花柄グラフィックで知られるファッションブランド「マルディメクルディ」を運営するピースピーススタジオがKOSDAQ上場を推進する中、オーナー中心の持ち株構造と承継方式に市場の関心が集まっている。創業者と9歳の子どもが第1・第2株主として名を連ね、配偶者、義妹など親族が主要持ち分を保有している。
13日、金融監督院の電子公示システム（DART）によると、ピースピーススタジオ株式102万8800株を保有する第2株主は、創業者パク・ファモク代表の未成年の子どもであるパク・ジェインさんだ。2017年生まれで今年9歳のパクさんの上場前基準の持株比率は8.6%で、パク代表（39.93%）に次いで2番目に高い。
ピースピーススタジオは2020年に設立された企業で、花柄グラフィックと「MARDI」ロゴを前面に掲げた「マルディメクルディ」を展開している。このブランドはマ・テンキム、マリテ・フランソワ・ジュルボーなどとともに、いわゆる「3マ」と呼ばれ市場で注目を集めた。
同社はここ数年の急速な外形成長を背景に新規株式公開（IPO）を推進しているが、上場を前に持ち株構造やバリュエーションなどを巡る雑音が続いている。現在、上場準備は大詰め段階で、14日から20日まで需要予測を実施した後、26〜27日に機関および一般投資家の分譲申し込みに臨む予定だ。
特に第2株主として名を連ねたパクさんは経営に参加しない未成年であり、上場後に持ち株価値が急騰する場合、承継イシューから自由ではないとの見方が出ている。単純な金額だけを見れば、パクさんは流通業界の主要大企業オーナー一族を抑え、未成年株式富豪の上位圏に入る可能性も指摘される。
ピースピーススタジオが示した希望公募価格のレンジは1万9000ウォン〜2万1500ウォンだ。公募価格が上限で確定する場合、パクさん保有株式の価値は約221億ウォン水準と評価される。下限基準でも190億ウォン台を上回る。昨年基準で流通業界の未成年株式保有1位は、現代グリーンフードの持ち株約3%（約160億ウォン）を保有するチョン・ジソン現代百貨店グループ会長の長女チョン・ダナ（18）さんとされる。
以前、パクさんは2024年に俳優ユ・アインが売却したソウル龍山区イテウォン洞所在の60億ウォン台の一戸建て住宅を全額現金で購入した事実が知られ、話題となった。当時7歳だったパクさんは、売買代金63億ウォンを無借金で全額現金決済した。
パクさん以外にも、パク代表の義妹であるイ・スイン氏も38万6400株（持株比率3.2%）を保有しており、これはパク代表の配偶者で社内取締役のイ・スヒョン氏（1.6%）の2倍の規模だ。イ・スイン氏が保有する一部株式（6万9154株）は公募過程で既存株式の売出（現金化）を行う予定だ。ただし、パク代表とパクさんなど最大株主一族は30カ月間の保有義務（ロックアップ）を確約しており、短期的な利益確定に対する投資家の負担を意識したものとみられる。
市場ではピースピーススタジオの足元の業績動向を懸念する雰囲気だ。昨年の同社売上高は1179億ウォンで前年比3.6%の小幅増にとどまり、営業利益は282億ウォンから167億ウォンへと約41%減少した。今年第1四半期も売上高は前年同期比30%減の234億ウォン、営業利益は75%減の20億ウォンとなり、収益性が悪化する趨勢だ。
業績が鈍化するなか、一時は1兆ウォンまで取り沙汰された企業価値は現在3000億ウォン台へと下がったが、競合ブランドの状況を勘案すれば追加調整が必要との意見も出ている。無理なバリュエーション設定で興行に失敗した場合、ファッション業界全体の投資マインドにも影響を及ぼしかねないためだ。
実際、競合ブランドは成長基調を維持している。レイヤーが展開するマリテ・フランソワ・ジュルボーは昨年、売上高1919億ウォン、営業利益334億ウォンを記録し、前年比でそれぞれ27.4%、18.1%増加した。HAGO HAUSが運営するマ・テンキムも昨年の売上高が前年比2倍に増えた1030億ウォンを記録し、営業利益は2億8000万ウォンから83億ウォンへと急増した。
今月初めにはブランドのルックブック（lookbook・画報集）コンセプトを巡る論争もあった。マルディメクルディが披露したパリのルックブックが、ハイブランドのクロエのイメージ、構図、雰囲気などと類似しているとの評価が出て、一部オンラインコミュニティとソーシャルメディア（SNS）を中心にデッドコピー（dead copy・模倣）論争が拡散した。会社側はその後、当該ルックブックを削除した状態だ。
ピースピーススタジオ関係者は「初期に子どもの名義で一部持ち分を保有したのは事実だが、当時は現在のような企業成長やIPOを予想した段階ではなかった」と述べ、「経営権承継とは無関係だ」と語った。
続けて「親族も単純な投資目的の株主ではなく、ブランドの初期企画と成長過程に直接関与してきた中核人材だ」とし、「持続的な責任経営と企業価値の向上に注力していく計画だ」と付け加えた。