G2GBIOが上場から半年で第三者割当増資と転換社債（CB）発行により総額1500億ウォン規模の資金調達に乗り出す。会社は研究開発（R&D）などに投入するための先行投資だと説明したが、市場では上場後に続いた業績不振とキャッシュフロー負担に対応する「防御型の輸血」の性格が濃いとの評価が出ている。
G2GBIOは23日、公告を通じてそれぞれ750億ウォン規模の第三者割当増資と転換社債を発行すると明らかにした。確保した資金1500億ウォンのうち900億ウォンは長期持続型ドラッグデリバリープラットフォーム「イノランプ（INOLAMP）」R&Dなどの運転資金、600億ウォンは第2GMP（医薬品の製造および品質管理に関する基準）工場建設のための設備資金として来年までの2年間に投入する予定である.
会社はプラットフォームの高度化と生産インフラ拡充のための投資だと説明するが、市場は上場直後に再び大規模な資金調達に踏み切った背景に注目している。
G2GBIOは昨年8月に技術特例方式で上場し、公募資金として約532億ウォンを確保した。上場前の累積営業損失は約1165億ウォンで、公募資金の流入により2024年3四半期基準の累積損失は約580億ウォン水準に縮小した。
問題はその後のキャッシュ創出力である。昨年3四半期までの累計売上高は2億ウォンにとどまり、同期間の累計営業損失は約92億ウォンを記録した。技術移転の成果はまだ可視化されておらず、CDMO（受託開発製造）売上も発生していない。累積欠損金は約800億ウォンに達する。
結局、IPOで確保した資金が実質的な売上拡大や収益構造の改善につながらない状況で、R&Dと工場建設まで並行しなければならない構図が続いている。年間100億ウォン前後の損失が継続する場合、現金の消耗速度が速まらざるを得ず、今回の1500億ウォン調達は成長投資というより時間を稼ぐための選択という解釈が出る理由である。
G2GBIOは2017年にPeptron出身の研究陣が独立して設立した会社である。Peptron研究所長（専務）を務めたイ・ヒヨン代表と主任研究員出身のソル・ウンヨン副社長らが創業メンバーとして参加した。
業界は、肥満治療薬の投与間隔を月1回へ延長する薬効持続プラットフォーム「イノランプ（INOLAMP）」を前面に打ち出し、「第2のPeptron」へ飛躍できるかに注目している。
ただし技術の差別性については評価が分かれる。一部では、イノランプが既存のPeptronの長期持続型微粒子ベースのプラットフォームと構造的な差が大きくないとの指摘が出ている。半減期が短いペプチドの薬効を数週から数カ月まで延ばす「スマートデポ」と類似したアプローチだとの評価も提起される。
この技術を基にG2GBIOは昨年1月、ドイツのベーリンガーインゲルハイムをはじめとするグローバル製薬各社と共同開発契約を締結し、企業価値が今年約1兆5000億ウォン水準まで跳ね上がった。ただし現在の契約の大半は研究協力・検証段階で、大規模な前受金を伴う技術移転の成果はまだない状態だ。
G2GBIOは今後、パイプラインの多角化で突破口を探る戦略である。肥満治療薬中心からさらに認知症治療薬など中枢神経系（CNS）分野へと開発領域を拡大しており、会社は2028年以降に肥満薬とともに本格的な売上発生を見込んでいる。
市場では、結局今回の1500億ウォン調達が成長投資と財務防衛という二つの性格を同時に反映した選択だとの評価が出ている。
業界関係者は「今回の資金調達は中長期R&Dと生産インフラ投資を継続するためのやむを得ない選択とみられる」としつつも、「今後、有意な技術移転の成果と実際の売上創出が可視化されなければ『第2のPeptron』戦略の説得力が弱まる可能性がある」と語った。