バーガーフランチャイズ業界が「ランチフレーション」（昼食価格と物価上昇の合成語）の流れに乗って恩恵を受け、好業績を記録したことから、買収・合併（M&A）の動きが本格化している。主要ブランドが売上高と営業利益の双方で2桁の伸びを続け、投資妙味が際立っているとの評価だ。
5日金融監督院の電子公示システムによると、韓国マクドナルドは昨年、売上高1兆4310億ウォン、営業利益732億ウォンを記録し、前年に比べそれぞれ14.5%、523%増加した。ロッテリアを運営するロッテGRSも売上高1兆1189億ウォン、営業利益511億ウォンでそれぞれ12.4%、30.4%伸びた。バーガーキング運営社のビケイアール（BKR）は、前年に比べそれぞれ12.6%、11.7%増の売上高8922億ウォン、営業利益429億ウォンを記録し、マムズタッチは売上高4790億ウォン、営業利益897億ウォンでそれぞれ14.6%、22.2%増加した。KFCコリアも売上高3780億ウォン、営業利益247億ウォンでそれぞれ29.3%、50.6%伸びた。
売上基準の上位5つのバーガーフランチャイズがいずれも2桁成長率を記録し、業況全般が改善した様相だ。店舗拡大と加盟店売上の増加、収益性の改善が同時に進み、外食業の中でも安定的なキャッシュ創出力を備えた業種として再評価されている。
あるバーガーフランチャイズ関係者は「最近、ランチフレーションでバーガーが手頃な一食として取り上げられ需要が伸び、著名シェフとの協業、各ブランドの特性を生かしたマーケティング、多様なプロモーションが展開され、業界全般として好況となった」と語った。
こうした業績改善を土台に主要各社の売却作業もスピードを上げている。マムズタッチ（ケイエルアンドパートナーズ）、ファイブガイズ（ハンファギャラリア）などが売却を推進中で、KFCコリアは業績改善後およそ2年ぶりにカーライルへの再売却に成功し、投資金回収の事例を作った。ただしファイブガイズの韓国運営社であるエフジコリアは売却額をめぐり、ハンファギャラリアと優先交渉対象のH&Qコリアが再協議していると伝わり、売却が遅れている。
業界では、企業価値が上昇した局面でエグジットに動く典型的なプライベートエクイティの戦略が本格化したとの分析が出ている。バーガーフランチャイズは、フランチャイズ事業に基づく拡張性と比較的低い設備・人件費負担、デジタル注文および配達の拡大に伴う収益構造の改善余地などから、投資家の選好度が高い業種とされる。とりわけ同一店舗売上の成長と店舗拡大可能性が重要な投資指標として機能する。IB（投資銀行）業界の関係者は「同一店舗ベースで売上が伸びているか、店舗をさらに拡大できるかが最も重要な評価要素だ」と述べ、「外形的な成長だけでなく既存店舗の売上改善の有無を併せて見る」と説明した。
過去にバーガーフランチャイズが韓国の消費動向と店舗拡張に依存する典型的な内需業種と評価されたのに対し、最近は配達・アプリ注文の拡大による収益構造の改善と、K（ケー）フードブームを活用した海外進出可能性が新たな企業価値評価要素として浮上している。
実際にファイブガイズは国内運営権とともに日本での事業権までパッケージで束ねて売却を進めており、マムズタッチも日本市場に進出し現地での事業基盤を広げている。今後のバーガーフランチャイズM&Aの成否は、単なる国内の店舗数拡大を超え、海外での拡張性とブランド輸出の可能性をどこまで立証できるかにかかっている。
これにより案件ごとに成果が分かれる見通しだ。直営店比率が大きい、または追加の成長余地が限られるブランドは売却が遅れる一方、業績改善と海外拡張性を確保したブランドは投資家の確保で有利だとの分析が出ている。
IB業界関係者は「韓国の外食業は流行の変化速度が速く、加盟店主との関係など構造的リスクもあり、プライベートエクイティが運用しにくい側面がある」とし、「過去には外食業が内需中心の産業と評価され、長期成長性への疑問が投資判断に影響したが、最近はKフードブームでグローバルな拡張可能性を見て投資しようとする事例も増えている」と述べた。