韓国IBM（IBMの韓国法人）が2024年には赤字を出しながらも親会社に475億ウォンを超える配当金を送った一方、黒字に転じた昨年には配当を実施しなかったことが確認された。表面上は「赤字のときは配当し、黒字のときは配当しない」という異例の流れである。
理由は大きく三つとみられる。前年の大規模配当で配当原資が減少し、昨年は本業の収益性が大きく悪化し、純利益の黒字転換も営業が好調だったというより税金費用の減少の影響が大きかった。グローバルIBMが人工知能（AI）とハイブリッドクラウド中心に事業を再編する過程で、韓国法人も組織・事業再編を念頭に配当より内部留保に重きを置いたのではないかという見方も出ている。
◇ 黒字を出したが配当原資は潤沢ではなかった
5日、2025年韓国IBM監査報告書によると、同社は昨年配当を実施しなかった。韓国IBMは2025年連結基準で122億4200万ウォンの当期純利益を計上し黒字転換した。韓国IBMは2024年連結基準で84億7800万ウォンの当期純損失を出したが、同年に親会社のIBM Korea Holdings B.V.へ475億5700万ウォンを配当した。当時の配当性向は187.6%、1株当たり配当金は9380ウォンだった。配当規模はその年の純損失の5.6倍だった。
赤字でも配当を行うこと自体は不可能ではない。企業がその年に損失を出しても、過去に積み上げた利益剰余金があればこれを原資に配当できる。韓国IBMも2024年初の利益剰余金は864億2700万ウォンだった。
しかし配当後に懐は細った。韓国IBMの利益剰余金は2024年末に306億5100万ウォンへ減少した。昨年は純利益を計上して利益剰余金が438億2900万ウォンに再び増えたが、この資金をすべて配当に充てられるわけではない。昨年末の利益剰余金438億2900万ウォンのうち法定積立金は167億2900万ウォンだった。法定積立金は会社が法に基づき積み立てるべき資金で、現金配当の原資として使えない。黒字転換にもかかわらず、前年並みの配当を繰り返すのは難しい構造だったわけだ。
もっとも、配当を全くできなかったという意味ではない。未処分利益剰余金271億ウォンの範囲で一部配当は可能だった可能性がある。ただし韓国IBMは昨年、この資金を配当として流出させるより社内に残す選択をしたとみられる。
◇ 純利益は黒字、本業は悪化
より重要な問題は本業である。韓国IBMは昨年、純利益ベースでは黒字転換したが、実際の営業成績は大きく悪化した。昨年の売上高は5322億7400万ウォンで前年比10.2%減となった。昨年の営業利益は19億6000万ウォンで、前年（229億7500万ウォン）比91.4%急減した。営業利益率も3.9%から0.4%へ低下した。
売上減少は特定部門に限られなかった。インフラストラクチャー売上は3478億4000万ウォンから3086億1000万ウォンへ減少した。ソフトウェア売上は1175億3000万ウォンから1107億ウォンへ、コンサルティング売上は1088億4000万ウォンから949億1000万ウォンへ減少した。商品売上と用役売上もいずれも減少した。
費用負担も増した。特にリストラ費用が大きく増加した。韓国IBMの構造調整引当金繰入額は2024年の18億9000万ウォンから昨年は112億6600万ウォンへ急増した。構造調整引当金は人員調整や組織改編などで将来発生する費用をあらかじめ反映する項目である。給与と福利厚生費は減少したが、構造調整引当金繰入額が増えたことで、総従業員給付費用は1171億1000万ウォンから1197億2000万ウォンへ増加した。
◇ 黒字転換も「税金効果」が大きかった
昨年の黒字転換も本業が好転した結果とだけは言い切れない。韓国IBMの昨年の法人税費用控除前利益は149億300万ウォンで、前年（186億9200万ウォン）よりむしろ減少した。税引前利益は減少したが、最終純利益は黒字に変わった。
差は法人税で生じた。韓国IBMの法人税費用は2024年の271億7000万ウォンから昨年は26億6100万ウォンへ大きく減った。税引前利益は減ったが、税負担が急減したことで最終純利益が黒字に転じた構図である。2024年の赤字も営業不振だけが理由ではなかった。当時、韓国IBMは税引前では黒字だった。しかし法人税追納額224億5700万ウォンが反映され、有効税率が145%まで跳ね上がった。このため最終的に当期純損失が発生した。
昨年は逆に、過去の法人税調整分が戻入の性格で反映され、法人税費用が大きく減少した。これにより有効税率は2024年の145%から昨年は18%へ低下した。結局、2024年の赤字と昨年の黒字はいずれも、会社の営業力というより税要因の影響が大きかったということだ。
◇ ハシコープを抱えた韓国IBM…配当より再編を選んだか
韓国IBMは昨年、事業再編も進めた。会社は昨年9月にハシコフ韓国株式会社の持分100%を取得して子会社として編入し、昨年10月にこれを吸収合併した。ハシコフ韓国はマルチ・ハイブリッドクラウドのインフラ自動化ソフトウェアを提供する企業である。監査報告書で韓国IBMは今回の買収について「ソフトウェア部門の競争力強化」と「既存ポートフォリオとのシナジー効果」を期待すると説明した。グローバルIBMがAIとハイブリッドクラウド事業を強化する流れが、韓国法人にも反映されたとみることができる。
ただしハシコフ韓国の買収が営業利益急減の直接要因だと断定するのは難しい。監査報告書上、当該買収は同一支配下の企業結合として処理された。買収された純資産の簿価は6億4100万ウォン、移転対価は13億7000万ウォンで、差額7億2900万ウォンは買収損失としてその他資本項目に反映された。
現金が不足して配当を止めたとみるのも難しい。昨年末の韓国IBMの現金及び現金同等物は1468億4300万ウォンで、前年末より約313億ウォン増加した。営業活動によるキャッシュフローも148億4600万ウォンから492億3700万ウォンへ増加した。結局、韓国IBMの無配は単純な現金不足というより、配当原資の縮小、本業収益性の悪化、リストラ費用の増加、事業再編が重なって作用した結果とみられる。外資系IT企業の韓国法人の配当は、通常は本社へ利益を送る手段として活用される。
IT業界関係者は「韓国IBMは昨年、純利益の黒字転換に成功したが、営業利益は20億ウォンを下回った。黒字の質も税金費用の減少に大きく依存した」と述べ、「IBMがAIとハイブリッドクラウド中心に事業を再編する過程で、韓国法人も当面は配当より内部留保と組織・事業再編に重きを置く可能性がある」と語った。
韓国IBM側は「公示された内容以外に追加で確認できる事実はない」と回答した。