それぞれKビューティーとKファッションで注目されるグダイグローバルとMUSINSAが上場に向けて外形拡大に力を入れている。外形拡大に成功すれば高い株価収益倍率(PER)の適用を受け、公募価格を引き上げられるためである。
直近のように株式市場の地合いが良い局面では、公募価格の算定時に基準となる同業他社の株価収益倍率も高まる傾向にある。グダイグローバルとMUSINSAはいずれも時価総額10兆ウォンの評価を期待している。
26日、関連業界によるとグダイグローバルはこの日から2日間、上場主幹事選定のための競争プレゼンテーション(PT)に入る。未来アセット証券とNH投資証券、KB証券など大手証券が上場主幹事のための提案書作業に注力している。
投資銀行業界によれば、グダイグローバルはKビューティーテック機器で上場したAPRの時価総額を上回る水準での新規株式公開を望んでいる。23日終値ベースでAPRの時価総額は約10兆3,000億ウォンである。ある証券会社関係者は「グダイグローバルが望むバリュエーションは約10兆ウォンで、過度な水準ではないと把握している」と述べた。グダイグローバルは昨年、営業利益約1,300億ウォンを上げた。前年対比89%の増加である。ここに個別ブランドの成果をすべて合算し、同業界の株価収益倍率を乗じれば10兆ウォンは無難だという見立てである。
足元の株式市場が好調となるなか、APRの株価収益倍率は38倍、アモーレパシフィックの株価収益倍率は39倍水準である。証券会社関係者は「昨年グダイグローバルが企業価値で約4兆ウォンの評価を受け転換社債(CB)を発行した経緯がある点でも、時価総額10兆ウォンの評価は得やすいと見込まれる」と述べた。
MUSINSAも目標とする時価総額10兆ウォンの評価を得るため、外形拡大に注力している。MUSINSAの自社ブランド(PB)である「ムシンサスタンダード」の拡大が代表的だ。ムシンサスタンダードの昨年の年間累計取扱高は4,700億ウォン水準だった。今年は年間累計取扱高1兆ウォンの達成を目標とする。このため店舗を攻勢的に拡大する計画である。中国進出も外形拡大の一環だ。昨年12月、ムシンサスタンダードは中国・上海に店舗を出した。
証券会社関係者は「製造が付けば外形拡大は容易だ」としつつ、「ただしプラットフォーム企業の平均株価収益倍率の適用を受ける方が10兆ウォン達成により有利だ」と述べ、「時価総額10兆ウォンの評価を得るには株価収益倍率を最大100倍適用される必要がある」と明らかにした。ただし、ファッション企業の平均株価収益倍率は12.6倍水準で、プラットフォーム企業の平均株価収益倍率は45倍水準である。