米投資銀行ジェフリーズは10日（現地時間）、アップルの投資判断を「保有」から「市場平均以下」へ引き下げ、目標株価を285.56ドルから263.66ドルに下方修正した。先月キーコープ・キャピタル・マーケッツもアイフォーン需要への懸念を理由にアップルの投資判断を「アンダーウエイト」へ引き下げた。
金融情報会社ファクトセット（FactSet）の調査によると、ウォール街のアナリスト51人のうち32人がアップルに対して買いまたはそれに準ずる意見を示し、14人は保有を維持した。5人は否定的な意見を示した。ブルームバーグによれば、アップルに対する専門家の投資判断（買い・保有・売りの比率を示す指標）は5点満点で3.88点となり、2019年以降で最も低い水準を示した。フォーチュンは「スティーブ・ジョブズの死去直後以降で最も多くの『売り』意見を受けた」と評価した。先月31日に過去最高の第3四半期（4〜6月）売上高を記録したアップルが、メモリー価格の急騰と製品革新の停滞で難局に直面している状況である。
◇「『ガラス素材』アイフォーン、生産歩留まり低下で開発中止と推定」
ジェフリーズが提示した目標株価はウォール街で最も低い水準である。ジェフリーズのアナリストはアップルのサプライチェーンを点検した結果、来年のアイフォーン20周年を前に予想されていたガラス素材アイフォーンの発売計画が中止された点、メモリー価格急騰に対するアップルの苦境、人工知能（AI）開発努力の進展の乏しさなどを理由に格下げした。
ガラス素材アイフォーンのプロジェクトは2025年から開発中との報道があり、2027年に発売されるとの噂もあったが、アップルはこれについて公式見解を示していない。ただしアップルは2019年に「六面体ガラスケース」に関する特許を出願した経緯がある。ジェフリーズは一時、ガラス素材アイフォーン発売の可能性を高く評価していたが、現在は開発が中断されたとみている。ジェフリーズは「生産歩留まり低下」によりプロジェクトが中止されたと推定すると分析した。生産歩留まりとは製造過程で不良品が生産される比率を意味する。ジェフリーズのアナリストであるエディソン・リーは「ガラス素材アイフォーンのプロジェクト中止が、メモリー価格上昇の中で高価格帯アイフォーンの発売を推進しようとするアップルの努力に大きな支障を与える」と述べた。
ジェフリーズは、アップルが今後アイフォーン・プロとプロ・マックスのモデルにもオールガラスのデザインを適用し、平均販売価格とマージンを一段と高めようとする計画だったと伝えた。もしアイフォーン20周年を記念して当該製品が2027年9月に発売されるなら、予想平均小売価格は2060ドル（約292万円）で、従来モデルの平均価格より高かったとの分析である。
ジェフリーズはアップルのAI戦略と、2027年発売予定のアイフォーン19プロ・マックスの部品コストについても保守的な見通しを示した。リーは、アップル・インテリジェンスの立ち上がりが鈍いため、アップルがアイフォーンにより多くのメモリーを搭載するためのコストを正当化しにくいと分析した。複雑なAIモデルを端末上で直接実行するには追加の記憶装置（RAM）が必要となるためである。
◇ 中国CXMTのメモリーを導入してもホワイトハウスが反発する可能性
最近アップル株に対して否定的な見通しを示したのはジェフリーズだけではない。キーコープ（KeyBanc）のアナリストであるブランデン・ニースフェルは7月、アップルの成長が2025年以降鈍化し始めたとして、投資判断を「オーバーウエイト」から「アンダーウエイト」へ引き下げた。ニースフェルは、アイフォーン販売の不振が他のハードウエア部門にも悪影響を及ぼし、長期的にアップル株が過大評価されうると指摘した。
アップル株も冴えない。アップルは先月30日、第3四半期（4〜6月）のアイフォーン売上高が前年同期比22%増となり、アナリスト予想を上回る業績を発表したにもかかわらず、第4四半期の売上高成長率ガイダンスを9〜11%と提示した。アップル株は先月30日に1株333.43ドルで引けたが、今月10日には308.26ドルへ下落した。
メモリー価格の上昇はアップルにとって頭痛の種だ。AIデータセンター構築に必要なメモリーチップ需要の増加で供給不足と価格急騰が生じている。結局アップルも最近マックとアイパッドの価格を引き上げた。ティム・クックアップルCEOは最近、マイクロン、SKハイニックス、サムスン電子がDRAM市場を支配している点を指摘し、この問題がさらに悪化していると懸念を示した。これに対応してアップルは中国CXMT社のメモリーチップをテスト中であるとされる。もしアップルがこのチップを実際に導入すれば、ホワイトハウスの反発を招く可能性がある。
◇ 新トップのジョン・ターナス、AI競争と革新製品の開発を解決すべきだ
アップルは9月初旬に年次のアイフォーン発表イベントを計画しており、市場はこの場でアップルが初のフォルダブルフォンを公開するとみている。長年アップルで勤務してきたジョン・ターナスはAI事業を巡り投資家の圧力を受けつつCEOの座に就く。ただしターナスの状況も容易ではない見通しだ。
フォーチュンは7月、ターナスの就任を前に「ターナスはスティーブ・ジョブズ時代の製品デザインの革新を復活させられるか」と題した記事で、アップルが過去の製品中心の革新文化を回復できるか疑問を呈した。ハードウエアエンジニアリングの専門家であるターナスがAI競争と次世代製品の開発という課題を同時に解決しなければならないためだ。ビジネスインサイダーも4月にターナスのCEO継承を報じ、その課題としてAI競争力の回復と新たな大型製品の投入能力の立証を挙げ、同時期にロイターもハードウエアの専門家であるターナスがAIをアップル製品に統合することが重要な挑戦だと述べた。