イーマート(139480)が中核系列会社であるスターバックス（SCKカンパニー）のいわゆる「タンクデー」マーケティングをめぐる論争の余波で、2四半期の業績に陰りが生じた。ただしディスカウントストア・トレーダーズなど本業は消費回復とホームプラス閉店による反射利益に支えられ堅調な流れを維持しており、下期に向かうほど業績が反騰するとの見方に重みが乗っている。
10日、金融情報企業FnGuideによると、イーマートの2四半期連結売上高コンセンサス（証券会社予想の平均）は7兆811億ウォン、営業利益は753億ウォンである。営業利益だけを見れば前年同期（216億ウォン）の3倍を上回る水準だが、スターバックスの業績ショックが反映され、証券街の2四半期の見通しは最近になって下方に傾く傾向だ。
◇ 「キャッシュカウ」スターバックス、赤字転落の見通し
イーマートの「キャッシュカウ」だったスターバックスが今回は業績の足を引っ張った。スターバックスはいわゆる「タンクデー」をめぐる論争に5月に巻き込まれ、その後一部で不買の動きへと広がった。ハンファ投資証券はSCKカンパニーの2四半期売上高が6537億ウォンで前年に比べ18%減り、131億ウォンの営業赤字を出すと推定した。昨年の黒字から赤字へ転落する格好だ。同証券のイ・ジニョプ研究員は「6月は売上ボリュームが大きいフリクエンシー（景品スタンプ）イベントを定期的に実施する時期であり、売上の支障が大きく表れたと把握している」と分析した。関連業界では、論争以降の韓国スターバックスの売上が以前に比べ約26%減少するとの試算も出た。
しかし本業だけを切り離してみると話は変わる。金融監督院の電子公示によると、別個基準でイーマートの上半期（1〜6月）累計総売上高は9兆1578億ウォンで前年に比べ2.7%増加した。とりわけ倉庫型ディスカウントストアのトレーダーズの売上が同期間に10%増加し、全体の売上増を牽引した。ディスカウントストア（大型マート）の総売上高も半期ベースで全店舗は0.2%増え、開店から1年以上の既存店は2.9%増加した。ハンファ投資証券は、別個法人基準の2四半期営業利益が367億ウォンで前年より135%増え、市場予想に合致すると見通した。
◇ 3四半期からホームプラスの反射利益が本格化
証券街は、下半期からホームプラスの閉店に伴う反射利益が本格的に現れると見ている。ソウル回生法院が最近、ホームプラスの会社更生手続の廃止を決定し、不振店舗の整理が一段と加速するとの観測が出ている。
ホームプラスは更生手続を踏む過程で店舗を迅速に減らしてきた。ハナ証券は、昨年上半期末以降にホームプラス59店舗が閉店し、近隣のイーマート店舗の売上が約10%増加したと分析した。
これによりイーマートの3四半期の業績見通しも上方に切り上がっている。FnGuide基準の3四半期コンセンサスは、売上高が7兆5067億ウォン、営業利益は2236億ウォンで、前年同期（1514億ウォン）より約48%増加すると予想される。ハンファ投資証券は、イーマート・ロッテマートなどがホームプラスの売上の約30%を吸収する場合、3000億〜4000億ウォン水準の営業利益改善が可能だと見通した。大型マートの需要は結局大型マートへ移動するとみるためだ。
ただしオンライン事業は依然として重荷だ。アリババグループとの合弁会社に移ったGマーケットが持分法損失として反映され、連結基準の当期純損失の流れはこの見通しである。SSG.COMも外形縮小が固定費負担につながり、赤字が続いている。このため証券街では、本業の回復傾向が鮮明になるには、ECをはじめとする子会社の業績不確実性が解消される必要があるとの分析が出ている。