新世界グループの大型マートと百貨店部門の系列分離が本格化している。イーマートが共同保有してきた主要系列会社SSG.COMから財務的投資家（FI）が離脱したためだ。イーマートは鄭溶鎭（チョン・ヨンジン）新世界グループ会長が、（株）新世界は妹のチョン·ユギョン会長が率いている。
12日流通業界によると、新世界グループはSSG.COMの財務的投資家であるオリンパス第一車の持分30%を約1兆2710億ウォンで共同取得すると前日に公示した。これによりSSG.COMの支配構造は新世界グループ内の所有へと再編された。外部の財務的投資家が抜けたことで、これまで複雑に絡んでいた意思決定構造が単純化したとの評価が出ている。交渉変数を減らした点が最大の成果である。持分構造の再編過程では投資金回収条件や価格に関する議論が複雑に絡む可能性があるが、今回の持分取得によりイーマートと（株）新世界だけが交渉テーブルに上がればよい程度に整理された。
ただし系列分離が完成するまでには持分の整理がさらに必要だ。公正取引法上で親族独立経営の認定を受けるには、相互保有持分を非上場会社基準で10%未満に引き下げなければならないためである。イーマートと（株）新世界のどちらがSSG.COMを取得するにせよ、相手方の持分を追加で整理しなければならない構造だ。SSG.COMの持分比率がイーマート65.1%、（株）新世界34.9%である点を勘案すると、イーマートがSSG.COMを取得する場合に投入する資金は約1兆ウォン、（株）新世界が取得する場合に投入する資金は約2兆ウォン台である。
当面、流通業界ではイーマートがSSG.COMを取得する可能性が高いとみている。生鮮食品中心の事業構造と既存の物流・流通インフラを勘案すると、SSG.COMとの結合シナジーがより大きいためだ。ただしカギは支払い手段である。現金による買収だけでは負担が大きいため、流通業界では不動産資産のスワップ可能性が併せて取り沙汰されている。イーマートの子会社に区分される新世界建設が保有する不動産開発資産や系列の不動産資産が代表的だ。流通業界関係者は「不動産資産に現金を加えた等価交換の可能性が出ている」と述べた。
一部では新世界ウィジョンブ駅舎の持分も戦略的カードとして取り沙汰されている。新世界ウィジョンブ駅舎は新世界系列の複合開発資産である。複数の系列会社が持分を分けて保有している。新世界建設は新世界ウィジョンブ駅舎の持分を20%程度保有している。
不動産業界関係者は「いくら甘く見積もっても新世界ウィジョンブ駅舎の持分だけではSSG.COMの持分価値を賄うのは難しい」とし、「新世界ウィジョンブ駅舎も究極的には整理が必要なため、いくつかの資産に現金を加えた形で今後合意に至るだろう」と述べた。流通業界関係者は「FIの撤退で構図は整理されたが、系列分離のための資産価値算定と等価交換の構造設計が本番だ」とし、「事実上、戦略交渉の段階へ移った」と語った。