グローバル株式市場が全般的な上昇局面を続けるなか、大手酒類企業の株価はむしろ逆行した。各国の証券市場を代表する指数より株価がさらに下落した銘柄が大半だった。とりわけウイスキーやコニャックなど高価格帯の蒸留酒を中核とするポートフォリオを持つ企業の打撃が大きかった。
過去には酒類株が「景気が悪化しても酒は飲む」という論理でディフェンシブ銘柄として扱われたが、こうした話は今や過去のものになりつつある。
28日、ChosunBizが米国、フランス、英国、イタリア、日本、中国、韓国など主要国の株式市場に上場した酒類関連銘柄を調べたところ、昨年はグローバル大手酒類企業の株価が年初比で年末に最大34%下落した。株価が上昇した企業もあるが、それぞれが上場する証券市場を代表する指数の上昇幅には及ばなかった。
世界最大の酒類企業の一つである英国のディアジオ（Diageo）は過去1年間で株価が34%超下落した。同期間に英国のFTSE100指数が20%台前半の堅調な上昇を示したのとは正反対である。ブレンデッドスコッチウイスキーのブランド「ジョニーウォーカー」や世界1位の黒ビール「ギネス」などの大手酒類ブランドを保有しているが、米国と中国市場での消費鈍化が業績見通しの重荷となり、投資心理が萎縮した。
ブルームバーグは「昨年10月時点で世界の約50のビール・ワイン・蒸留酒企業の株価が下落し、過去4年間で総額8300億ドル（1196兆4500億ウォン）の時価総額が消失した」とし、「2021年6月の高値比で46%低い水準にとどまっている」と伝えた。ロイターはギャラップが実施した最新の消費習慣調査を引用し、「2025年8月時点で米国人の約54%が酒を飲むと答えたが、これは2023年の62%、2024年の58%と比べた数字だ」とし、「ギャラップが90年間調査してきた中で1958年に記録した最低値の55%を下回る」と報じた。
フランスの酒類ブランドの状況も同様である。フランス株式市場のCAC40指数が約10%上昇する間、バレンタインやロイヤルサルートで知られるペルノ・リカール（Pernod Ricard）の株価は30.3%下落した。コニャック市場を代表するレミー・コアントロー（Remy Cointreau）グループもまた、年間で株価が34.2%下落する不振の成績表を受け取った。
米国市場でも酒類株は敬遠された。ダウ工業株30種平均は昨年1年間で15%以上上昇した。だが米国の総合酒類企業コンステレーション・ブランズは株価が約22%下落した。コンステレーション・ブランズはビールブランド「モデロ」やワインブランド「ロバート・モンダヴィ」などを傘下に持つ巨大企業だ。米国のテネシーウイスキー「ジャック・ダニエル」を販売するブラウン・フォーマン、北米で2番目に大きいビールブランドのモルソン・クアーズも、年間株価がそれぞれ22.1%、9.6%下落した。
韓国でもKOSPI指数が昨年1年で71.3%上昇する間、ハイト眞露の株価は5.8%下落した。
ただし一部のビール企業は差別化された動きを見せた。日本のキリンホールディングスは年間で株価が18.9%上昇し、ベルギーのアンハイザー・ブッシュ・インベブ（ABインベブ）も19.2%上昇した。だが日経平均が28.4%、ベルギーのBEL20指数が20.8%上昇したのと比べると上昇幅は小さい。
株価の下落幅が大きい酒類企業の共通点は「高価格帯の蒸留酒（Spirits）」に偏ったポートフォリオである。下落幅が大きかったディアジオ、ペルノ・リカール、レミー・コアントローはいずれもウイスキーやコニャックなど単価の高い蒸留酒が主力だ。高インフレと高金利が長期化し、消費者が財布の紐を締めた結果、必需品ではない高価格帯の酒から消費を減らしたことが直撃となった。一方、価格負担が相対的に小さいビール比率が高い企業は打撃が小さかった。
業界関係者は「これらの企業は売上の相当部分を米中両国に依存しているが、最近の中国の経済成長鈍化と米国の在庫過多問題が重なり業績圧力が強まった」と述べ、「とりわけストレートでの飲酒を好んできた中国市場の消費萎縮は高価格ブランドに致命的な影響を及ぼした」と語った。
外食を減らし自宅で軽く飲む、あるいはそもそも酒を避けるトレンドが広がった影響も大きい。若年層を中心に健康志向の文化が広がり、アルコール度数の高い酒を敬遠し低アルコールまたはノンアルコール飲料を選好する傾向が鮮明になった。伝統的な蒸留酒の強者がこうしたトレンド転換の速度に追いつけず、将来の成長ドライバーに対する疑念が株価に反映された格好だ。
業界関係者は「伝統的なプレミアム蒸留酒中心のモデルは成長の限界に直面した。変化に敏感に対応できなかった伝統の強者は株式市場でも敬遠された」と述べ、「製品ポートフォリオの多角化と新興市場の攻略可否が企業価値の核心変数になっている」と語った。