クラウド管理サービス（MSP）1、2位の事業者であるMegazoneCloudとベスピン・グローバルは昨年の業績で明暗が分かれた。MegazoneCloudは黒字転換に成功した一方、ベスピン・グローバルは再び赤字に転落した。両社とも新規株式公開（IPO）という課題を抱えており、今後MSPを超えて人工知能（AI）事業でどれだけ成果を上げるかに関心が集まる。
◇ MegazoneCloud vs ベスピン・グローバル、CEO就任1年の成績はヨム・ドンフン代表がリード
2025年1月、MegazoneCloudはヨム・ドンフン前アマゾンウェブサービス（AWS）コリア代表を、ベスピン・グローバルはホ・ヤンホ前韓国オラクル専務をそれぞれ新任の総括代表と韓国代表に選任した。当時、両代表に与えられた課題はIPOの核心要件である収益性の改善だった。
2024年の業績ではベスピン・グローバルの状況が良好だった。ベスピン・グローバルは連結ベースで売上4637億ウォン、営業利益1億7989万ウォンを記録した。これに対しMegazoneCloudは売上約1兆3678億ウォン、営業損失340億ウォンを計上した。
しかしヨム代表とホ代表が就任してからの1年間の成績はヨム代表が先行した。ベスピン・グローバルは黒字基調を維持できなかったが、MegazoneCloudは黒字転換に成功した。MegazoneCloudは昨年、連結ベースで売上1兆7496億ウォン、営業利益2億3300万ウォン、当期純利益82億ウォンを計上した。売上は2024年より27.9%増え、営業利益は創業以来初の黒字となった。これに対しベスピン・グローバルは昨年、連結ベースの売上が5429億ウォンで前年比約17%増加したものの、営業損失39億ウォンを記録した。
◇ MSPの構造的限界を脱するための体質改善
両社の業績に差が出たのはMSP事業をどう拡張したかによる。MSP事業は売上が成長しても収益性の確保が容易ではない。初期にはクラウド移行ブームで売上が急速に伸びたが、価格競争が激化し、大企業のSI（システム統合）企業までが市場に参入し、マージンが低下した。特にMSPは人件費比率が高く、24時間の運用要員が必要で、顧客向けのカスタムプロジェクトが多いため、営業利益率の改善が難しい特性を持つ。したがってMSP事業だけでは、成功するIPOに向けた収益性の改善は容易ではない。
MegazoneCloudとベスピン・グローバルはMSPの構造的限界を脱するため、AIとセキュリティを軸に事業を拡張し、体質改善に乗り出している。
MegazoneCloudは昨年5月、「クラウドネイティブからAIネイティブへ」という新たな企業ビジョンと戦略を発表した。ヨム・ドンフン代表は「AIネイティブ企業とは、AIを単なる道具として使う水準を超え、事業戦略の立案と意思決定、製品とサービスなどあらゆる分野に内在化し、組織のDNA自体がAI中心に再設計された企業だ」と定義した。
ベスピン・グローバルは今年1月、AI中心に組織を改編し、AI転換パートナーへ跳躍する抱負を示した。ホ・ヤンホ代表は「顧客のAI導入を支援します（Helping You Adopt AI）」というスローガンを掲げ、AIコンサルティングから構築、管理、運用に至るまで企業ビジネス全般にAIを内在化できるよう支援すると述べた。ベスピン・グローバルは「AI・データBC（ビジネスセンター）」を新設し、IBMでワトソンAIを率いたハン・ソンホ副社長に総括責任を担わせた。AIバリューチェーンBCとエンタープライズおよびエマージング事業部門はハン・デヨン副社長が、公共事業部門および「AIプラットフォームBC」組織はカン・ジョンホ副社長が担当した。ここに、企業向けAIサービスのケイパビリティを担う「グーグルBC」はパク・ジュンヨン専務を再任させた。
◇ ベスピン・グローバル、海外法人投資のため外部借入金が増加
MegazoneCloudは体質改善の成果が昨年から出始めている。昨年のAIとセキュリティ関連の売上はそれぞれ3700億ウォンと700億ウォンを上回った。
一方、ベスピン・グローバルが発表した2025年連結監査報告書によると、同社は昨年、本業でどれだけ現金を稼いだかを示す指標である「営業活動によるキャッシュフロー」が-51億ウォンである一方、将来成長に向け資産・持分・設備などに支出する「投資活動による現金流出」は-326億ウォンだった。つまり、会社が稼いだ金で投資したのではなく、外部から資金を調達して投資したことを意味する。ベスピン・グローバルは昨年、短期借入金が188億ウォン、長期借入金が33億ウォン増加した。該当資金の大半である232億ウォンはシンガポール法人に流れた。
特に昨年の金融負債は1425億ウォンで、このうち1087億ウォンは3カ月以内に返済しなければならない。ある会計専門家は「ベスピン・グローバルは営業利益が赤字の状況で、3カ月以内に1000億ウォンを保有しなければ、再び外部から資金を調達して、償還期限が到来する借入金を返済しなければならない」と述べ、「金を稼ぐ速度が借入の速度より速くなく、キャッシュフローが悪化している」と語った。これに対しベスピン・グローバル関係者は「米国法人でカスタムソリューションの研究開発（R&D）のため支出が増えた」とし、「韓国法人でAIによる事業拡張について収益を確認しただけに、当該ビジネスモデルがグローバルでもまもなく成果を出せるだろう」と述べた。ベスピン・グローバルは韓国事業だけを見ると昨年、売上4331億ウォン、営業利益39億ウォンを記録した。借入金が急増したことについては「2023年に中東でイーエン・エンタープライズと合弁会社（JV）を設立したが、シンガポール法人から中東事業拡張のために資金が投入された」とし、「中東戦争で借入はしたが、執行は止まっている状況だ」と説明した。
イ・ギョンジュン革新アイビー資産運用代表は「最近、韓国取引所がAI事業で持続的な成果を数字で示さなければ上場を厳格に審査する動きが強い」と述べ、「実績で証明しない限り、成功するIPOは難しい」と語った。続けて「MegazoneCloudは来年上半期ごろに審査請求が可能とみられ、ベスピン・グローバルはもう少し時間がかかるだろう」と付け加えた。