柳韓洋行、GC Biopharma、Chong Kun Dang pharmaceutical、大熊製薬、Hanmi Pharmaceuticalなど韓国の5大伝統製薬会社の昨年の合算売上高が9兆ウォンに迫った。
柳韓洋行は11日、昨年の年間売上高が前年より5.7%増の2兆1,866億ウォンとなったと明らかにした。
先に最近の実績を発表したGC Biopharma（1兆9,913億ウォン）、Chong Kun Dang pharmaceutical（1兆6,924億ウォン）、Hanmi Pharmaceutical（1兆5,475億ウォン）、大熊製薬（1兆5,708億ウォン）の売上高と合算すると、5社の製薬会社の全体売上高は8兆9,886億ウォンである。これは前年の合算売上高（8兆2,522億ウォン）より8.92%増加した規模だ。
大熊製薬の持株会社であるDaewoongの昨年の売上が2兆686億ウォンを記録しており、これを適用すると5大製薬企業の昨年の総売上高は9兆4,864億ウォンに達する。
韓国上位バイオ企業であるサムスンバイオロジクスとCelltrionも昨年初めて「年間売上4兆ウォン時代」を切り開いた。サムスンバイオロジクスの昨年の売上高は4兆5,570億ウォン、Celltrionは4兆1,625億ウォンで、両社とも過去最大の実績を更新した。
韓国の製薬・バイオ産業を牽引する主要製薬・バイオ企業が外形的な成長基調を続けたとの評価が出ている。ただし収益性指標には企業ごとに温度差があった。グローバル市場で実際に現金を創出する収益構造を備えたかどうかが実績を分ける核心要因になっているとの分析だ。
◇ 利益を分けたグローバル競争力
5大製薬会社のうち昨年の売上高規模の1、2位は柳韓洋行とGC Biopharma、営業利益の1、2位はHanmi Pharmaceuticalと大熊製薬であることが分かった。
各社の前年実績と比較すると、柳韓洋行は営業利益が90.2%増加した。脂質異常症治療薬、B型肝炎治療薬、抗がん剤など専門薬の処方が拡大し実績成長を牽引し、昨年4四半期には肺がん新薬「LECLAZA」の中国患者投与が始まり約640億ウォン規模のマイルストン（段階別技術料）を受領し実績に寄与した。
GC Biopharmaは売上高が18.5%、営業利益が115%増加した。2023年と2024年は営業利益が減少し実績が低迷していたが、収益性が改善した。赤字幅も改善し、昨年の最終損失規模は261億ウォンである。北米市場で血液製剤「アリグロ」の販売が拡大するなど高収益製品の海外売上比重が大きくなった効果とみられる。
Hanmi Pharmaceuticalも売上と営業利益がともに増加した。会社の昨年の営業利益率は16.7%に達する。脂質異常症治療の複合新薬「ロスゼット」、高血圧治療薬「アモザルタン」など自社開発の複合新薬製品群が均等な売上成長を示し、米国メルク（MSD）への技術輸出成果が反映された。中国子会社の北京Hanmi Pharmaceuticalの売上も初めて4,000億ウォンを突破した。韓国の院外処方市場で2018年から昨年まで8年連続で1位を維持した。
大熊製薬は売上が10.4%、営業利益が33%増えた。自社新薬と輸出品目の成果が実績成長を牽引した。胃食道逆流症新薬「ペクスクル」とボツリヌス毒素「ナボタ」など高収益製品の海外販売が拡大した。
一方、Chong Kun Dang pharmaceuticalは売上が1兆6,924億ウォンに増えたが、営業利益は806億ウォンで前年対比減少した。研究開発費と販管費の増加、前年度の一過性要因による反動（逆基底）効果が負担として作用したと会社は説明した。他社と比較するとグローバルな技術料や海外輸出による収益回収構造が限定的である点が収益性の鈍化につながったとの評価だ。
韓国を代表するバイオ企業であるサムスンバイオロジクスとCelltrionは売上と営業利益がともに成長した。これら企業のグローバル売上の大半はドルとユーロで受け取っており、好ましい為替環境も実績成長に肯定的に作用したとの分析だ。
Celltrionはグローバル市場に投入したバイオシミラー（バイオ医薬品の後続品）製品群が増え、バイオ医薬品の受託開発生産（CDMO）を手がけるサムスンバイオロジクスは第1〜第4工場をフル稼働し受託生産が増加した。
両社ともに今年の売上目標値を上方修正した。Celltrionは今年の売上目標値を昨年より27%増の5兆3,000億ウォン水準、サムスンバイオロジクスの今年の売上目標値は前年より15〜20%増の約5兆3,200億ウォン水準と提示した。サムスンバイオロジクスは圧倒的な生産能力を前面に出してCDMOの契約受注を拡大し、Celltrionは高収益製品群の販売拡大に集中する戦略である。
◇ ジェネリック薬価引き下げという変数…企業間の二極化が深まる見通し
主要製薬・バイオ企業の営業利益の推移を比較すると、新薬開発の成果と海外市場での安定的なキャッシュフロー確保が実績成長の鍵だという分析が出ている。
業界では、今年は製薬・バイオ企業間の実績格差がさらに広がる可能性があるとの見通しもある。韓国政府が今年下半期からジェネリック（後発医薬品）の薬価引き下げを本格化する予定だからだ。これにより内需市場の比重が大きくジェネリック品目に依存してきた企業が打撃を受けるとの懸念の声も高まっている。
業界関係者は「今回の薬価引き下げは単純な売上減少を越え、研究開発（R&D）投資の原資確保にも悪影響を及ぼす可能性がある」と述べた。
内需の薬価引き下げの衝撃を相殺し実績成長を達成するには、Hanmi Pharmaceuticalの「ロスゼット」、大熊製薬の「ナボタ」、柳韓洋行の「LECLAZA」、GC Biopharmaの「アリグロ」のように、自社開発新薬と高収益の輸出品目の比重を高め、海外市場のシェアを拡大することが重要である。
業界関係者は「R&D費用の支出は実績に負担を与える要素だが、結局R&Dの成果が為替差益や技術料収益として還元されるため、R&D競争力を高めていくことが重要だ」と述べた。
この関係者は「特にグローバル進出そのものよりも、海外市場で安定的なキャッシュフローを生み出せる収益構造を備えたかどうかが実績と企業価値を左右する局面だ」とし、「同じ売上成長でも、グローバルな技術料や高収益製品の輸出につながる企業とそうでない企業との差はさらに広がるだろう」と述べた。