柳韓洋行の抗がん新薬研究開発(R&D)子会社であるImmuneOncia Therapeuticsが上場から1年もたたない時点で1200億ウォン規模の第三者割当増資計画を発表し、少数株主の反発が強まっている。
筆頭株主である柳韓洋行の増資参加の可否が不透明ななかで第三者割当増資が予告されると、株主の間で非常対策委員会(비대위)結成の動きが生じている。
ImmuneOncia Therapeutics少数株主連帯は「大株主の確約なき増資は少数株主の犠牲のみを強いる不公正な取引だ」と主張し、「会社と大株主である柳韓洋行の対応により非常対策委員会へと拡大改編し、本格行動に出る」と9日明らかにした。
先の6日、ImmuneOncia Therapeuticsは研究開発(R&D)と運転資金の調達を目的に、株主割当後、失権株一般公募方式の第三者割当増資を実施することにしたと明らかにした。増資で発行される新株は普通株1683万200株で、増資前の発行株式総数(7415万5069株)の約23%の規模である。
ImmuneOncia Therapeuticsは2016年に柳韓洋行と米国ソレントセラピューティクスが合弁で設立した抗がん新薬開発会社で、昨年5月に技術特例でKOSDAQに上場した。その後、ソレントセラピューティクスが破産し、柳韓洋行が持株66.2%を確保して筆頭株主となった。今回の第三者割当増資を巡り、筆頭株主の参加可否が争点に浮上している。
ImmuneOncia Therapeuticsは第三者割当増資で調達した資金を新薬の臨床開発に投入する計画だ。同社はPD-L1を標的とする免疫抗がん剤候補『IMC-001』の臨床開発を進めている。先にIMC-001の第2相臨床で客観的奏効率(ORR)79%、完全奏効率(CR)58%と示され、治療効果と安全性を確認した。
これにより資金を調達して開発の歩みを継続しようという狙いだ。だが同社の第三者割当増資の知らせに株価は急落し、既存株主の不満の声が噴出した。企業が第三者割当増資を実施すると、既存株主にとっては株価のボラティリティが拡大し、保有持分の価値が希薄化して損失を被る可能性がある。
ImmuneOncia Therapeuticsの6日の株価は前日比18.73%下落し8160ウォンを記録した。9日のレギュラーセッションの終値は8800ウォンだった。昨年5月19日の上場初日、ImmuneOncia Therapeuticsの株価は7500ウォンを記録し、同年12月15日には1万5380ウォンまで上昇した。現在の株価は高値比で半分水準まで下がっている。
ImmuneOncia Therapeutics少数株主連帯は「筆頭株主である柳韓洋行が責任経営の観点から、増資参加の可否と今後の資金調達計画を明確に示すべきだ」と主張した。少数株主の参加権と発言権の保障も、3月31日の定時株主総会で求めた。
これに対し柳韓洋行関係者は、同社の第三者割当増資への参加決定の可否について「まだ決まったことはない」と述べた。
第三者割当増資を巡る株主と企業の対立は、この会社だけの話ではない。足元ではバイオ企業を中心に少数株主の連帯の動きが広がり、資金調達手法を巡る軋轢も相次いでいる。新薬研究開発に必要な資金を確保しようと第三者割当増資を行うと、株式市場で短期の悪材料と解釈され、株価が急落して既存株主が反発する構図が繰り返されてきた。
専門家はこれを韓国のバイオ産業全般の構造的問題だと指摘する。バイオ企業は新薬候補の探索から臨床1・2・3相、認可まで通常10年前後の開発期間と数千億ウォン規模の資金が必要だ。売上が発生するまで研究・開発費を自前で賄うのは難しく、特例上場と外部資金調達に依存する構造である。
昨年だけでも富光薬品、Curacle、TELCON RF PHARMACEUTICAL、Neoimmunetech、Kangstem Biotech、Shaperon、GemVax & KAEL、Orum Therapeutics、Genome & Company、現代バイオサイエンス、アリバイオなど多数の新薬開発企業が第三者割当増資または転換社債発行(CB)を推進した。
イ・スンギュ韓国バイオ協会副会長は「新薬開発企業が上場後に大手投資家から大規模投資を誘致するのは容易ではないため、少数株主の比重が高い構造が形成され、開発・運営資金を確保するための第三者割当増資が増えることで、株主と企業の対立が繰り返される限界がある」と語った。
イ・ビョンゴンFlagship Pioneeringの韓国特別顧問は「高金利と景気不振でバイオ投資市場が冷え込み、資金難を経験している韓国企業が増えた」と述べ、「優れた技術を有するバイオベンチャー企業が長期の研究・開発を継続できるよう、政府主導の大規模ファンド造成と税制優遇などの支援を強化する必要がある」と語った。Flagship Pioneeringは米国の大手バイオベンチャーキャピタル(VC)である。