米国の肥満治療薬市場が過熱するなか、イーライリリーとノボノルディスクの今年の業績見通しが正反対となった。両社とも米国での薬価引き下げという共通の圧力に直面しているが、リリーは高成長に自信を示す一方、ノボは売上減の可能性に言及した。
◇売上・利益で明暗…リリーの独走が固まるか
リリーは4日（現地時間）の決算発表で、今年の売上見通しを800億〜830億ドル（約116兆〜121兆ウォン）と示した。ウォール街予想（776億ドル）を大きく上回る水準である。一方、ノボは米国内の価格下落と中国・ブラジル・カナダなど主要市場での特許切れを理由に、今年の売上と利益が5〜13%減少しうると明らかにした。
市場では、肥満・糖尿病治療薬市場でリリーの優位が一段と鮮明になったとの評価が出ている。
リリンクパートナーズのデービッド・ライジンガーアナリストはCNBCに「昨年を通して販売モメンタムとシェアの格差が広がってきたが、ノボが期待に届かない見通しを示し、リリーはそれを上回る数字を提示したことで、対比が決定的に浮き彫りになった」と述べた。さらに「投資家の間で、リリーが今後の肥満治療薬市場の支配的事業者になるという認識が固まった」と付け加えた。
両社の差はすでに昨年の通年業績に表れた。リリーの昨年の売上は651億7900万ドル（約95兆ウォン）で、前年比45%急増した。純利益も206億4000万ドル（約30兆ウォン）で95%増え、規模と収益性が同時に伸びた。
ノボの売上は3090億クローネ（約71兆ウォン）で6%増にとどまった。営業利益は1276億クローネ（約29兆ウォン）で1%減、純利益も1024億クローネ（約24兆ウォン）で1%増にとどまり、実質的に横ばいだった。
明暗は主力品目で分かれた。リリーの「ゼプバウンド」は発売2年目の昨年、売上135億4200万ドル（約20兆ウォン）を記録し、前年比175%急増した。「マンジャロ」も229億6500万ドル（約33兆ウォン）で99%成長した。両製品の合算売上だけで約365億ドルとなり、リリー全体の売上の56%を占めた。
ノボの「ウェゴビ」も791億クローネ（約18兆ウォン）の売上を上げ36%成長したが、ゼプバウンドの拡大速度には及ばなかった。会社全体の売上比率1位の「オゼンピック」は成長率が6%にとどまった。
◇薬価圧力の中でリリーが笑う理由
両社は昨年11月、ドナルド・トランプ米国大統領と肥満・糖尿病治療薬の価格を大幅に引き下げる合意を結んだ。これにより、今年のグローバル薬価は二桁の中盤水準まで下がるとの見方が出ている。
リリーも価格引き下げが業績の重荷になることを認めた。ただし同社は、ゼプバウンドとマンジャロのグローバル需要拡大、第2四半期の上市を目標とする経口GLP-1治療薬「オルフォグリプロン」、そしてメディケアの肥満治療薬の保障拡大が、これを相殺しうるとみている。
デービッド・リックス・リリー最高経営責任者（CEO）はCNBCのインタビューで「現在、両社製品を服用中の患者は2000万〜2500万人水準だ」と述べ、「肥満治療薬市場の潜在需要ははるかに大きい」と語った。リックスCEOは、メディケアの適用が始まれば最大4000万人にリーチできるとして、処方拡大の可能性に言及した。
市場では、薬剤の競争力と特許防衛力も両社の格差を広げる要因に挙げられている。
リリーのゼプバウンドとマンジャロに用いられる有効成分チルゼパチドは、2024年の直接比較臨床試験でノボのセマグルチドよりも有効性と忍容性で優位だったとの評価を受けた。実際の処方動向でも、リリー側に重心が移っているとの分析が出ている。
ノボは一部の海外市場で特許満了も迫っている。リックスCEOは、チルゼパチドが主要市場で2030年代後半まで特許保護を受ける見通しだと明らかにした。
◇次の勝負どころは「飲む薬」
ノボは最近、GLP-1系の錠剤型ウェゴビを米国で発売し、3週間足らずで週間処方5万件を突破した。リリーは年内にオルフォグリプロンを市場に投入する予定だ。
マイク・ドゥストダル・ノボCEOはCNBCのインタビューで「最も強力な減量錠剤を保有している」と述べた。臨床データによれば、ノボの錠剤は注射剤と同程度の約15%の体重減少効果を示した。
ただし、リリーの薬は水分摂取の制限がなく食事の調整も不要な低分子薬である点で、服用の利便性が強みとされる。これに対しノボの錠剤は、1日4オンス以下の水で服用した後、30分間は飲食を避ける必要がある。
ノボは、こうした条件が普及を妨げることはないとみている。ただし市場では、長期的にはリリーにより有利に働く可能性があるとの観測も出ている。