ファッション・ビューティー企業が相次いで新規株式公開（IPO）準備を本格化している。買収・合併（M&A）を通じて規模を拡大しグローバル事業を拡張しているグダイグローバル、MUSINSAなどが大型案件として取り沙汰される一方、ハイライトブランズ、ピースピーススタジオなども上場を狙っている。証券街では、IPOを成功させるには、これらの企業が安定的な利益構造を証明する必要があるとみている。
14日関連業界によると、グダイグローバルは最近、日本法人名を「D&ACE」から「グダイグローバルジャパン」に変更し、現地事業の拡大に乗り出した。上場を前に子会社業務を体系化し、海外流通網を強化する布石と受け止められる。
今月からグダイグローバル本社には未来アセット証券をはじめ、NH投資証券、シティグループなど主幹事団の専任人員が派遣され常駐勤務を開始した。会社はデューデリジェンスに先立ち、組織の各所にIPO経験のある人材を大挙迎え入れ、組織を整備してきた。
グダイグローバルは攻勢的なM&A戦略で急成長したビューティー企業である。主力ブランドとしては、北米市場で日焼け止めで名を上げたBeauty of Joseonがある。ティルティル、スキンフード、ラウンドラブなども保有している。会社が望む企業価値は10兆ウォン前後とされる。
昨年のグダイグローバルの売上高は前年比294.5%増の1兆4,700億ウォン、営業利益は98.4%増の2,734億ウォンを記録した。昨年中に買収したティルティル、スキンフード、ソリンカンパニーなどの実績を合算すると、売上は1兆7,500億ウォン、営業利益は4,014億ウォンに拡大する。
もう一つの最有力候補とされるMUSINSAも国内外での上場準備を加速している。昨年、韓国投資証券を代表主幹事に選定し、早ければ今年下半期中に上場予備審査を申請する計画とされる。同社も企業価値約10兆ウォンを目標とする状況だ。
チェ・ヨンジュンMUSINSA最高財務責任者（CFO）は先月末に開かれた株主総会で、業績や成長速度を勘案すると企業価値8兆〜10兆ウォンを達成できるとの期待を示した。MUSINSAの昨年の売上は前年比18.1%増の1兆4,679億ウォン、営業利益は36.7%増の1,405億ウォンで過去最高を記録した。
ファッションブランド10余りを展開中のハイライトブランズもIPOを公式化した。2019年設立のハイライトブランズは、コダックアパレルを皮切りに、マルボンゴルフ、シエラデザインズなどを国内外で着実に定着させたとの評価を受けている。
ハイライトブランズの昨年の売上は2,840億ウォンで前年比14%増だった。今年の輸出は前年比167%水準へ拡大するとの観測が出ている。同社は海外事業の拡張を基盤に、IPOまでに企業価値を引き上げることに注力する方針だ。
花のグラフィックで知られる女性デザイナーブランド「マルディメクルディ」を運営するピースピーススタジオも上場に乗り出した。ピースピーススタジオは金融委員会に証券申告書を提出し、KOSDAQ上場のための公募手続きに入った。機関投資家の需要予測は5月11〜15日、一般投資家の募集は同月20〜21日に実施される。
ただし流通業界ではIPOを推進しながら市場要因で計画が頓挫した事例も少なくない。Kurlyは2022年に有価証券市場の上場予備審査まで通過したが、投資心理の悪化により翌年に上場計画を自発的に撤回した。オアシスマーケットも2023年にIPOを試みたが、機関投資家の需要が期待に届かず、結局上場を撤回した。
流通業界と市場では、グダイグローバルとMUSINSAの双方が企業価値10兆ウォン前後を見込んでいるが、市況によって実際のバリュエーションに対する目線は変わり得るという見方がある。適切な比較対象（ピアグループ）がないとの懸念も提起されている。
ある証券街関係者は「最大の変数は収益性が持続するかどうかだ」とし、「特に化粧品市場はインディーブランド間の競争が激化しており、チャイナビューティー（Cビューティー）の存在感も高まっている状況だ」と述べた。続けて「規模拡大のためのM&Aや海外投資がコスト負担として作用し、財務健全性に影響を及ぼし得る」とし、「成長性と同様に安定的な利益構造を証明できなければならない」と語った。
MUSINSAの場合、ピアグループとしてはネットフリックス、任天堂、ゾゾタウン、ユニクロ、APRなどが挙げられている。プラットフォームと流通、自社ブランドが混在する事業特性のため、比較対象が分散したとの分析だ。ある流通業界関係者は「ピアが明確でなく、適正価値の算定を受けにくい点は負担要因だ」と語った。