が出ている。
配当拡大の最大の受益者はHanmi Scienceと個人最大株主のシン・ドングクHanyangPrecision会長である。Hanmi ScienceはHanmi Pharmaceuticalの持分41.42%を保有しており、配当金収益は約105億ウォンと試算される。
シン会長にも相当な現金流入が見込まれる。シン会長はHanmi Pharmaceuticalの持分7.72%、HanyangPrecisionは0.95%を保有している。シン会長が受け取る配当金は税引前で約19億7700万ウォン、HanyangPrecisionは約2億5600万ウォンで、想定配当収益は合計22億3000万ウォンと集計された。
Hanmi Scienceからシン会長が受け取る配当金は約33億7500万ウォン、HanyangPrecisionは約14億2600万ウォンで、合わせて約48億ウォンである。これは昨年末基準のシン会長のHanmi Science持分率16.43%、HanyangPrecision持分率6.95%を適用して算出したものだ。
Hanmi PharmaceuticalがHanmi Scienceに105億ウォンの配当金を支給し、持株会社の配当余力が拡大し、これが再びシン会長の70億ウォン台の現金確保につながる構図となった。
先月、シン会長はHanmi Scienceの持分をさらに増やす店頭取引での買収契約を締結した。取引の相手は創業者一族の長男であるイム・ジョンユン北京Hanmi Pharmaceutical董事長（取締役会議長）側で、取得金額は総額2137億ウォンに達する。これにより、シン会長の持分は昨年末比で6.45ポイント増の22.88%となる。
公示によれば、シン会長の441万余株の株式買付は2回に分けて進める。シン会長が31日までに取引を完了すれば、約13億ウォンの配当金を追加で受け取ることができる。この場合、シン会長が受け取る配当金額は83億5000万ウォンに達する。
◇4者連合の亀裂の中で「プライベートエクイティ型エグジット」の布石か
一部では、今回のHanmi Pharmaceuticalの配当拡大と人事から、シン・ドングク会長の投資金回収戦略が垣間見えるとの見方もある。
投資銀行（IB）業界関係者は「配当利回りを高めて株価下落を防ぎ、営業利益を押し上げて企業を売却しやすい状態にする『プライベートエクイティ型エグジット』戦略が敷かれている」と分析した。
Hanmi Pharmaceuticalグループは2020年8月に創業者イム・ソンギ先代会長が死去した後、相続税問題をめぐって母娘と兄弟間で経営権争いが発生した。その中心で経営権争いの勝敗を分けた「キーマン」がまさにシン会長である。シン会長は故イム・ソンギ会長の郷里の後輩で、創業者一族の相続税問題を解決する中でHanmi ScienceとHanmi Pharmaceuticalの持分、すなわち支配力を高めた。
経営権争いの初期に、シン会長は兄弟（イム・ジョンユン北京Hanmi Pharmaceutical董事長、イム・ジョンフンHanmi Science社内取締役）側に立ったが、その後、母娘（ソン・ヨンスクHanmi Science会長、イム・ジュヒョンHanmi Science副会長）と手を組み、株主間契約を締結して4者連合を結成した。
しかし最近、連合陣営にひびが入った。シン会長が昨年Hanmi Pharmaceuticalの持分を担保に交換社債（EB）を発行し、争いが続いた。母娘側は事実上の持分処分と変わらないとして訴訟を提起し、シン会長の自宅と持分の一部を仮差押えした。4者連合の内部分裂が表面化する中で、シン会長はなんと2137億ウォンに達する借入金を起こして持分を拡大した。4者連合の契約満了時期は2029年とされる。
IB業界関係者は「シン会長が利払い、または現在進行中の母娘側との紛争に対応するための実弾として配当金を活用するだろう」とし、「資金余力があれば持分をさらに増やした後、今後Hanmi Pharmaceuticalの経営権を含む持分を一括売却する可能性もある」と展望した。
12日、Hanmi Scienceの取締役会は、プロ経営者のパク・ジェヒョン代表の連任の代わりにHanmi Pharmaceuticalの代表取締役交代を決定した。Hanmi Pharmaceuticalの次期代表にはファン・サンヨンHBインベストメントプライベートエクイティ（PE）部門代表が内定した。ファン代表内定者は証券会社のリサーチセンター長やグローバル資産運用会社の投資責任者などを歴任した金融・投資の専門家である。外部人材がHanmi Pharmaceuticalの代表を務めるのは今回が初めてである。
匿名を求めた国内証券会社の製薬・バイオ専門研究委員は「Hanmi Pharmaceuticalが長期的な視点の研究開発（R&D）投資よりも、短期的な財務中心の経営戦略強化の色合いを強めるとみる」と語った.