浦項地域の建設会社デミョン建設から出発し「リゾート王国」を築いたソノインターナショナルは今年、企業公開（IPO）に再びエンジンをかけるのか。昨年、株式市場への上場を猶予すると明らかにしたソノインターナショナルの企業公開日程に関心が集まっている。昨年8月、ソノインターナショナルは韓国取引所に上場予備審査を申請する予定だったが、これを延期した経緯がある。
27日、流通業界によると、ソノインターナショナルは2027年上半期に企業公開日程を先送りした状況である。一部では今年の証券市場が活況である点を挙げ、上場時期を前倒しできるとの見方も出たが、ひとまずティーウェイ航空の正常化が先に実現されるべきだという立場だ.
昨年8月に上場計画を先送りしながら、ソノインターナショナルは「今回の日程調整は単なる延期ではなく、企業の長期的な価値向上を盤石にするための主体的な選択だ」とし、「ティーウェイ航空の資本蚕食イシューを先制的に解決することが、ティーウェイ航空の少数株主保護、さらにはソノインターナショナルの投資家となる株主保護の次元で望ましいと判断した」と説明した経緯がある.
ソノインターナショナルがこのような決定を下した理由は、ティーウェイ航空の財務状況が良くないためである。ティーウェイ航空は昨年12月、2000億ウォン規模の第三者割当増資を公示したが、このうち1000億ウォンは筆頭株主であるソノインターナショナルの持ち分だ.
大韓航空からローマ、パリ、バルセロナ、フランクフルトなど欧州路線の移管を受けたことも、ティーウェイ航空にとっては実際に負担である。運航路線が増加すれば航空機のリース費用は増えざるを得ず、燃料費負担も大きくなり得る。問題は為替の影響で旅客の集客も容易ではない点である。ウォン高（為替レート下落）のときは海外旅行が頻繁になるが、ウォン安だと海外旅行を決心するのも難しい。ユーロに対するウォン相場は最近1700ウォン台を記録している.
ある証券会社関係者は「このような状況でソノインターナショナルが企業公開を強行すれば、物語が歪曲される恐れがある」と語った。ソノインターナショナルの上場によって企業価値がさらに高まるという将来のストーリーを投資家に認識させるのは難しいという意味である。同関係者は「ティーウェイ航空の支援に無理に乗り出したソノインターナショナルが資金補充のために企業上場を準備していると投資家が誤解しかねない部分だ」とし、「あえてこのような誤解を招いてまで上場を準備する必要はないという立場を会社側が示した」と述べた.
実際、このような状況で上場に踏み切れば、バリュエーションが低下するとの分析も出た。リゾート・ホテル産業が安定的であっても、航空子会社に対するディスカウント効果が生じ得るということだ。証券会社関係者は「最近の航空株の株価収益倍率は、好況期と比べて2〜3割程度ディスカウントされた状況だ」とし、「このような状況では高い評価を得て株式市場に入るのは難しいと見るべきだ」と述べた.
流通業界関係者は「デミョンソノグループの国内外リゾート事業と航空事業を結びつけて企業価値を最大化するのは、ソ・ジュンソク・デミョンソノグループ会長の長年の夢だ」とし、「最良の時期を待つという観点から戦略的に延期したもので、2027年上半期に再び進む見通しだ」と述べた.