いわゆる「サーモン注射（リジュラン）」ブームでKOSDAQ市場の寵児として浮上していたPharma Researchが、一日で時価総額の4分の1を返上した。
市場予想を下回った4四半期の業績（アーニングショック）が投資心理に冷や水を浴びせた。証券街は会計処理方式の変更に伴う一時的な現象だとして火消しに動いたが、市場の恐怖を鎮めるには力不足だった。
5日KOSDAQ市場でPharma Researchは前日比23.89%急落の33万4500ウォンで取引を終えた。終値ベースの過去最高値71万1000ウォン（昨年8月26日）と比べると、5カ月余りで株価が半値になった。
投げ売りを呼んだ引き金は前日に発表された昨年4四半期の業績だった。Pharma Researchの4四半期売上高は1428億ウォン、営業利益は518億ウォンとなった。前年同期比でそれぞれ39%、54%成長した数値だが、証券会社コンセンサス（予想平均）には大きく届かなかった。市場予想より売上は7.7%、営業利益は20.4%低かった。
市場の衝撃とは裏腹に、社内外では今回の業績不振は「会計上の錯視」と「先制的投資」のためだとの分析が支配的である。
まず売上減少は会計基準の変更の影響が大きかった。Pharma Researchはこれまで販管費で処理していた「リジュラン正規品認証」およびマーケティング支援金を、4四半期から売上から直接差し引く「純額認識」方式に改めた。この過程で昨年の年間累計調整値である約50億ウォンが4四半期の売上から一度に抜け、外形が縮小したように見える効果が出た。
収益性の低下は将来に向けた費用支出が増加した影響である。米国・日本など海外市場進出のための臨床研究開発（R&D）費用と、社員成果給などの一時費用が重なり、4四半期の販管費が前四半期より約100億ウォン急増した。
証券街はPharma Researchの成長痛を認めつつも目線を引き下げた。サムスン証券（64万→58万ウォン）、キウム証券（70万→58万ウォン）、大信證券（70万→62万ウォン）など主要証券会社が一斉に目標株価を引き下げた。
ハン・ソンヒョプ大信證券研究員は「Pharma Researchの業績が期待を下回ったのは会計イシューと投資費用による一時的な現象にすぎず、リジュランのブランド力や内需の回復傾向は変わらない」と述べ、「欧州パートナー企業ビバシ（Vivacy）への初回物量供給が始まるなど、成長モメンタムは有効だ」と分析した。
キム・チュンヒョン未来アセット証券研究員も「株価急落でバリュエーション負担が解消された」とし、「今年は営業利益率40%水準の収益性を維持する」と予想した。
株価急落を受け、会社側は即時の株主還元カードを切った。Pharma Researchはこの日、普通株1株当たり3700ウォン、総額428億ウォン規模の現金配当を決定したと公示した。これは前年に比べ236%増の規模である。
Pharma Research関係者は「堅調なキャッシュフローを基盤に株主価値の向上に努める」と明らかにした。