ブランド「Beauty of Joseon」などを運営するグダイグローバルが最近、額面分割を終えIPO（新規株式公開）準備に速度を上げるなか、MUSINSAやKurlyなど上場を準備中の流通・プラットフォーム企業も神経を尖らせている。グダイグローバルが実際の公募過程でどの程度の評価額を認められるかによって、最近ビューティー事業を新たな成長軸として育てるMUSINSAやKurlyなどの企業価値算定にも影響を及ぼし得るためである。
最近の韓国証券市場ではファッション企業の株価不振が続き、KurlyやSSG.COMなど大手EC企業も過去に上場で難航した。一方、Kビューティー企業はグローバル市場で急速に成長し、相対的に高い企業価値を認められる雰囲気だ。グダイグローバルが公募過程でどの水準の評価額を記録するかが、これら企業の今後のIPO戦略を見極める物差しになる見通しである。
1日関係業界によると、グダイグローバルは最近50対1の額面分割を断行し、1株当たりの額面価格を5000ウォンから100ウォンに引き下げ、発行株式数を6万1000株から305万株へ増やした。定款上の発行可能株式数も10億株に拡大するなど、資本構造の整備を進めた。業界では、グダイグローバルが今月に有価証券市場の上場予備審査を申請し、来年初に証券市場に上場する可能性が高いと見ている。
グダイグローバルの目標企業価値は10兆ウォン前後が取り沙汰されている。同社は昨年、8000億ウォン規模の転換社債（CB）を発行する過程で、投資後基準で約4兆4000億ウォンの企業価値を認められた。わずか1年余りで2倍を超える評価額に挑戦する格好だ。
グダイグローバルのIPOの成果はMUSINSAにとっても参考点となる見通しだ。MUSINSAはまだ具体的な上場時期を公表していないが、市場では早ければ第3四半期中に上場予備審査を申請する可能性が取り沙汰されている。
MUSINSAは10兆ウォン水準の企業価値を目標としている。しかしファッションプラットフォームという本業だけでこのような評価額を認められるのは容易ではないとの評価が出ている。実際、6月にKOSDAQ市場に上場したファッションブランド運営社 ピースピーススタジオ は公募価格が2万1500ウォンだったが、先月末の株価は5000ウォンまで下落した。公募価格比で約77%低い水準だ。
既存の上場ファッション企業の株価の推移も冴えない。 Handsome(020000) は先月31日に1万5810ウォンで取引を終えた。直近1年の高値である2万8750ウォンと比べると約45%低い。ファッション企業に高い成長マルチプルを適用しにくいという懸念が出る背景である。
こうした状況下で、MUSINSAがファッション以外の成長軸としてビューティーを急速に育てる動きにも注目が集まっている。単なるファッションプラットフォームから脱し、ファッションとビューティーを併せて扱うプラットフォームへ事業領域を広げ、今後のIPO過程で提示する成長ストーリーを強化しようとする姿である。
MUSINSAは4月にMUSINSAメガストア聖水に初のビューティー常設店を開いた。ここに入店した500余りのブランドのオンライン1日平均取引額は、入店前より約35%増加した。先月実施した「MUSINSAビューティーフェスタ」のオンラインイベントには800余りのブランドが参加し、参加ブランドの取引額は前年同期比で246%増えた。MUSINSAは今月と11月にソウル・弘大と聖水にそれぞれ約400坪規模の大型「MUSINSAビューティー」単独店舗も開く計画である。
一度IPOを延期したKurlyにとっても、グダイグローバルの上場成績は意味のある事例となる見通しだ。Kurlyは2022年にKOSPIの上場予備審査を通過したが、翌年の株式市場低迷と企業価値下落などを理由に上場を延期した。
Kurlyも同様に「ビューティーKurly」を新たな成長軸として育てている。今年第2四半期のビューティーKurly取引額は前年同期比13.5%増加した。食品中心のECから脱し、ビューティーやフルフィルメントなどへ事業ポートフォリオを広げ、今後のIPO再挑戦に向けた企業価値を再び積み上げる姿である。
本業の収益性も改善している。Kurlyは昨年の創業以来初めて通年の営業利益で黒字を記録したのに続き、今年第2四半期は売上7348億ウォン、営業利益274億ウォンで、過去最大の四半期営業利益を計上した。NAVERとの協業も成果を上げている。昨年9月にNAVER Plus Storeで披露した「Kurly Nマート」の月間取引額は、発売から1年で約10倍に増加した。
業界関係者は「ファッション・EC企業が既存事業だけで高い評価を受けにくい状況で、グダイグローバルのIPOの成果は、ビューティー事業が実際の企業価値の再評価につながり得るかを見極める基準点になる」と語った。