人工知能（AI）時代の到来により、メモリ半導体産業の長年の市況公式が揺らいでいる。供給過剰と価格急落、減産を繰り返してきた従来型のメモリーサイクルが、AI需要拡大と長期供給契約を土台に新たな局面に入っているとの分析が出ている。
米国のメモリ半導体企業マイクロン・テクノロジーは24日（現地時間）に開かれた2026会計年度第3四半期の決算発表で、「全分野にわたるAI主導の需要と構造的な供給制約により、タイトな需給状況が2027年以降も続くと予想する」と明らかにした。生成AIと推論型AIの拡大でデータセンター向けDRAMとNANDフラッシュの需要が急増するなか、供給不足が長期化し得るという説明である。
このような強力な需要はメモリ市場の体質を根本から変えている。過去のメモリ産業はPCやスマートフォンなど前工程IT機器の消費サイクルによって業況が急変する天候頼みの構造だったが、いまはビッグテック企業のインフラ投資が市況を牽引している。実際にマイクロンは、今年初めてデータセンター向けメモリのビット基準総有効市場（TAM）がメモリ市場全体の半分を超えたと述べた。AI学習と推論に使われる1台のサーバーには従来サーバーよりはるかに多くのメモリが必要だ。ここにエージェンティックAIの拡散や既存サーバーの更新需要まで加わり、メモリ需要の土台自体が過去と比べ大きく拡大したとの評価である。
こうした堅固なファンダメンタルズは記録的な業績で裏付けられた。マイクロンは今第3四半期、売上高414億6000万ドル、1株当たり利益（EPS）25.11ドルを計上し、市場予想を大きく上回るアーニングサプライズを達成した。価格上昇と高付加価値製品の販売拡大を背景に、売上総利益率は84.9％と過去最高を記録した。次四半期ガイダンスも売上高500億ドル、EPS31ドルと市場期待を上回る数値を示した。これを受け、ニューヨーク市場の時間外取引で株価は12％超急騰した。ウォール街ではAI発のメモリ需要が当面は供給増のペースを上回り、メモリ市況の強含みが続くとみている。
専門家は特に新たなメモリーサイクルの核心ドライバーとして「製品の特性変化」を挙げる。過去、DRAMは規格が同一で供給量に応じて価格が暴落と高騰を繰り返す「汎用品（Commodity）」だったが、AI時代の高帯域幅メモリ（HBM）は特定顧客のチップに合わせて設計される「カスタム型の戦略資産」に近い。HBMは一般DRAMより製造プロセスが複雑で先端パッケージング技術が必要なため、短期間で生産能力を増やすことが難しい。業界では、ウェハ生産能力だけでなく先端パッケージング工程全般でボトルネックが生じていると分析する。このため主要メモリ各社はHBMの相当量をすでに数年分先売りした状態だ。
このように供給が極度に限定されるなか、販売方式も「先に受注し、後で生産する」形へと完全に変化した。過去のように製品を先に作り、市場価格に合わせて販売する方式ではなく、数量を先に確保しようとする顧客企業と長期契約を結び生産に入ることで、業績の変動性を抑える構造である。
マイクロンは今四半期、合計16件の戦略的顧客契約（SCA・Strategic Customer Agreement）を締結したと明らかにした。SCAは既存の長期供給契約（LTA）より強い形の多年契約で、顧客の数量約定や価格下限などを含み、収益の可視性を高める構造だ。これは会社全体のDRAM数量の約20％、NAND数量の約3分の1を対象とする長期供給契約である。会社はこれにより、過去のチキンゲーム時代の業績変動性を低減し、経営の予見可能性を高められると期待している。
韓国企業も同様の動きを見せている。SKハイニックスはエヌビディアなど主要顧客とHBM供給数量の相当分を先行契約の方式で確保した状態だ。サムスン電子もHBM事業の拡大とともに主要AI顧客の確保に注力している。業界では今後、HBM市場で長期供給契約の比重が一段と拡大するとみている。
AI需要拡大に対応するための投資競争も激化している。マイクロンは今会計年度の純設備投資（CapEx）規模を約270億ドル（約41兆6700億ウォン）と示し、米国アイダホとニューヨークでの新規ファブ建設、シンガポールでの先端パッケージング生産能力拡大を進めている。サムスン電子とSKハイニックスもHBM生産能力の拡大と先端パッケージング投資にスピードを上げている。
ただし業界の一部では、大規模な設備投資に伴う減価償却費の増加が長期的に収益性の重荷となり得るとの慎重論もある。あわせて、AIサービスの収益性を巡る論争や予想より早い競合他社の増設が進む場合、供給過剰局面が再現される可能性も否定できない。
それでもAI時代にメモリが単なる汎用品を超えて戦略資産として定着することで、メモリ産業のサイクルも過去の短期景気循環パターンとは異なる、長期的で安定的な様相を示す可能性が高まっているとの評価が出ている。