年明け以降、建設会社の中で最も早く社債の需要予測に乗り出した現代建設が9,000億ウォンを超える受注を確保し、興行に成功した。昨年から建設市況の回復が徐々に進み、金利引き下げ局面で安定的な投資先を探す投資家が増えたことが追い風になったとみられる。
27日、建設・投資銀行（IB）業界によると、現代建設は21日、機関投資家対象の公募社債需要予測で合計9,100億ウォンの注文を受けた。当初1,700億ウォンを目標として進めたが、これを約5.4倍上回る規模だ。トランシェ（償還期限）別では、2年物700億ウォンの募集に2,800億ウォン、3年物700億ウォンの募集に4,900億ウォン、5年物300億ウォンの募集に1,400億ウォンの注文がそれぞれ入った。現代建設は最大3,400億ウォンまで増額し、29日に社債を発行する予定である。
今回の社債はESG債のうち、新再生可能エネルギー、気候変動対応など環境配慮型事業に投資する資金を調達するために発行するグリーンボンドである。現代建設は今回の社債発行で調達した資金を、グリーン建築認証を受けた環境配慮型建築や建築物プロジェクトの進行過程で発生する代金支払いなどの運転資金として使用する計画だ。資金執行時期は2026年までとされ、実際の使用前までは銀行預金など安定性の高い金融商品で運用する予定である。
業界では、興行の背景として現代建設の優良な信用度と社債市場の年初効果を挙げた。通常1〜2月は機関投資家の資金が執行されて流動性が潤沢になり、発行をはじめとする債券市場が恩恵を受ける。利下げサイクルの終了が取り沙汰されているが、金利の上振れが限定的であるうえ、キャリートレード（金利差による収益を追求する取引）需要が重なり、資金が流入しているとの分析である。
あわせて現代建設の信用格付けはAA-（安定的）で、建設会社の中で最も高い。信用評価会社は、現代建設が2024年に1兆ウォン以上の営業損失の衝撃を克服し、黒字転換が確実視されるためだと説明した。現代建設は昨年3四半期、連結基準の累計売上23兆28億ウォン、営業利益5,342億ウォンを記録し、黒字基調を維持した。ただし財務負担はやや増加した。昨年9月末の連結基準の負債比率は170.9%で、2023年末の126.8%から上昇した。
キム・ヒョンKorea Ratings首席研究員は「運転資金負担の拡大でキャッシュ創出力はやや弱まったが、優れた財務構造を維持している」と述べ、「事業競争力と財務バッファーを基盤に安定的な営業実績を示すだろう」と展望した。キム・チャンス・ナイス（NICE）信用評価責任研究員も「海外損失プロジェクトの残余請負額は大きくなく、建築・住宅部門を中心に原価率の改善が見込まれる」とし、漸進的な営業実績の改善が可能との見方を示した。
ただし、建設会社間で社債市場を通じた資金調達には二極化が生じるとの見方も出ている。債券業界関係者は「通常は年初効果でやや厳しい企業でも需要を集めるのに無理がなかったが、今年はSLL中央などで不調（未消化）が二件も発生した」とし、「現代建設のように信用格付けが優良な建設会社は有利な条件での調達に成功するだろうが、そうでなければ二極化が鮮明なだけに社債の借換発行を行わなかったり、CP（企業手形）など他の方法を探すところが出てくるだろう」と述べた。