「人工知能（AI）の追い風で発注が増え売上が伸びたのだから、マージンを一部譲ってほしいという"無言の圧迫"をしてくる。サプライチェーン不安で原材料価格は上がり人件費も重いが、肝心の納入価格は大きく変わっていない。」（半導体素材・部品・装置（ソブジャン）企業の幹部関係者）
「国内大企業のいわゆる『値下げ圧力（買いたたき）』は昨日今日に始まった話ではない。収益が極大化している今もその基調は大きく変わっていない。AI需要の急増が表れた後は外資系顧客は態度が紳士的に変わったというのに。」（半導体ソブジャン企業のマーケティング幹部）
13日、業界によるとサムスン電子・SKハイニックスがAIメモリーのスーパ―サイクル（超好況期）で過去最高水準の収益性を記録している一方、国内の素材・部品・装置（ソブジャン）協力会社の間では「仕事は増えたがマージンは大きく変わっていない」という声が出ている。高帯域幅メモリー（HBM）のボトルネック装置やAI半導体のテスト部品のように代替が難しい製品を製造する企業は高い収益性を維持するが、素材・部品企業は原材料費・人件費の上昇にもかかわらず顧客企業との価格交渉の構造が大きく変わらず、実感できる恩恵が限定的だということだ。
市場調査会社カウンターポイントリサーチは、今年第2四半期のサムスン電子・SKハイニックス・マイクロンの平均営業利益率を75〜80%水準と推定した。マイクロンは直近四半期に営業利益率81%を達成した。サムスン電子とSKハイニックスも同程度の水準を示すとの分析だ.
◇ メモリー「甲」は好業績でも、協力会社「乙」の収益性改善は限定的
国内ソブジャン企業の収益性はメモリー大手と隔たりが大きい。FnGuideのコンセンサス基準で今年第2四半期の営業利益率はHANMI Semiconductor 48.5%、Eugene Technology 20.6%、Soulbrain 16.9%、WONIK IPS 11.3%、Jusung Engineering 9.3%水準と集計された。HANMI SemiconductorのようにHBM向け熱圧着（TC）ボンダーというボトルネック装置を握る企業は50%に近いマージンを維持するが、これを除くとサムスン電子・SKハイニックスの協力会社の相当数は10〜20%台にとどまり得るとの分析だ。
ソブジャン業界では今回の半導体好況をめぐり「滴り落ち効果（トリクルダウン）が全くないわけではないが、過去に比べ拡散のスピードと幅が限定的だ」という評価が出ている。メモリー大手の協力会社は、発注・検収・原材料費・納入価格の調整過程でマージン率を守りにくいということだ。
半導体業界の関係者は「サムスン電子・SKハイニックスへの依存度が高いほど、交渉の過程でマージン低下の圧迫をより大きく受けざるを得ない」と述べ、「工場稼働率の上昇に伴う発注量の増加自体を恩恵のように受け止める雰囲気で交渉が行われると、協力会社は引きずられるしかない」と語った。続けて「メモリー企業の業績規模が大きくなっても、協力会社の収益性は大きく変わっていない」とした。
◇ 価格圧力が大きい素材・部品…「スーパ―サイクルの実感は乏しい」
価格圧力は装置より素材・部品分野でより鮮明に表れるという。装置は台当たりの価格が定まっている場合が多く、大量消耗品のように単価を直接下げるのは容易ではないためだ。一方、素材と部品は数量単位で反復的に納入が行われ、顧客企業の価格交渉力の影響をより大きく受ける。
匿名を求めた半導体学科の教授は「装置は1台あたり億ウォン単位で、たくさん買えば割引はあり得るが、単価を直接削るのは容易ではない」と述べ、「素材と部品は数量勝負で、価格圧力がより厳しいはずだ」と語った。半導体業界の関係者も「原材料価格は上がり仕事は増えたが、納入価格は大きく変わっていないという不満は、装置企業より素材・部品企業のほうで多く出ている」とした。
例えばSoulbrainは半導体素材の売上比率が83%水準で、サムスン電子とSKハイニックスを主要顧客に抱えている。顧客企業の工場稼働率が高まるほど、エッチング液・化学機械研磨（CMP）スラリーなど消耗性素材の需要が増える。Soulbrainの今年第2四半期の業績コンセンサスは売上2678億ウォン、営業利益453億ウォンだ。営業利益率は16.9%と予想された。メモリー市場の状況は昨年より明確に良くなったが、昨年通年の営業利益率（14.46%）と比べると改善幅は小さい。
Dongjin Semichemはフォトレジスト（PR・ウェハー上に回路パターンを刻む際に光に反応する感光液）、シンナー（フォトレジストの希釈・洗浄に使う化学素材）などを生産する。Dongjin Semichemは今年第1四半期に売上3280億8600万ウォン、営業利益665億9300万ウォンを記録した。売上は前年同期比13.2%、営業利益は39.4%増えた。フォトレジスト販売拡大と平均販売単価上昇の効果が反映されたが、営業利益率は20.3%で前年同期の16.5%から3.8ポイント（P）上昇するにとどまった。
半導体工程の消耗性部品であるクォーツ（高純度石英素材で作った工程用部品）を生産するWONIK QnCの今年第1四半期の売上は2562億ウォン、営業利益は219億ウォンだった。前年同期の売上2314億ウォン、営業利益191億ウォンと比べると、売上は10.7%、営業利益は14.6%増えた。しかし営業利益率は8.3%から8.5%へ横ばいだ。
ある市場調査会社の研究員は「メモリー大手と異なり、ソブジャン企業は体力が弱く、グローバルサプライチェーン不安と原材料価格上昇の影響をより大きく受ける」と述べた.
◇「利益率は前例のない水準なのに…協力会社のコスト増を顧みず」
海外のソブジャン企業の収益性は国内より高い。ラムリサーチは2026会計年度第3四半期（2026年1〜3月）に売上58億4100万ドル（約8兆8230億ウォン）、営業利益率35.0%を記録した。この期間、ラムリサーチの全売上の23%が韓国から出た。
東京エレクトロンは2026会計年度第4四半期（2026年1〜3月）に売上7118億円（約6兆6530億ウォン）、営業利益2056億円（約1兆9220億ウォン）を記録した。営業利益率は28.9%だ。東京エレクトロンは、DRAMキャパシタとHBMインターコネクトなどメモリー主要工程で高いシェアを確保し、収益性が改善したと説明した。
ソブジャン企業の幹部関係者は「サムスン電子とSKハイニックスが悪いと見るのは難しいが、協力会社が『なぜわれわれだけがコストを背負うのか』と感じる状況は十分にあり得る」と述べ、「2017〜2018年のメモリー好況期には今より利益規模が小さかったのに、生態系の醸成と協力会社の共存を考慮する雰囲気があった。今はメモリー大手の利益率が前例のない水準なのに、協力会社のコスト増分を分かち合おうとする基調はむしろ弱まった」と語った。