今年は韓国株式市場が半導体株を中心に力強い上昇基調を続けてきたが、ゲーム株はなかなか反発できずにいる。KOSPI指数は年初に4300台で出発し先月7000を突破し、今月初めには一時8000台も超えたが、エヌシーを除く韓国ゲーム各社の株価は大半が下落基調を免れなかった。
長期にわたる株価低迷に疲れたゲーム各社の個人少数株主は、株主還元策などを求めて集団行動に乗り出している。
◇ Krafton・ネクソンも避けられないゲーム株不振
Kraftonの株価は10日、前日比5.1%安の23万2000ウォンで取引を終えた。2026年1月2日の終値ベースで24万8000ウォンだったKrafton株は今年に入ってからだけで6.5%下落した。看板作「バトルグラウンド」の堅調な実績に支えられ好調な業績を記録しており、人工知能（AI）・ロボット・自動運転など新規事業拡大計画にもかかわらず、同社株は20万〜25万ウォン台で上げ下げを繰り返している。
新作ヒットの知らせやビッグテック企業との協業といった好材料も株価を押し上げるには力不足だった。Krafton株は今月、ジェンスン・フアンNVIDIA最高経営責任者（CEO）とチャン・ビョンギュKrafton議長の会合のニュースで場中に急騰したが上げ幅を吐き出し、先月発売した新作「サブノーティカ2」のヒット報道で一時30万ウォンまで急騰したものの、再び20万ウォン台へと下げた。
それでもKraftonはまだ良好な部類だ。他のゲーム各社は株価の下げ幅がさらに大きかった。ネットマーブルの株価は年初来で19%以上下落し、Wemadeは37%下げた。Pearl Abyssは新作「紅の砂漠」のグローバルヒットに伴う1〜3月期の業績反発にもかかわらず、株価は力強さを欠いている。2026年3月に「紅の砂漠」を発売して以降、一時株価が7万7400ウォンまで上昇したこともあったが、足元では新作発売前の水準である3万〜4万ウォン台へ戻った。
Devsistersも3月に発売したクッキーラン知的財産（IP）を基盤とするモバイルアクションゲーム「クッキーラン：オーブンスマッシュ」が期待に届かない成績となり、年初来で株価が半値になった。年初に3万3200ウォンだった株価は現在1万4060ウォン水準である。このほか、日本のラインヤフーに買収される予定のカカオゲームズ（-44.7%）、Com2uS（-16.5%）、Neowiz（-23.8%）、SHIFT UP（-12.7%）なども一斉に調整を受けた。
日本の東京証券取引所に上場するネクソンも事情は同じだ。日本株式市場が活況でも、ネクソン株は年初の3997円から今月10日現在で2207円へと約44.8%下落した。ネクソンが今年1〜3月期に過去最高の業績を記録したにもかかわらず、4〜6月期の中国市場における主要ゲームの売上鈍化見通しが投資家心理を冷やしたと分析される。
ゲーム業界のある関係者は「ゲーム業界の不況が長期化し、ゲーム株に対する全般的な期待心理が弱まったようだ」と語った。
実際、主要ゲーム各社のうちエヌシーの株価だけが年初来で18.7%上昇した。ゲームよりも人工知能（AI）子会社のNC AIを前面に押し出したAI事業拡大戦略が投資家心理に好影響を与えたとの評価が出ている。AIとクラウド事業を拡大しているNHNも年初来で株価が31.4%上昇した。
◇ 怒った少数株主、本社を訪れ株主還元策を要求
株価低迷が長期化すると、ゲーム各社の個人少数株主はより積極的に株主還元策を求めて動き出した。Pearl Abyssの少数株主は、会社が株主価値の向上と株価管理をおろそかにしているとして集会を予告した。Pearl Abyssは10日に予定されていた集会を1日前に控えた9日の取引終了後、配当と自社株の消却・取得を含む株主還元策を発表した。
Pearl Abyssは年間100億ウォンと当期純利益の10%のうち大きい金額を配当として毎年支給し、株主価値の向上のため保有自社株（4.4%）280万3945株のうち50%に当たる140万3945株を消却すると明らかにした。創業以来初の配当の知らせに、10日のPearl Abyss株は前日比3.9%高の4万0100ウォンで引けた。
Devsistersも少数株主からの激しい抗議を受け、12日にイム・ソンテク最高財務責任者（CFO）が主宰する小規模な株主懇談会を開くことにした。先月には新作のヒット不振に伴う業績悪化に対応するため、チョ・ギリョン代表など経営陣の無報酬経営を含む高強度の刷新案を発表した。
Wemadeの少数株主は2日、キョンギ・ソンナム市所在のWemade本社を直接訪れ、自社株の取得・消却や経営陣の報酬制限などを盛り込んだ「12大要求案」を会社側に手渡した。株主は発行株式の3%以上の自社株取得・消却、新作「ナイトクロウ2」の開発状況の公開、2027年までの役員の給与・賞与の引き上げ制限などを求めた。
業界では、少数株主の結集と株主還元圧力が強まるなか、ゲーム各社も今後は関連政策を強化せざるを得ないとみている。実際、一部の中堅ゲーム各社は先手対応に動いた。
Webzenは今年の時価総額の約20%に当たる900億ウォン規模の株主還元策を発表し、10日には100億ウォン規模の自社株を追加取得すると公表した。Com2uSは年初に発行株式の5.1%に当たる自社株を消却し、148億ウォンの現金配当を決定した。Neowizは中長期の株主還元方針に基づき、2025年から2027年までの3年間で営業利益の20%を株主に還元するとした。SHIFT UPは今年下半期に株主還元策を推進すると明らかにした。