鎮痛剤「ゲボリン」で知られる中堅製薬会社のSamjin pharmが事業構造の再編に乗り出した。昨年、創業者の2世であるチョ・ギュソク社長とチェ・ジヒョン社長が各代表に就任したことに続く変化である。
9日、Samjin pharmによると、今年「抗がん・肺動脈高血圧事業部」を新設した。高付加価値・高難度の治療領域へ事業ポートフォリオを拡張する戦略が背景にあるためだ。
会社は中核の収益源であるジェネリック（後発医薬品）への偏重構造を緩和する方策を探ることが重要課題として浮上した。昨年、韓国政府は今年ジェネリック薬価をオリジナル医薬品の40%に引き下げる方向の制度改正を予告した。これにより製薬業界全体で収益性悪化への危機感が高まっている。
保健福祉部は具体的な施行時点を明らかにしていないが、今年下半期から本格化すると予想された。2012年の一括薬価引き下げ以降、薬価調整がなかった薬価から下げる。健康保険に収載された既存医薬品のうち引き下げ対象品目については、40%台水準まで3年にわたり順次引き下げる計画である。
◇ 経営の内実を支えたジェネリック薬、薬価引き下げ政策で危機
ジェネリック薬価が大幅に引き下げられれば、Samjin pharmも業績の成長基調に打撃を受ける可能性がある。
Samjin pharmは2024年に創業以来初めて年間売上高3000億ウォンを突破し、営業利益も前年比54.5%増の316億ウォンを記録した。昨年1〜3四半期の累計売上高は前年同期比2.1%増の2286億ウォンだった。営業利益は前年同期比0.5%増の約226億ウォンだった。昨年4四半期の業績発表を控えているが、1〜3四半期の実績を見ると前年より業績の成長幅が縮小したとの評価が出ている。
会社で最大の売上比重を占める抗血栓剤プラリス、脳機能改善剤ニュチリン、食欲促進剤トレスタンなどの専門医薬品の大半がジェネリック医薬品である。一般用医薬品では消炎鎮痛剤ゲボリン、健康機能食品ではハルエンジンが売上で大きな比重を占めている。
これを受け会社は手綱を締めている。昨年新たに選任されたプロ経営者のキム・サンジンSamjin pharm経営総括社長は、今年の年頭式で「薬価引き下げ政策の施行が予告され、かつてないほど厳しく難しい状況が予測される」と述べ、工場稼働率と歩留まりの改善を通じた製造原価構造の革新を求めた。
キム代表は「がん・免疫をはじめとする戦略分野の研究開発（R&D）によって、技術移転や共同研究など多様な事業機会を中長期的に確保しなければならない」と役職員に訴えた。
最近、Samjin pharmは抗体薬物複合体（ADC）や免疫チェックポイント阻害薬など抗がん新薬分野で競争力を確保する動きを見せてきた。医療機器事業部も新規品目を発掘しポートフォリオを強化すべきだとの注文も出た。Samjin pharmはコンシューマーヘルス事業を新たな成長エンジンと定め、2019年8月にコンシューマーヘルス事業本部を新設した。一般用医薬品と医薬部外品、医療機器、健康機能食品、化粧品などがコンシューマーヘルス事業に属する。
◇ 共同経営のバトンを引き継いだオーナー2世、成長停滞の克服が課題
Samjin pharmの経営・支配構造は韓国では珍しい形である。共同創業者のチョ・ウィファン会長とチェ・スンジュ会長の二つの一族がプロ経営者とともに50年以上共同経営を続けている。昨年3月、チョ会長の長男チョ・ギュソク代表とチェ会長の長女チェ・ジヒョン代表が各代表に選任され、2世代の共同経営体制が本格化した。
チョ代表は経営管理・財務・生産部門を、チェ代表は営業・マーケティング・研究開発部門を総括している。チョ会長の次男チョ・ギュヒョン副社長、チェ会長の次女チェ・ジソン副社長もチョ代表とチェ代表とともに社内取締役として取締役会に合流した。
保有持分はチョ会長と一族が12.85%、チェ会長一族が9.89%を保有している。外部勢力に分類されるHana PharmもSamjin pharm株式8.24%を握る主要株主だ。
2022年にHana PharmがSamjin pharm株式13.09%を確保して筆頭株主に浮上し、一部では経営権紛争の可能性も提起されたが、2024年にHana Pharmが再びSamjin pharm株式を売却した。当時Hana Pharmは単純投資目的でSamjin pharm株式を取得したとして、経営権介入の可能性に線を引いた。
最近Samjin pharmは昨年11月にILSUNG IS（旧イルソン新薬）と約79億ウォン規模の自己株式を相互に交換した。2022年にはアリバイオの持分約5%台、アリバイオはSamjin pharmの持分8%前後を交換した。これについて業界では、商法改正案の国会通過可能性を念頭に置いた備えだと評価した。自己株式の処分時に消却を義務化したり議決権を制限する内容を盛り込んだ第3次商法改正案が国会で係留中である。
商法改正で自己株式の消却が義務化されれば、二つのオーナー一族の支配力が脆弱になり得る。これに備え、自己株式の相互交換で友好的な持分を確保し、経営権の安定を図るということだ。業界関係者は「自己株式は会社が保有している間は議決権がないが、法案通過前に友好的勢力と株式を交換すれば議決権が復活し、これを迂回的な経営権防衛手段として使える」と説明した。
会社は創業者1世代と2世代の持分承継をまだ果たしていない。チョ・ギュソク社長の持分比率は3.06%、チェ・ジヒョン社長の持分比率は2.45%である。
チェ・ジョンギョン興国証券研究委員は「下半期の大規模な薬価引き下げにより、今年は業界の全般的な厳しい市況が見込まれる」とし、「Samjin pharmは業績の絶対的規模も重要だが、足元を固めて危機に対処する事業競争力を証明すべき重要な局面だ」と評価した。