APR(278470)株価が尋常ではない。ボラティリティ相場のなかで先月30日に31万5000ウォンまで下落したのと比べ、26日現在までに40%上昇した。同期間のKOSPIの回復局面と比べても約2倍の急な流れである。25日にはKOSPIが調整を受けるなか、1日で7%超も跳ねた。
悪材料を予告している会社の株価が上がると、その背景に関心が集まっている。27日にAPR株式1235万970株の保護預託が解除されるためだ。発行株式総数（3743万8155株）の33%に達する規模である。2024年2月27日の上場当時、有価証券市場の上場規程に基づき設定されていた2年6カ月の義務保有確約が満了するということだ。通常、これだけの物量が一度に解ければオーバーハング（潜在的な大量売り）懸念で株価が押されるのが通例である。ロックアップ解除はすなわち経営陣の利益確定であり、その後に株価急落が続くという見立てだ。
ところが今回はその公式が作動していない。なぜか。保護預託が解除される1235万970株のうち1195万3660株が創業者であるキム・ビョンフン代表の個人持ち分である。全体の96.8%だ。残り約40万株はシン・ジェハ副社長の取り分だ。「物量爆弾」の実体が、事実上一人の創業者の持ち分だという意味である。ファイナンシャル・インベスター（FI）が満期に合わせて投資資金を回収する通例のオーバーハングとは性格が異なる。そもそもキム代表は上場当時、規定上の義務保有期間（6カ月）よりはるかに長い2年6カ月の保護預託を自発的に約定していた。
何よりキム代表には株式を保有し続ける誘因がある。配当である。APRはロックアップ満了を1カ月余り前に控えた先月16日に取締役会を開き、1株当たり2500ウォン、総額936億ウォン規模の中間配当を決定した。2年連続である。同社は2024〜2026年の3カ年にわたり、連結調整後当期純利益の25%以上を株主に還元する方針を定めている。実際に自己株900億ウォン分を取得し全量を償却し、昨年の中間配当1343億ウォン、今年4月の期末配当562億ウォンを執行した。
キム代表が保有する1195万3660株に今回の中間配当を適用すると、配当金だけで約299億ウォンである。1株当たり1500ウォンだった4月の期末配当で受け取った179億ウォンまで加えると、今年だけで478億ウォンを手にする。持ち分を減らすほどこの収入が減る構造だ。シン・ジェハ副社長も今月5日の第2四半期決算カンファレンスコールで「キム・ビョンフン代表は株式売却に関心がない状況だ」と述べ、「懸念される大規模ブロックディールはないと思う」と釘を刺した。売却計画が生じれば事前に市場とコミュニケーションするという発言も付け加えた。
業績が需給負担を防いだとの評価も出ている。APRの第2四半期売上高は7675億ウォン、営業利益は1906億ウォンで、それぞれ前年同期比134%増となった。上半期累計売上高1兆3609億ウォンは、昨年通年の売上高1兆5273億ウォンに迫る規模である。海外売上比率は92%まで上昇し、北米売上は3763億ウォンで264.6%急増した。
証券街では、この程度の成長率を勘案すれば株価は割安だという分析も出ている。欧州などの新市場が本格的に開いている点も根拠として挙げられる。APR関係者は「半導体の需給が弱含むなかで他業種へ関心が移る状況において、化粧品の中でも成長可能性が大きい会社に対する肯定的な評価が作用したと社内では見ている」と述べた。